騰訊音樂(TME.US)Q2財(cái)報電話會議實(shí)錄：付費(fèi)率還有很大的提高空間 今年下半年增加廣告收入占比

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，騰訊音樂(TME.US)在周一美股收盤后公布了2020年第二季度財(cái)報。

業(yè)績摘要

財(cái)報顯示，公司二季度營收為人民幣(下同)69.3億元，市場預(yù)期68.6億元，去年同期59億元;二季度在線音樂訂閱收入同比增長64.7%至人民幣13.1億元，來自社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)的收入為47.1億元。

騰訊音樂二季度凈利潤為9.39億元，市場預(yù)期8.83億元，去年同期9.27億元;二季度每股盈利0.28元，去年同期為0.28元;二季度移動端線上音樂月活數(shù)為6.51億，環(huán)比減少0.9%。

財(cái)報發(fā)布后，騰訊音樂管理層出席了隨后舉行的財(cái)報電話會議，解讀財(cái)報要點(diǎn)，并回答了投資者的提問。

以下為智通財(cái)經(jīng)APP整理的問答環(huán)節(jié)：

Q：管理層是否能提供一些今年夏天的MAU趨勢?公司會采取什么措施來降低從美國退市的風(fēng)險?

A：在第二季度，公司 MAU的較上年同期小幅下降了0%，但下降的原因并不是因?yàn)槿藗冎胤倒ぷ鲘徫?，?dāng)人們回到工作崗位，在上下班途中，他們會聽更多的音樂。這對我們來說是一個積極的因素。抵消因素更多的是年輕人口重返學(xué)校的結(jié)果。當(dāng)年輕人被鎖在家里的時候，他們會花更多的時間在音樂和K歌軟件上，而當(dāng)他們回到學(xué)校后，他們花在音樂和K歌軟件上的時間就會更少。這實(shí)際上才是音樂軟件MAU略有下降的主要原因。

就社交MAU和音樂MAU而言，管理層預(yù)計(jì)MAU在第三季度會有一些增長。但是，我認(rèn)為考慮到音樂MAU大約有6億5千萬的龐大規(guī)模，公司的重點(diǎn)是提高付費(fèi)普及率、盈利和參與度，而不是進(jìn)一步擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)。

然后說到社交MAU，我想再總結(jié)一下，社交MAU在第一季度有了很大的增長的原因是衛(wèi)生事件帶來的封鎖。越來越多的用戶有更多的時間在家里玩卡拉ok和直播。所以在第二季度，當(dāng)封鎖結(jié)束后，特別是年輕用戶回到學(xué)校后，第二季度MAU減少了。這是第一個因素。

影響我們社交娛樂全民K歌App MAU降低的第二個因素是短視頻應(yīng)用在用戶時間上的持續(xù)競爭。雖然我們預(yù)計(jì)競爭將繼續(xù)，第三季度MAU將略低于第二季度，但管理層預(yù)計(jì)它將在第三季度觸底，然后在那之后穩(wěn)定下來。因?yàn)槲覀冮_始看到一些核心指標(biāo)的改進(jìn)，正如公司在全民K歌App中提到的，我們推出了一些產(chǎn)品改進(jìn)，包括減少使用障礙，增加視頻功能和社交元素。

關(guān)于退市，公司認(rèn)為現(xiàn)在討論還為時過早。

Q：環(huán)球音樂集團(tuán)(UMG)最近和騰訊音樂達(dá)成了最新協(xié)議，管理層能談?wù)勔恍┲饕哪繕?biāo)嗎?考慮到環(huán)球公司在與Spotify的新協(xié)議中采用了市場服務(wù)(marketplace services)，TME的推廣能力是否與此有關(guān)?

公司相信這是一個真正的雙贏局面。與上一份協(xié)議不同的是，上一份協(xié)議實(shí)際上更像是一個關(guān)于所產(chǎn)生的收益的分配合同，新的協(xié)議有一個合理公平的市場服務(wù)水平，雙方都被鼓勵一起工作來展示，并看到收益分享。所以我認(rèn)為，新協(xié)議確實(shí)使雙方的利益一致，并激勵我們密切合作，更好地服務(wù)于彼此。

另外，騰訊音樂和環(huán)球音樂集團(tuán)將在中國成立一家新的合資音樂廠牌，主要致力于培養(yǎng)一些以年輕人為主的新一代歌手。我認(rèn)為這是另一個雙贏的局面，因?yàn)榄h(huán)球集團(tuán)在ANR和音樂制作方面都做得很好。TME在中國服務(wù)著一個非常龐大的國內(nèi)用戶群，我們理解用戶的偏好，也理解如何正確地分配內(nèi)容。因此，我們的合作非常重要，我非常期待我們即將在中國建立的這個音樂廠牌。

Q：QQ音樂中除了一些Live視頻以外，還有類似微博的社區(qū)，這些功能對用戶如何轉(zhuǎn)換為訂閱用戶有什么幫助?這些新功能的盈利計(jì)劃是什么?

A：這個季度，公司公布了很多產(chǎn)品改進(jìn)，管理層目前非常注重提高用戶參與度。你看了Live視頻，看到了我們的社區(qū)，在我們的QQ音樂，酷狗音樂和微信應(yīng)用中，視頻越來越豐富。在全民K歌7.0中，你看到了更多圍繞社區(qū)的互動功能，越來越多的在線唱歌功能的采用，公司正在推廣更多，由我們的KOL和我們的普通用戶發(fā)布的活動。我認(rèn)為所有這些都是為了建立一個長期的、可持續(xù)的、健康的平臺，很顯然，這將是一個盈利的計(jì)劃。

我們看到了非常好的指標(biāo)。舉個例子，你提到的社區(qū)，DAU的普及率在增加，在很短的時間內(nèi)，在普通社區(qū)收到的評論歌曲總數(shù)超過了100萬。

在視頻內(nèi)容的豐富方面，例如QQ音樂或酷狗音樂，我們看到視頻內(nèi)容的增加，DAU的消費(fèi)滲透率正在有序增長的。我引用了一些關(guān)于在線卡拉ok視頻發(fā)布活動的指標(biāo)，這些都正見證著非常令人興奮的增長。所以我認(rèn)為所有這些對于平臺的整體可持續(xù)性和長期增長都是非常健康的。

Q：除了APP的核心訂閱和直播之外，公司計(jì)劃在哪些方面還需要商業(yè)化?旗下APP是否會通過推出更多廣告實(shí)現(xiàn)商業(yè)化?

A：在商業(yè)化方面，公司確實(shí)將廣告視為訂閱和直播之后的第三大收入來源。事實(shí)上，公司正在積極招聘員工，以增加我們的團(tuán)隊(duì)，同時增加我們的廣告產(chǎn)品和技術(shù)。進(jìn)入下半年，投資者會看到我們做得更多，管理層預(yù)期明年廣告收入將大幅上升。

在大流行期間，我們的廣告業(yè)務(wù)實(shí)際上受到了一點(diǎn)影響，特別是當(dāng)你看到第一季度的數(shù)據(jù)時。但數(shù)據(jù)顯示公司在復(fù)蘇的道路上。實(shí)際上，在第二季度，集團(tuán)的廣告收入創(chuàng)下了52%的同比增長記錄。我們認(rèn)為公司在這個領(lǐng)域做得很好。但我們會繼續(xù)改善我們的用戶體驗(yàn)，即使增加更多的廣告，但我們也可以讓用戶有更多的機(jī)會接觸到我們的付費(fèi)用戶的內(nèi)容。

另一部分是針對廣告業(yè)務(wù)的，我們會在不同的情況和場景中使用它。例如，就像我們正在從事的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，我們提供的車內(nèi)音樂服務(wù)，我們認(rèn)為在其中植入廣告方面的音頻形式也是一個很好的方案。

正如之前提到的，我們也在做長期的音頻業(yè)務(wù)，這也為我們創(chuàng)造了另一種非常自然的方式，不僅僅是做訂閱計(jì)劃，我們還可以在其中做廣告模式。公司期待這將成為在未來幾年的另一個收入來源。

關(guān)于毛利率，在今年下半年，管理層預(yù)計(jì)毛利率將比第一年穩(wěn)定，可能會有小幅增長。今年上半年，收入分成費(fèi)用給我們的毛利率帶來了一些壓力。我們將在今年下半年控制這些成本，并改善這部分利潤。

其次，在線音樂收入將對我們的毛利率產(chǎn)生積極影響，因?yàn)槲覀兊脑诰€音樂收入增長非常迅速。在線音樂的成本結(jié)構(gòu)在下個季度將會是區(qū)域性的，在接下來的幾年里。其次，我們還需要投資我們的新產(chǎn)品，如長音頻和酷狗唱唱Live。所以這部分成本會增加。

總而言之，與今年上半年相比，下半年的毛利潤率將保持穩(wěn)定。

Q：關(guān)于與UMG的新協(xié)議。管理層能從這份協(xié)議中分享哪些對音樂服務(wù)毛利有影響的內(nèi)容?管理層能評論一下騰訊音樂第二季度的毛利率以及下半年的趨勢嗎?

A：關(guān)于UMG合同的續(xù)簽，正如前面提到的，我們對結(jié)果非常滿意。我們認(rèn)為這是一個雙贏的局面，因?yàn)樗幸粋€合理公平的最低保障水平，同時雙方都被激勵一起工作來超越它。而且根據(jù)我們目前訂閱量的增長軌跡，我們預(yù)計(jì)我們有能力超過這個數(shù)字。

另一點(diǎn)需要注意的是，作為與UMG協(xié)議的一部分，我們確實(shí)打算將UMG內(nèi)容添加到我們的流媒體付費(fèi)內(nèi)容中。事實(shí)上，你可能已經(jīng)看到一些UMG內(nèi)容已經(jīng)在付費(fèi)內(nèi)容中了。這是一個非常積極的因素，有助于推動付費(fèi)訂閱的收入。

Q：管理層如何看待與網(wǎng)易云音樂的長期競爭，他們也和環(huán)球音樂簽署了合作協(xié)議。兩家公司的用戶基數(shù)都很大，但付費(fèi)率很低。那么從長遠(yuǎn)來看，競爭將會如何發(fā)展呢?管理層對此有什么看法?

A：我們不會直接評論他們做了什么。但我們很高興地看到，音樂行業(yè)正以一種相當(dāng)一致的方式支持付費(fèi)音樂的增長。因?yàn)閺母旧险f，用戶欣賞音樂的價值是很重要的，音樂產(chǎn)業(yè)的所有玩家都在朝著付費(fèi)流媒體的方向發(fā)展，這對整個音樂產(chǎn)業(yè)來說是件好事。我們可以在在線視頻中看到這一點(diǎn)。有超過3億的付費(fèi)用戶，而在音樂領(lǐng)域，騰訊音樂的付費(fèi)用戶仍然只有5000萬左右。因此，音樂訂戶市場還有很大的增長空間。

我們預(yù)計(jì)下半年的毛利率將基本與第二季度持平，考慮到訂閱量的快速增長，我們的在線音樂利潤率將出現(xiàn)一些上升。

在內(nèi)容方面，也就是UMG內(nèi)容，管理層認(rèn)為過去沒有太大的區(qū)別，因?yàn)橄窆竞臀覀兊耐?，平臺，未來幾年都有UMG的內(nèi)容。所以從用戶的角度來看，從平臺的角度來看，內(nèi)容將會和以前一樣，不會有任何不同。

但我認(rèn)為最重要的一點(diǎn)是，我們進(jìn)入了與UMG合作的另一個階段。正如我之前提到的，我們現(xiàn)在不只是作為內(nèi)容分發(fā)的合作伙伴，我們還和他們在音樂創(chuàng)作上合作。這是向前邁出了一大步，也再次證明了UMG與TME之間的良好關(guān)系以及UMG對TME的信任。我想我們是他們首選的合作伙伴。我們將繼續(xù)盡最大努力，提取最大的價值，為我們的用戶創(chuàng)造最好的音樂。這就是我們在未來的幾年里將100%專注的內(nèi)容。

Q：在競爭形勢和監(jiān)管方面是否有任何可能或可能影響到下半年甚至2021年社交收入增長前景的最新情況？管理層對行業(yè)前景有何看法？管理層會擔(dān)心這個行業(yè)已經(jīng)飽和嗎？未來游戲電臺會成為更重要的用戶和盈利驅(qū)動力嗎？

A：預(yù)計(jì)下半年的總收入、同比增長率將與上半年相似，大約在15%-16%。

在音樂收入方面，預(yù)計(jì)訂閱收入將繼續(xù)保持快速增長，而非訂閱收入將同比下降，這是由于轉(zhuǎn)授權(quán)以及數(shù)字專輯銷售的正常波動，特別是在第二季度非常強(qiáng)勁之后。

在社交娛樂收入方面，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟對一些付費(fèi)用戶購買虛擬禮物的意愿產(chǎn)生了影響，預(yù)計(jì)收入同比增長將高于上半年（上半年同比增長6%），并繼續(xù)保持合理且良好增長軌跡。

在競爭方面，我們確實(shí)看到了短視頻平臺在用戶時間上的持續(xù)競爭。這是本季度影響社交月活躍用戶(MAU)的兩個主要因素之一。公司一直在投資以繼續(xù)推出多種產(chǎn)品增強(qiáng)功能，特別是在WeSing平臺。在此方面的一些核心指標(biāo)開始改善。因此，我們樂觀地認(rèn)為，社交月活躍用戶(MAU)將在第三季度觸底反彈，并從那時起趨于穩(wěn)定。 

在線卡拉OK方面，我們已有超過2億月活躍用戶(MAU)的領(lǐng)先優(yōu)勢。從用戶群來看，已經(jīng)非常可觀，因而我們不認(rèn)為會有更多的增長。不過，這個平臺上確實(shí)還有更多的盈利潛力，隨著更多產(chǎn)品增強(qiáng)功能的推出，它將為我們帶來額外的盈利機(jī)會，包括在線唱歌室、虛擬禮物和廣告等。

與市場上其他直播應(yīng)用程序相比，我們極具競爭優(yōu)勢。我們是一個真正以音樂為中心的社交娛樂平臺，在創(chuàng)建一個音樂生態(tài)系統(tǒng)，因此有很多協(xié)同效應(yīng)。特別是騰訊音樂人項(xiàng)目，年輕音樂家們通過我們的品臺現(xiàn)場直播，聚集他們的朋友。

TME Live是一個非常重要的項(xiàng)目，也從藝術(shù)家那里得到了很好的反饋。未來，我們將進(jìn)一步擴(kuò)展其至更多的藝術(shù)家。公司不斷收到好的反饋，不僅來自用戶，也來自業(yè)務(wù)合作伙伴。

另外，公司6月份成功推出了QQ音樂的直播服務(wù)，即Fanlive。這項(xiàng)倡議自啟動以來得到了廣泛的關(guān)注，但仍處于早期階段，旨在提供粉絲互動的差異化體驗(yàn)和更多的創(chuàng)新功能。預(yù)計(jì)其收入將在第四季度開始逐步增長，且可能會對2021年收入的增長作出貢獻(xiàn)。

Q：目前為止，公司付費(fèi)墻后歌曲的占比多少?隨著與環(huán)球音樂(UMG)續(xù)約，公司能在多大程度上推動付費(fèi)墻的擴(kuò)張，超過上一次電話會議中提到的全年20%的目標(biāo)?管理層預(yù)期下半年音樂付費(fèi)用戶的增長如何?會進(jìn)一步加速嗎?

A：就付費(fèi)墻而言，公司有望在年底達(dá)到20%或略微超過這個數(shù)字。尤其是在第二季度，公司付費(fèi)墻后的組合平衡且有吸引力，海外主要廠牌和國內(nèi)廠牌的歌曲都包括其中。這顯然是一個重要的推動力，有助于公司強(qiáng)勁的付費(fèi)用戶增長。

公司確實(shí)預(yù)期付費(fèi)用戶將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。第二季度，付費(fèi)用戶同比增長了52%，比第一季度快。這是公司付費(fèi)用戶同比增長最快的季度二季度新增約440萬付費(fèi)用戶。預(yù)計(jì)季度凈增加額會出現(xiàn)一些波動，并非每個季度都會以同樣的速度增加付費(fèi)墻后的內(nèi)容。因此，如果凈增加額在下一季度略有下降，是很正常的。但總的來說，仍然預(yù)期付費(fèi)用戶將非?？焖俚脑鲩L。

Q：請問公司2021年指引?明天公司收入會加速增長，利潤率會同比提高嗎?另外，關(guān)于電臺，該如何看待這方面的競爭?

A：2021年指引會在接近年底時討論，現(xiàn)在無法直接討論這個問題。

電臺的用戶滲透有非常顯著的增長。用戶MAU實(shí)際上同比增長了一倍多，電臺的IP數(shù)量環(huán)比迅速擴(kuò)張。我們正在積極爭取音頻制作的許可。我們有許多來自頂級IP的內(nèi)部改編，也正積極與播客合作，包括一些高級用戶原創(chuàng)內(nèi)容(UGC)。

至于變現(xiàn)，還有很長的路要走。我們將從交叉銷售訂閱策略開始，該策略已被證明非常成功。對于一個音樂訂戶來說，增加小部分的金額就可以享受到電臺訂閱服務(wù)，這對現(xiàn)有訂閱用戶來說很有吸引力的。我們還為長格式音頻引入了一個獨(dú)立的訂閱包。此外，還可能通過廣告來賺錢，同時我們也會繼續(xù)增加用戶滲透率。

而長視頻方面將在2021年有所進(jìn)步，預(yù)期2021年可以從酷狗直播中獲得收入。因此，預(yù)計(jì)明年毛利率將比今年有所回升和改善。

Q：公司IPO時的預(yù)期是，數(shù)字音樂訂閱將在2021年開始加速，公司計(jì)劃2022年開始慢慢收緊付費(fèi)墻，以鼓勵用戶音樂消費(fèi)習(xí)慣的改變。目前來看，與此前預(yù)期不同的是什么?你是否傾向于加速付費(fèi)墻的使用?消費(fèi)者的反應(yīng)是否比預(yù)期的要快?未來幾年可能出現(xiàn)拐點(diǎn)嗎?

另外，放眼全球，哪些音樂流媒體平臺的付費(fèi)模式與公司的長期期望更相似?

A：公司在在線音樂服務(wù)方面做得很好，特別是與公司IPO時的計(jì)劃相比。與一年前的4.8%相比，二季度的付費(fèi)率為7.2%，且預(yù)計(jì)這一趨勢將繼續(xù)下去。但我們需要平衡用戶體驗(yàn)，而不僅僅是繼續(xù)推動提高付費(fèi)率。

過去，中國音樂產(chǎn)業(yè)的一切都是免費(fèi)的，人們不需要為欣賞一首歌付一分錢。因而我們正處在一個長期的教育用戶的過程中。通過過去4到5年的艱苦工作，我們的努力有所回報。

公司現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到、甚至比目標(biāo)提前了一點(diǎn)。我認(rèn)為，在適當(dāng)?shù)臅r候，拐點(diǎn)會出現(xiàn)。公司付費(fèi)率還有很大的提高空間，尤其是與其他音樂流媒體平臺，如Spotify(SPOT.US)進(jìn)行比較時。另外，在直播方面公司也有很大的提升空間。

Q：我們該如何看待音樂潛在的廣告收入?你認(rèn)為我們的廣告策略有哪些競爭性?

A：目前，廣告收入在總收入中占比很少，大約以個位數(shù)的百分比存在。公司有很大的潛力從2021年開始去增加這一比例。實(shí)際上，我們從今年下半年就將開始這么做了。

作為付費(fèi)墻策略的一部分，我們開始向一些用戶視頻或音頻廣告，以代替付費(fèi)訂閱。用戶將在觀看視頻廣告或收聽音頻廣告后才能聆聽付費(fèi)墻后的歌曲。這為公司帶來了很多機(jī)會，但不會影響付費(fèi)用戶的增長。

目前用戶處于一個相當(dāng)兩極分化的局面。一部分用戶體會到音樂的價值，愿意為其付費(fèi)并成為我們的訂閱用戶。而有些用戶，無論做什么都無法轉(zhuǎn)換他們付費(fèi)。這種廣告策略就是針對這些無法轉(zhuǎn)換的用戶的。

當(dāng)然，對于用戶來說，他們不僅為內(nèi)容付費(fèi)，還為整體用戶體驗(yàn)付費(fèi)。我們真正關(guān)心的是用戶如何才能充分利用平臺，因而我們?yōu)橛脩籼峁├鐐€性化推薦的服務(wù)，讓他們在平臺能發(fā)現(xiàn)新的音樂，找到他們真喜歡的有價值的東西。

另外，平臺的社交功能也非常重要。我們給用戶提供一個可以分享歌曲感受的地方。用戶可以自主生成一些內(nèi)容分享給他們的朋友。所以，只要每月15元，用戶就可以在我們平臺上欣賞歌曲、與朋友互動，并得到很多非常好的用戶體驗(yàn)。這是我們一直以來非常關(guān)注的。

Q：我們應(yīng)該如何看待騰訊音樂在受眾范圍和內(nèi)容推廣方面的價值主張?最近一些非音樂平臺(例如，短視頻平臺)也開始投資音樂內(nèi)容?他們和騰訊音樂有什么不同?該如何看待他們的策略與騰訊音樂的優(yōu)勢?

A：我認(rèn)為騰訊音樂和視頻平臺可以做到協(xié)同合作。因?yàn)樗麄円彩且粋€很好的內(nèi)容推廣渠道，例如，騰訊視頻。很多歌手和音樂人想通過視頻平臺宣傳自己的歌曲。

例如，騰訊視頻推出一期音樂綜藝節(jié)目，藝術(shù)家們在上面展示自己，非常有吸引力。但當(dāng)觀眾們發(fā)現(xiàn)一首美妙的歌時，總會需要回到音樂平臺聽這首歌。可能是這首歌的完整版本，甚至是這首歌的其他版本。

TME已經(jīng)在和各種用戶平臺、視頻平臺合作，制作一些音樂綜藝節(jié)目，并聯(lián)合推廣。對于年輕一代的音樂人來說，他們也在尋找來自不同平臺的更多曝光率。因此，我們還與嗶哩嗶哩(BILI.US)合作，啟動了一些培養(yǎng)年輕音樂家的項(xiàng)目。

我不認(rèn)為視頻平臺可以取代音樂平臺，因?yàn)楸舜舜_實(shí)有不同的市場定位。但我們絕對可以協(xié)同合作、一起工作。