Adobe(ADBE.US) VS CrowdStrike(CRWD.US)：今年剩余時(shí)間里，誰(shuí)更勝一籌？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在過(guò)去一年里，Adobe(ADBE.US)和CrowdStrike(CRWD.US)都很好地避開(kāi)了公共衛(wèi)生危機(jī)和其他宏觀不利因素的影響。這兩家公司在困難時(shí)期都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)，并讓投資者大賺了一筆:Adobe的股價(jià)今年上漲了40%以上，而CrowdStrike的股價(jià)飆升了120%。

在今年剩余時(shí)間里，這兩家云業(yè)務(wù)市場(chǎng)的佼佼者，誰(shuí)的表現(xiàn)會(huì)更好？

兩種完全不同的云業(yè)務(wù)

Adobe的收入主要來(lái)自兩大業(yè)務(wù)部門(mén):一是數(shù)字媒體部門(mén)，將其創(chuàng)意和文檔軟件作為云服務(wù)出售;二是數(shù)字體驗(yàn)部門(mén)，提供面向企業(yè)的分析、營(yíng)銷(xiāo)和電子商務(wù)工具。

在過(guò)去7年里，Adobe將其云業(yè)務(wù)從桌面軟件轉(zhuǎn)變?yōu)榛谟嗛喌脑品?wù)。這一轉(zhuǎn)變最初抑制了其盈利增長(zhǎng)，但逐漸鎖定了更多客戶，并通過(guò)經(jīng)常性收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

CrowdStrike旗下的獵鷹平臺(tái)提供基于云的端點(diǎn)安全、威脅檢測(cè)和網(wǎng)絡(luò)攻擊響應(yīng)服務(wù)。該公司成立于2011年，但已經(jīng)為《財(cái)富》100強(qiáng)企業(yè)中的44家提供服務(wù)，其中包括大型銀行、醫(yī)療保健提供商和能源解決方案公司。

CrowdStrike還因?qū)?014年索尼影業(yè)(Sony Pictures)遭黑客入侵事件和2015年、2016年民主黨全國(guó)代表大會(huì)(Democratic National Convention)的網(wǎng)絡(luò)攻擊事件的高調(diào)調(diào)查而獲得大量關(guān)注。

哪家公司增長(zhǎng)更快?

Adobe和CrowdStrike服務(wù)于不同的市場(chǎng)，但它們有兩個(gè)共同的優(yōu)勢(shì):業(yè)務(wù)基于云計(jì)算，因此在大流行期間沒(méi)有關(guān)閉業(yè)務(wù);大多數(shù)客戶都有定期訂閱服務(wù)的習(xí)慣。

Adobe比2019財(cái)年(截至去年11月)的營(yíng)收增長(zhǎng)24%，至112億美元，調(diào)整后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%。Adobe的營(yíng)收在2020年上半年的年化增長(zhǎng)率為16%，因?yàn)閿?shù)字媒體部門(mén)的穩(wěn)定增長(zhǎng)抵消了數(shù)字體驗(yàn)部門(mén)廣告云服務(wù)在公共衛(wèi)生危機(jī)期間的疲弱態(tài)勢(shì)。經(jīng)調(diào)整后每股收益增加33%，毛利潤(rùn)率也有所增長(zhǎng)。

Adobe預(yù)計(jì)第三季度營(yíng)收和利潤(rùn)將分別較上年同期增長(zhǎng)11%和17%。就全年而言，華爾街預(yù)計(jì)其營(yíng)收將增長(zhǎng)14%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24%。

截至1月31日的2020財(cái)年，CrowdStrike的營(yíng)收飆升93%，至4.81億美元。該公司毛利率上升，調(diào)整后凈虧損從1.19億美元收窄至6300萬(wàn)美元。這一勢(shì)頭在今年第一季度得以延續(xù):收入同比增長(zhǎng)85%，用戶基數(shù)增加了一倍多，毛利潤(rùn)率再次擴(kuò)大，并自去年IPO以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)調(diào)整后利潤(rùn)為正值。

CrowdStrike預(yù)計(jì)第二季度營(yíng)收的年化增長(zhǎng)率為72%-76%，全年?duì)I收增長(zhǎng)58%-61%。該公司預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)盈利，但預(yù)計(jì)全年經(jīng)調(diào)整后凈虧損將大幅收窄至1520萬(wàn)美元左右。

哪只股票更值得購(gòu)買(mǎi)?

Adobe的股價(jià)略高于預(yù)期市盈率的40倍，為市銷(xiāo)率的18倍。相對(duì)于Adobe的增長(zhǎng)速度，這些估值是很高的，但投資者似乎愿意為Adobe平衡的云服務(wù)組合支付溢價(jià)。

由于沒(méi)有盈利，CrowdStrike的股價(jià)更難估值，但以其股價(jià)是市銷(xiāo)率的18倍來(lái)看，該股也不便宜。然而，CrowdStrike在網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)擁有極佳的聲譽(yù)，營(yíng)收和利潤(rùn)率增長(zhǎng)強(qiáng)勁，以及在基于云的安全市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，也證明了其溢價(jià)估值是合理的。

Adobe和CrowdStrike都是擁有強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力的公司，但后者在今年剩余時(shí)間里的表現(xiàn)可能會(huì)超過(guò)前者，原因有以下三點(diǎn)：

首先，與CrowdStrike相比，Adobe的數(shù)字廣告等業(yè)務(wù)更容易受到宏觀因素影響。

其次，Adobe很好地避開(kāi)了公共衛(wèi)生危機(jī)的影響，但CrowdStrike可能會(huì)從數(shù)據(jù)泄露的風(fēng)險(xiǎn)上升中獲益，因?yàn)樵絹?lái)越多的人使用不安全的設(shè)備進(jìn)行遠(yuǎn)程工作。CrowdStrike在上季度的電話會(huì)議上稱(chēng)，公共衛(wèi)生事件更容易誘發(fā)網(wǎng)絡(luò)犯罪。

最后，CrowdStrike規(guī)模比Adobe小，但增長(zhǎng)速度快得多，這樣的組合可以吸引更多以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的投資者。相比Adobe，CrowdStrike股價(jià)的波動(dòng)性更大，但如果CrowdStrike繼續(xù)打破分析師的預(yù)期，則可能繼續(xù)吸引更多多頭。