最新倉位！全球頂尖基金如何配置中國？

本文來自中信證券研究。

摘要：Q2海外基金對中國持倉環(huán)比提升21.6%，其中消費(互聯(lián)網(wǎng)龍頭)、科技【騰訊控股(00700)、半導體、軟件】和醫(yī)藥【制藥、生物科技】板塊提升明顯，傳統(tǒng)板塊普遍下降，二次上市港股資產(chǎn)同樣受到青睞。

Q2海外主要基金對中國股票持倉環(huán)比提升21.6%。根據(jù)我們對持有中國資產(chǎn)規(guī)模TOP20基金公司的前20大重倉股的統(tǒng)計分析，Q2持倉中國股票前20大的海外基金公司對中國股票的重倉持股規(guī)模合計達到4860億美元，環(huán)比Q1提升21.6%。

從持倉股票的市場分布來看，2020Q2港股/截至8月中旬，海外基金公司二季度持倉數(shù)據(jù)基本披露完畢。

根據(jù)我們對持有中國資產(chǎn)規(guī)模TOP20基金公司的前20大重倉股的統(tǒng)計分析，Q2海外主要基金對中國股票重倉持股環(huán)比提升21.6%至4860億美元。

海外主要基金二季度對中國股票的配置中，消費(互聯(lián)網(wǎng)龍頭)、科技(騰訊控股、半導體、軟件)和醫(yī)藥(制藥、生物科技)板塊持倉金額提升明顯，而傳統(tǒng)經(jīng)濟板塊二季度持倉金額普遍下降。

我們認為，二季度海外投資者對中國股票持倉金額上升主要來源于中國資產(chǎn)的優(yōu)良表現(xiàn)。

剔除股價上漲因素，頭部公司中美團點評-W(03690)、阿里巴巴-SW(09988)、貴州茅臺、藥明生物(02269)等標的獲得較大幅度的實際增配。個股層面上，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持倉金額提升明顯，二次上市的港股資產(chǎn)同樣受到海外資金青睞。

美股/A股持倉占比分別達到53.7%/42.2%/4.0%，格局并未發(fā)生改變

從頭部管理人角度看，二季度JPMorgan Chase/Blackrock/Vanguard/Capital Group對中國股票的持倉規(guī)模分別達到643.1/631.4/501.0/338.4億美元，持續(xù)占據(jù)前四。

前四大頭部管理人持倉金額環(huán)比提升幅度分別達到18.4%/17.5%/16.5%/29.2%。

Q2海外主要基金公司消費、科技、醫(yī)藥板塊持倉金額明顯提升

從整體持倉情況來看，二季度海外TOP20基金公司對中國股票的持倉中，44.5%配置于可選消費板塊，主要成分為在美國和香港市場上市的互聯(lián)網(wǎng)龍頭;25.8%配置于通信服務，主要以騰訊控股為代表;15.8%配置于金融板塊，主要成分為國內(nèi)保險與銀行龍頭的H股。

一級行業(yè)層面上，權(quán)重板塊中的可選消費和通信服務的持倉金額增速分別達到26.1%和30.0%，略高于整體持倉增速，金融板塊持倉金額下滑4.4%。

醫(yī)療保健、信息技術(shù)以及日常消費品板塊持倉金額增速分別達到108.5%/149.0%/38.4%。

而傳統(tǒng)經(jīng)濟板塊二季度持倉金額普遍下降，能源/房地產(chǎn)/公用事業(yè)/原材料板塊的持倉金額變動分別為-21.7%/-30.8%/-3.4%/-43.3%。

互聯(lián)網(wǎng)龍頭持倉金額提升明顯，二次上市的港股資產(chǎn)同樣受到海外資金青睞

二季度海外基金公司對阿里巴巴(美股)和騰訊控股合計重倉持股金額超過2000億美元(此外阿里巴巴港股持股金額也達到184億美元)。

海外投資者對另外兩家互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)京東、拼多多二季度的持倉也超過100億美元，美團點評持股金額首次超過100億元，網(wǎng)易(美股)持股金額也達到95億美元，均進入TOP10。

互聯(lián)網(wǎng)龍頭除阿里巴巴(美股)外，Q2持倉金額環(huán)比提升幅度均超過30%。

而金融板塊中，中國平安(H)今年以來的2個季度均占據(jù)第三位，Q2持股金額達到271億美元。

銀行業(yè)中的工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行和中國銀行均進入TOP20。

隨著在美上市的中概股逐步回歸，二次上市的港股資產(chǎn)持續(xù)受到海外資金青睞。

持倉金額提升主要源于Q2中國資產(chǎn)的優(yōu)良表現(xiàn)

二季度持倉TOP30的公司中，21只個股持倉金額環(huán)比Q1提升，僅有11只個股(不計算新上市的網(wǎng)易-S)持倉金額環(huán)比提升幅度高于股票漲幅。

以頭部公司為例，阿里巴巴(美股)二季度持倉金額環(huán)比提升7.6%，而二季度股價提升幅度達到12.8%;騰訊控股二季度持倉金額環(huán)比提升30.6%，而二季度股價提升幅度達到32.8%。

剔除股價上漲因素，美團點評-W、阿里巴巴-SW、貴州茅臺、藥明生物等標的獲得增配。

在A股標的中，消費依然占據(jù)主導，醫(yī)藥龍頭獲得較大幅度實際增配。

風險因素

中美關(guān)系進一步激化;公共衛(wèi)生事件反復;中國經(jīng)濟修復不及預期;中國貨幣政策收緊;美元走強，人民幣走弱導致海外資金流出中國。

（編輯：張金亮）