美股十年長牛后，誰能成為接棒者？

本文來自“萬得資訊”。

國際宏觀環(huán)境一直在不停演變，催生了不同時(shí)代不同投資主題，縱觀歷史，上世紀(jì)70年代是“黃金”十年，80年代日經(jīng)指數(shù)一騎絕塵，90年代納斯達(dá)克指數(shù)漲出了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，進(jìn)入千禧年石油迎來一波猛漲，最近十年大家都知道是標(biāo)普500指數(shù)的單人solo，那么站在現(xiàn)在的角度看，未來十年最佳投資主題在哪?

今年在衛(wèi)生事件大流行的影響下，資本市場多次見證歷史，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境也比以往很多時(shí)候復(fù)雜，央行不停加大對市場的干預(yù)，低利率蔓延全球，目前全球大約50%的主權(quán)國家政策利率為零甚至低于零，這在以前是不敢想象的，這迫使投資者不得不加大風(fēng)險(xiǎn)偏好來尋求資產(chǎn)的正收益。

過去十年里，美國股票市場的復(fù)合增長率為14.2%，未來十年還能持續(xù)嗎?分析了過去50年里表現(xiàn)最突出的資產(chǎn)，在下一個(gè)十年中的符合增長率只有-4.8%。如果單純依靠歷史經(jīng)驗(yàn)，美股的黃金十年已然過去。

從基本面來看，受到這次衛(wèi)生事件沖擊，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，美聯(lián)儲維持接近于0的低利率，短期內(nèi)繼續(xù)向上突破很難了。過去十年里，Wilshire 500的市值從7萬億美元上漲到31萬美元，約占美國家庭總資產(chǎn)的40%，目前大量美國家庭財(cái)富已經(jīng)被股票市場所裹挾，后續(xù)維持市場向上的彈藥也不充足。

再從股市整體市值對經(jīng)濟(jì)影響來看，美股的回報(bào)率在未來十年依然沒有吸引力。這不僅僅是美國市場一家，全球主要股票市場在未來十年的實(shí)際收益都有可能是為負(fù)。

有投資者會想，股市不行就買債。不幸的是，在對全球主要公司債和主權(quán)債市場進(jìn)行仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，未來十年也很難產(chǎn)生大回報(bào)。這意味著在全球可交易資產(chǎn)中，81%的資產(chǎn)約合180萬億美元投資會帶來負(fù)收益，僅僅在商品和貨幣市場能實(shí)現(xiàn)某種形式的資本增值。

雖然工業(yè)品種是少量能帶來正收益的投資，但是考慮到其周期性，長期來看對投資組合的影響非常小。另一方面考慮到貨幣貶值，貴金屬會獲得青睞，最近漲的也很好，但現(xiàn)在的宏觀大環(huán)境究竟是通脹還是通縮，業(yè)界還在爭論，未來也有可能面臨通縮的窘境，這會嚴(yán)重影響所有商品價(jià)格。

那么剩下的選擇只有現(xiàn)金了，考慮到美國貨幣供應(yīng)量以年均42%的速度增長，并且在接下來幾年里看不到改變趨勢，所以現(xiàn)金也失去價(jià)值。選來選去只剩下最后一項(xiàng)資產(chǎn)，既可以對沖貨幣貶值有可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值：比特幣。

從目前的市場規(guī)模來看，比特幣大約占全球所有資產(chǎn)的4%，占可交易資產(chǎn)總額的7%。假設(shè)未來十年，比特幣取代黃金市場的15%，這相當(dāng)于每年有24%的回報(bào)。再假設(shè)，目前全球可交易資產(chǎn)總額約221萬億美元，如果其中3%流入比特幣，那么在未來十年里，每年的回報(bào)率將達(dá)到44%。

未來十年加密貨幣對投資者來說至關(guān)重要，但目前的市場規(guī)模和潛在的上行收益預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他可交易資產(chǎn)(比如股票、債券等)，使得被動投資者還處在觀望位置。

（編輯：玉景）