盈利穩(wěn)定，富力地產(chǎn)（02777）凈負(fù)債率大幅降低22%

2020年上半年是在曲折中前行的半年，在全球經(jīng)濟下行的背景下，各行各業(yè)都遭到了打擊。公共衛(wèi)生事件期間，市場最擔(dān)心的就是企業(yè)現(xiàn)金流的問題，因此對于高負(fù)債的行業(yè)，資本市場也是避而遠(yuǎn)之，像銀行、地產(chǎn)行業(yè)今年以來股價漲幅都相對較低。但從近期企業(yè)披露的業(yè)績來看，市場的擔(dān)心顯然是多余的。

智通財經(jīng)App觀察到，8月24日，富力地產(chǎn)(02777)發(fā)布2020年中期業(yè)績。在公共衛(wèi)生事件的嚴(yán)峻考驗下，2020年上半年公司依然取得了穩(wěn)健、均衡的業(yè)績。

財報顯示，2020年上半年富力地產(chǎn)實現(xiàn)收入335.9億元人民幣(下同)，凈利潤39.2億元，入賬面積增加至335萬平方米，較去年同期增加17%;權(quán)益合約銷售金額達(dá)510.6億元，權(quán)益合約銷售面積426萬平方米，各項業(yè)績指標(biāo)基本上相對穩(wěn)定。

值得一提的是，在上半年如此艱難的情況下，富力地產(chǎn)也向投資者展示了其優(yōu)秀的盈利能力。報告期內(nèi)，公司的物業(yè)銷售毛利率達(dá)到33.5%，超過業(yè)內(nèi)諸多標(biāo)桿房企。集團整體銷售毛利率達(dá)到29.6 %，凈利率達(dá)到11.7%。

基于公司良好的經(jīng)營成果及穩(wěn)定的現(xiàn)金流，公司決定中期選派股息每股0.38元。

壓縮債務(wù)規(guī)模，提升財務(wù)安全邊際

除了各項業(yè)績指標(biāo)穩(wěn)定外，上半年，富力繼續(xù)通過處理到期債務(wù)及管理資產(chǎn)負(fù)債水平兩方面改善其財務(wù)狀況。

2020年上半年，公司總負(fù)債減少了94億元。截至2020年6月30日，富力地產(chǎn)的凈資產(chǎn)負(fù)債率從2019年末的199%下降了22%至當(dāng)期的176.66%。

“打鐵還需自身硬”，資產(chǎn)負(fù)債率能降下來主要基于富力本身就擁有豐厚的現(xiàn)金流。截至報告期末，公司擁有360億元的現(xiàn)金。此外，公司方面表示，年底將進(jìn)一步處理到期債務(wù)，在當(dāng)前的基準(zhǔn)上，再降10個點左右。

放緩拿地速度，城市更新步入收獲期

降杠桿并非富力地產(chǎn)最近才開始做的工作，過去一年，富力地產(chǎn)就已經(jīng)放緩拿地速度。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，富力地產(chǎn)上半年新增貨值同比完成度21%。放緩拿地不等于放棄所有的項目，對于優(yōu)質(zhì)的項目，公司仍然會積極納入。

數(shù)據(jù)顯示，上半年富力地產(chǎn)所購置的土地儲備權(quán)益可售面積約為243萬平方米;截至2020年6月底，土地儲備權(quán)益可售面積為5683萬平方米，權(quán)益可售貨值達(dá)7580億元。已簽約城市更新合作項目增加到超過80個，融資區(qū)面積超4000萬平方米，這其中經(jīng)濟基本面支持強勁的一二線城市面積占比達(dá)到92%，而城市更新業(yè)務(wù)火爆的粵港澳大灣區(qū)面積占比為54%，未來十八個月目標(biāo)轉(zhuǎn)化900萬平米，相當(dāng)于2000億元的可售資源，這些貨值為2020-2021兩年的業(yè)務(wù)提供了充足的增長動力。

盡管因為主動去杠桿放緩拿地速度，但富力地產(chǎn)持續(xù)積極布局舊改、城市更新業(yè)務(wù)，為其后續(xù)的增長添加了新的動力。

持續(xù)布局舊改，積極參加城鎮(zhèn)化建設(shè)

上半年富力地產(chǎn)的舊改項目大同村和海珠赤沙村的項目分別落地。6月16日，南沙東涌鎮(zhèn)大同村代表召開舊改表決會議，富力地產(chǎn)以到會代表100%的通過率成為該項目的正式合作企業(yè)。次日，富力又以100%的通過率拿下了赤沙舊村改造工程。

富力能夠先后拿下兩個項目，并非巧合。

一般而言，城市更新、舊改等項目，相比招拍掛項目，權(quán)屬關(guān)系更復(fù)雜、地方屬性更強，因而不少項目都是由當(dāng)?shù)仄髽I(yè)甚至資源方獲取。

作為舊改大王，富力在廣州已先后布局了白云陳田、花都田美、黃埔筆村、茅崗等多個城市更新項目，已完工的項目就有著名的天河獵德村、越秀楊箕村等。其中，“獵德模式”更成為富力打開廣州城市更新工作的一把鑰匙。

當(dāng)前北上廣深老舊小區(qū)占比數(shù)分別為47%、61%、45%及40%，全國主要一二線城市老舊小區(qū)占比在20%-40%之間，深耕在一二線城市的富力無疑是舊改的受益者。

除了舊改項目外，公司下半年業(yè)績也非常值得投資者期待。

可售資源充足，為全年業(yè)績目標(biāo)保駕護(hù)航

因公共衛(wèi)生事件的影響，不少企業(yè)下調(diào)今年業(yè)績目標(biāo)，但富力地產(chǎn)仍維持2020年1520億元的銷售目標(biāo)。

受制于公共衛(wèi)生事件的影響，富力地產(chǎn)銷售額在2月份出現(xiàn)觸底，第二季度基本上恢復(fù)得以恢復(fù)，帶動公司的協(xié)議銷售金額達(dá)510.6億元。而下半年推出16個全新項目及高達(dá)2300億元的可售資源以追趕進(jìn)度，表明公司實現(xiàn)全年銷售目標(biāo)的決心。

總體來說，今年上半年富力地產(chǎn)交出了一份十分滿意的答卷。一方面，公司手握360億現(xiàn)金，現(xiàn)金流充足，下半年公司的凈資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步下降;另外，公司土儲豐富均衡，還有城市更新進(jìn)入收獲期;再加上下半年儲備高達(dá)2300億元的可售資源，為完成全年1520億的目標(biāo)保駕護(hù)航，可以說下半年富力地產(chǎn)會交出一份非常好的業(yè)績，值得期待!