華興資本(01911)：中期逆勢(shì)高增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)協(xié)同賦能金融生態(tài)

以新經(jīng)濟(jì)客戶為核心，跟隨新經(jīng)濟(jì)風(fēng)口順勢(shì)而為，以投行切入市場(chǎng)后再發(fā)展資管、券商，為客戶提供全生命周期服務(wù)。近年來(lái)，市場(chǎng)在華興資本(01911)身上見(jiàn)證了諸多發(fā)展奇跡。

繼2019年順利扭虧為盈之后，華興資本于8月21日公布2020年中期“成績(jī)單”。在市場(chǎng)環(huán)境承壓下行的背景下，華興發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同的優(yōu)勢(shì)，依然取得了驕人的成績(jī)，吸引不少投資者的關(guān)注。

中期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

年初至今，全球宏觀和投資環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但華興資本憑借公司各業(yè)務(wù)條線的協(xié)同發(fā)展，逆勢(shì)收獲了一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

2020年上半年，公司總收入約12億元(人民幣，單位下同)，同比增加49%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.1億元，同比增長(zhǎng)130%，繼續(xù)保持了高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

以投資銀行、投資管理為主的輕資本運(yùn)營(yíng)模式，決定華興具備較高的盈利能力。不同于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)券商過(guò)度依賴信用、投資等資金類業(yè)務(wù)，華興資本聚焦的投行和資管業(yè)務(wù)均為輕資本運(yùn)營(yíng)，使其較同業(yè)具備更高的凈資產(chǎn)收益率。

華興資本的業(yè)務(wù)板塊涉及投行、資管、證券、財(cái)富管理等板塊。具體而言，2020年上半年，其投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入2.8億元，占比24%，資管業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)6.4億元，占比55%，華菁證券貢獻(xiàn)1.9億元，占比17%。目前，資管業(yè)務(wù)的發(fā)展速度快于前期領(lǐng)先的投行業(yè)務(wù)，已成為收入貢獻(xiàn)的主要來(lái)源。

智通財(cái)經(jīng)APP觀測(cè)到，2020年上半年，華興資管業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)105%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.9億元，同比上升167%;資管AUM規(guī)模已接近400億元，從2015年至今，年復(fù)合收益率維持在30%以上。

與此同時(shí)，資管收入結(jié)構(gòu)也在逐漸優(yōu)化，投資能力逐漸變現(xiàn)，成為資管收入的重要組成部分。1H20期內(nèi)，公司資管業(yè)務(wù)收入主要由集團(tuán)資金投資收益、管理費(fèi)和超額收益分成構(gòu)成，其中集團(tuán)資金投資收益占比超過(guò)50%，投資帶來(lái)的高額收益使得1H20基金平均IRR達(dá)33%。

另外，公司還進(jìn)一步優(yōu)化成本控制，持續(xù)改善盈利能力。華興整體成本收入較從去年上半年的70%降低至60%，總體運(yùn)營(yíng)成本在人員增長(zhǎng)13%的情況下同去年同期持平，且非人力成本進(jìn)一步下降15%，帶動(dòng)集團(tuán)ROE從2019年的5%提高到今年上半年的15%。

2020年上半年，公司收入來(lái)源更加多元化，已形成“資管+投行+醫(yī)療板塊+財(cái)富管理”的正向循環(huán)機(jī)制，資金使用效率得到更加充分的發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)了各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)，增強(qiáng)了公司抵御外部環(huán)境變化的應(yīng)對(duì)能力。從長(zhǎng)期發(fā)展的角度來(lái)看，華興各業(yè)務(wù)板塊的均衡發(fā)展，給公司未來(lái)的投資收入組合提供了有力的上行支撐。

業(yè)務(wù)協(xié)同，創(chuàng)造乘數(shù)效應(yīng)

近年來(lái)，在投資銀行業(yè)務(wù)扎實(shí)穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，華興資本圍繞創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步夯實(shí)拓展全業(yè)務(wù)投行及投資管理模式，從2013年開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，2016年成立華菁證券，到2017年設(shè)立基金平臺(tái)，再到2019年初開(kāi)啟新業(yè)務(wù)，華興資本發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)版圖愈發(fā)清晰，為公司的持續(xù)成長(zhǎng)不斷增添驅(qū)動(dòng)力。

近年來(lái)，華興一直重視業(yè)務(wù)協(xié)同和相互賦能，打通了不同業(yè)務(wù)板塊之間的通道，各板塊的協(xié)同價(jià)值使華興的核心業(yè)務(wù)得以在上半年內(nèi)持續(xù)領(lǐng)跑。

華興資本早期以精品投行迅速切入市場(chǎng)，新經(jīng)濟(jì)已融入發(fā)展基因。該公司的業(yè)務(wù)模式即滿足客戶全生命周期內(nèi)對(duì)投行和資管的雙重需求，包括早期私募融資顧問(wèn)、IPO后服務(wù)及投資管理等，在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、上市后等全生命周期覆蓋客戶，提供多樣化投融資服務(wù)。而貫穿全生命周期的投行服務(wù)，亦給華興資本積累了眾多優(yōu)質(zhì)客戶資源。

受公共衛(wèi)生事件影響，上半年投行分部項(xiàng)目推進(jìn)和收入確認(rèn)有所延遲。但從市場(chǎng)份額來(lái)看，華興在私募領(lǐng)域依然保持領(lǐng)先地位。公司感知外部環(huán)境變化，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，投行業(yè)務(wù)更加注重對(duì)頭部客戶資源的開(kāi)發(fā)，繼續(xù)拓寬業(yè)務(wù)范圍，為客戶提供全面解決方案，同時(shí)公司私募融資戰(zhàn)略重心后移，引流IPO業(yè)務(wù)，為未來(lái)公司發(fā)展提供豐富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，下半年已儲(chǔ)備的項(xiàng)目包括京東數(shù)科、泡泡瑪特、貝殼等優(yōu)質(zhì)投資，后期利潤(rùn)將逐漸釋放。

華興如今的“頂梁柱”資管業(yè)務(wù)則是對(duì)投行業(yè)務(wù)的重要延伸。資管業(yè)務(wù)集華興的品牌優(yōu)勢(shì)、行業(yè)知識(shí)、交易發(fā)掘?qū)嵙?、后續(xù)服務(wù)能力于一體，創(chuàng)造出有別于傳統(tǒng)金融公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并憑借平臺(tái)優(yōu)勢(shì)分享客戶的價(jià)值成長(zhǎng)紅利。

以醫(yī)療板塊為例，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的持續(xù)布局和投入，今年上半年，華興醫(yī)療板塊在投行和投資兩個(gè)領(lǐng)域均取得豐碩回報(bào)：醫(yī)療基金一期到今年中期IRR高達(dá)72%，已投資的8個(gè)項(xiàng)目中的心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、華熙生物3個(gè)項(xiàng)目已在科創(chuàng)板上市，股價(jià)表現(xiàn)出色，且年內(nèi)預(yù)計(jì)還有3個(gè)項(xiàng)目會(huì)登陸資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，下半年醫(yī)療基金二期預(yù)計(jì)將完成募集，在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，還有將進(jìn)一步為公司帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)回報(bào)。

華興投行和資管兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域在對(duì)醫(yī)療板塊的投資中取得了1+1>2的效應(yīng)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，公司將繼續(xù)以投資為鏈條，持續(xù)促進(jìn)業(yè)務(wù)板塊之間協(xié)同發(fā)展，有望創(chuàng)造出乘數(shù)效應(yīng)。

如今回頭看華興各業(yè)務(wù)板塊之間迸發(fā)出的協(xié)同“火花”，證明了華興打造生態(tài)圈的構(gòu)想極具前瞻性。各業(yè)務(wù)板塊之間互為支持與補(bǔ)充，賦予了華興領(lǐng)先同行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為華興打造出了一個(gè)覆蓋金融全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)圈。

今年中期業(yè)績(jī)逆市取得超預(yù)期表現(xiàn)，恰好說(shuō)明了華興內(nèi)部多元發(fā)展的協(xié)同優(yōu)勢(shì)正在持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，內(nèi)生動(dòng)力充裕，有望繼續(xù)支撐公司更加健康高速的成長(zhǎng)。

金融創(chuàng)新，充分賦能生態(tài)

梳理華興的發(fā)展軌跡，不難發(fā)現(xiàn)，“靈魂人物”包凡對(duì)華興資本的未來(lái)規(guī)劃中，華菁證券一直是“支點(diǎn)”般的存在?？苿?chuàng)板的創(chuàng)立和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的股東提供了全新的退出機(jī)制，更為華菁證券創(chuàng)造出更大的發(fā)展舞臺(tái)。

華菁證券自2016年成立以來(lái)，虧損逐年收窄，并于去年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。至今年上半年，實(shí)現(xiàn)收入1.94億元，同比增長(zhǎng)93.5%，凈利潤(rùn)1700萬(wàn)元，體量雖然不大，但未來(lái)可期。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，華菁有望在今年下半年正式拿到自營(yíng)和代銷牌照，屆時(shí)券商業(yè)務(wù)的增速將會(huì)得到大幅提升，資金使用效率也有望大幅提高，同時(shí)再度打開(kāi)ROE向上的空間。華興也將持續(xù)加大對(duì)華菁證券的支持力度，將其打造成承接境內(nèi)業(yè)務(wù)的重要平臺(tái)，進(jìn)一步加強(qiáng)與集團(tuán)投資業(yè)務(wù)的資源整合，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)。

對(duì)于華興而言，華菁拿到自營(yíng)許可，將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司在國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)牌照的“全成就”，有望持續(xù)增厚分部利潤(rùn)。公司也將由過(guò)去投行帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)向前發(fā)展，轉(zhuǎn)變?yōu)槎噍嗱?qū)動(dòng)，各業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)、互相促進(jìn)的發(fā)展局面。

2020年上半年，華興在各分部業(yè)務(wù)中所展現(xiàn)出的業(yè)務(wù)協(xié)同和交叉銷售的潛力，越發(fā)支持公司打造出一個(gè)極具核心競(jìng)爭(zhēng)力和賦能優(yōu)勢(shì)、橫跨一二級(jí)市場(chǎng)、覆蓋企業(yè)全生命周期并打通金融全產(chǎn)業(yè)鏈的全能型生態(tài)平臺(tái)。并且，公司已可以在現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)固基礎(chǔ)上創(chuàng)造出新的協(xié)同價(jià)值。

多元業(yè)務(wù)架構(gòu)下協(xié)同價(jià)值的凸顯，讓華興資本的前景在不確定的未來(lái)中更具確定性。當(dāng)下，公司已覆蓋多個(gè)行業(yè)賽道，從投資著眼，未來(lái)并不單單下注于互聯(lián)網(wǎng)及新經(jīng)濟(jì)公司，而是實(shí)現(xiàn)對(duì)多個(gè)行業(yè)的深度滲透，打造正向循環(huán)的全金融產(chǎn)業(yè)鏈，穿越周期逆勢(shì)上行，有望持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。

綜合來(lái)看，華興資本致力于為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)者、投資人提供橫跨中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、美國(guó)三地的一站式金融服務(wù)。在當(dāng)下充滿波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，公司表現(xiàn)顯著跑贏大市，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步多元化，業(yè)務(wù)協(xié)同促使公司投資生態(tài)趨于正向循環(huán)。