競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手BigCommerce(BIGC.US)上市后，Shopify (SHOP.US)的投資者需要擔(dān)心嗎？

除了Zoom視頻通訊以外，沒(méi)有比Shopify (SHOP.US)更好的公司來(lái)應(yīng)對(duì)衛(wèi)生事件帶來(lái)的防控了。該公司為大量個(gè)人和企業(yè)提供了開(kāi)展電子商務(wù)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，隨著消費(fèi)者大量使用在線購(gòu)物，該公司在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了大規(guī)模的增長(zhǎng)。

但與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也隨之而來(lái)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，該公司最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，BigCommerce(BIGC.US)的選擇在本月早些時(shí)候進(jìn)行首次公開(kāi)募股(IPO)。投資者需要擔(dān)心BigCommerce對(duì)Shopify造成沖擊嗎?

對(duì)于Shopify是其最大持有標(biāo)的的投資者來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)極其重要的問(wèn)題。

BigCommerce“名”不符實(shí)

在仔細(xì)研讀了該公司的招股說(shuō)明書(shū)后，投資者需要關(guān)注一點(diǎn)，BigCommerce這個(gè)Big有點(diǎn)用詞不當(dāng)。這家公司不僅比Shopify小得多，而且相差整個(gè)數(shù)量級(jí)。這里有一些衡量差異的方法。

投資者可以從使用這兩個(gè)平臺(tái)的商家數(shù)量開(kāi)始。

數(shù)據(jù)來(lái)源：SEC官網(wǎng)

雖然這兩家公司目前可能擁有更大的客戶(hù)數(shù)量，但Shopify服務(wù)的客戶(hù)數(shù)量至少是BigCommerce的15倍。

但這種比較可以更深入。例如，Shopify已經(jīng)開(kāi)始依靠銷(xiāo)售收入來(lái)獲得越來(lái)越多的現(xiàn)金收入。換句話說(shuō)，這些都是低利潤(rùn)率的可變銷(xiāo)售，不像訂閱那樣令人垂涎，訂閱帶來(lái)的是年度經(jīng)常性收入(ARR)。

正因?yàn)槿绱耍恍┤丝赡軙?huì)說(shuō)，Shopify的過(guò)去銷(xiāo)售額(也比BigCommerce高出15倍以上)并不能很好地反映它相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的表現(xiàn)。但即使投資者只看ARR, Shopify仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于BigCommerce。

數(shù)據(jù)來(lái)源：SEC官網(wǎng)

真正吸引人的是，盡管Shopify的ARR幾乎是BigCommerce的五倍，但它們的增長(zhǎng)率幾乎相同——都在25%左右徘徊。

寬闊的護(hù)城河

當(dāng)然，每家公司的相對(duì)規(guī)模并不能說(shuō)明BigCommerce是否是一項(xiàng)好的投資，或者Shopify是否會(huì)吃掉它的市場(chǎng)份額。事實(shí)上，有時(shí)投資于能夠搶走市場(chǎng)份額的小公司比投資于試圖捍衛(wèi)市場(chǎng)份額的大公司更有利。

要解決這一問(wèn)題，至關(guān)重要的是要看看每家公司的護(hù)城河，或可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣的公司通常有一條關(guān)鍵的護(hù)城河:高昂的轉(zhuǎn)換成本。

當(dāng)一個(gè)中小型企業(yè)在網(wǎng)上開(kāi)店時(shí)，它的所有者希望花盡可能少的時(shí)間在數(shù)字物流上，而花盡可能多的時(shí)間來(lái)達(dá)成交易。就像換銀行對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是件麻煩事，即使不需要花錢(qián)，但單是這些令人頭疼的事情就能阻止商家離開(kāi)這些平臺(tái)。

BigCommerce在其招股說(shuō)明書(shū)中公布的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是其對(duì)大客戶(hù)的凈收入留存率(NRR)，截至2019年底為106%。這意味著，總的來(lái)說(shuō)，商家們不僅會(huì)繼續(xù)使用BigCommerce (NRR為100%)，而且每年還會(huì)支付更多的費(fèi)用。BigCommerce的平臺(tái)整合得越深入，就越難改變。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Shopify官網(wǎng)

Shopify沒(méi)有公布它的NRR。但它確實(shí)每年都會(huì)發(fā)布類(lèi)似這樣的圖表。雖然我們不能確定確切的數(shù)字，但很明顯其2018年的NRR至少是100%，而且很可能更高。

結(jié)論是:兩家公司在高轉(zhuǎn)換成本方面都沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。

然而，Shopify還有其他一些BigCommerce難以比擬的優(yōu)勢(shì)。首先是通過(guò)每個(gè)公司的App Store。這是第三方應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)人員創(chuàng)建商家可以購(gòu)買(mǎi)的自定義工具的地方。Shopify和BigCommerce無(wú)需支付任何開(kāi)發(fā)工具的費(fèi)用，并從每筆銷(xiāo)售中獲得分成。

目前，BigCommerce擁有約600個(gè)這類(lèi)應(yīng)用程序。Shopify有4600多個(gè)。這種差距不可能縮小：由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)人員在Shopify平臺(tái)上構(gòu)建應(yīng)用程序的動(dòng)力比BigCommerce更具吸引力，因?yàn)榭沙鍪凵碳业臄?shù)量是后者的15倍!

所有這些都忽略了一個(gè)更大的問(wèn)題:Shopify正在構(gòu)建一個(gè)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)，為商家提供一個(gè)至少有機(jī)會(huì)與亞馬遜匹敵的選擇。BigCommerce沒(méi)有這樣的主動(dòng)性。這本身就是一個(gè)主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，Shopify擁有大量現(xiàn)金，而且是正的自由現(xiàn)金流，這意味著它可以繼續(xù)在這種領(lǐng)先的基礎(chǔ)上發(fā)展。另一方面，BigCommerce去年在自由現(xiàn)金流方面虧損了4000多萬(wàn)美元。它負(fù)擔(dān)不起這樣的擴(kuò)建。

總結(jié)

綜上所述，Shopify的投資者不需要因?yàn)锽igCommerce而失眠。BigCommerce公司和股票本身可能會(huì)有很大的收益，但不會(huì)以Shopify的損失為代價(jià)。