美銀美林：微盟(02013)上半年大客拓展順利業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，維持買入評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美銀美林發(fā)表研究報(bào)告表示，受益于中國(guó)商戶向云計(jì)算和數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，微盟(02013)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，盡管上半年經(jīng)濟(jì)了宕機(jī)事件，但SaaS 業(yè)務(wù)依然同比增長(zhǎng)39%，大客拓展進(jìn)展順利，SaaS業(yè)務(wù)的智慧零售增速15%，同時(shí)拉動(dòng)ARPU持續(xù)增長(zhǎng)。精準(zhǔn)營(yíng)銷毛收入同比增長(zhǎng)157％，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由11港元上調(diào)至13.2港元。

上半年SaaS收入(不包括9300萬(wàn)人民幣的破壞事件賠付影響)，同比增長(zhǎng)39%，盡管第一季度出現(xiàn)了宕機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素，主要來(lái)自于付費(fèi)商戶數(shù)量增加至88463名以及ARPU同比增長(zhǎng)10%的推動(dòng)。這進(jìn)一步印證衛(wèi)生事件正在增加商家對(duì)SaaS產(chǎn)品的需求。ARPU持續(xù)的提升主要是來(lái)自于公司客戶從中小客戶向大客拓展，為主要原因有：（1）智慧零售上半年發(fā)展加速，新增1159名新客戶，收入為人民幣4606萬(wàn)元（占SaaS總收入15%）；（2）盡管衛(wèi)生事件的影響讓餐飲行業(yè)疲軟，智慧餐飲依然新增1930名新客戶，收入為2,211.8萬(wàn)元，管理層預(yù)計(jì)SaaS業(yè)務(wù)將在第四季度以40-50%的速度增長(zhǎng)，在精準(zhǔn)營(yíng)銷方面，得益于區(qū)域牌照的拓展上半年毛收入同比增長(zhǎng)157%，管理層預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將維持高速增長(zhǎng)。

由于精準(zhǔn)營(yíng)銷的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)表現(xiàn)，美銀美林預(yù)計(jì)2020和2021財(cái)年的收入將分別提升11%和20%?；赟OTP對(duì)公司估值，將目標(biāo)價(jià)格從11港元上調(diào)至13.2港元，包括：（1）16.5倍的FY21 SaaS收入（2）20倍的 FY21精準(zhǔn)營(yíng)銷EBIT，并重申購(gòu)買評(píng)級(jí)，主要是因?yàn)樵谄髽I(yè)數(shù)字化和流量私域化的起步階段，而微盟已經(jīng)充分做好了入局的準(zhǔn)備。

另外，微盟集團(tuán)上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額大幅改善，從2019年同期的-4.13億元減少至-1.43億元，主要是由于平臺(tái)的支付條件有所改善。