中信證券：鈷價(jià)有望沖擊40萬(wàn)元/噸高位

本文源自微信公眾號(hào)“中信證券研究”。

7月以來(lái)剛果(金)與南非公共衛(wèi)生事件對(duì)鈷生產(chǎn)運(yùn)輸?shù)挠绊懺俣韧癸@。預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鈷原料供應(yīng)將持續(xù)緊張，極端情形下四季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)可能出現(xiàn)斷供風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)缺口和補(bǔ)庫(kù)剛需帶動(dòng)下，鈷價(jià)有望大幅上漲，沖擊40萬(wàn)元/噸高位。結(jié)合公司業(yè)績(jī)彈性和生產(chǎn)保障程度等因素，重點(diǎn)推薦洛陽(yáng)鉬業(yè)和寒銳鈷業(yè)。

剛果(金)和南非的公共衛(wèi)生事件對(duì)鈷供應(yīng)擾動(dòng)加劇。

7月以來(lái)，剛果(金)重點(diǎn)銅鈷生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)確診病例，主產(chǎn)區(qū)公共衛(wèi)生事件有進(jìn)一步蔓延趨勢(shì)。政府強(qiáng)制企業(yè)解除封閉管理為公共衛(wèi)生事件防控帶來(lái)更大挑戰(zhàn)，后續(xù)不排除出現(xiàn)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。7月以來(lái)南非每日新增確診病例數(shù)持續(xù)高位，放松封鎖措施后公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)剛果(金)鈷生產(chǎn)和南非鈷運(yùn)輸?shù)臄_動(dòng)將持續(xù)存在，對(duì)國(guó)內(nèi)鈷原料進(jìn)口造成沖擊。

預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鈷原料進(jìn)口將持續(xù)偏緊，四季度可能再度短缺。

5-6月受公共衛(wèi)生事件影響國(guó)內(nèi)鈷原料進(jìn)口出現(xiàn)50%左右的大幅下滑，單月鈷原料供應(yīng)出現(xiàn)2000噸以上缺口。三季度原料進(jìn)口量雖部分恢復(fù)，但預(yù)計(jì)保持偏緊態(tài)勢(shì)。由于非洲地區(qū)生產(chǎn)運(yùn)輸從7月起再度惡化，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)四季度鈷原料進(jìn)口將再度大幅下滑，供應(yīng)缺口將在四季度再度擴(kuò)大。

“斷供”風(fēng)險(xiǎn)與“補(bǔ)庫(kù)”預(yù)期共同作用下，鈷價(jià)大幅看漲。

若剛果(金)后續(xù)公共衛(wèi)生事件不能得到有效控制，鈷礦企業(yè)可能面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。悲觀情形下，四季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)庫(kù)存將降至1個(gè)月以下，企業(yè)可能出現(xiàn)原料“斷供”的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)三季度起國(guó)內(nèi)鈷需求呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，補(bǔ)庫(kù)需求集中爆發(fā)。原料供應(yīng)商在進(jìn)口偏緊和價(jià)格看漲預(yù)期下則采取惜售措施，供需矛盾更加突出，將帶動(dòng)鈷價(jià)大幅上行。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鈷價(jià)將迅速突破30萬(wàn)元/噸，并有望沖擊40萬(wàn)元/噸高位。

鈷價(jià)上漲與生產(chǎn)擾動(dòng)共同作用下，尋找生產(chǎn)更具保障的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

鈷價(jià)大幅上行有望帶動(dòng)鈷板塊整體估值回升和業(yè)績(jī)修復(fù)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)推薦鈷板塊配置價(jià)值。但考慮到當(dāng)前剛果(金)鈷生產(chǎn)企業(yè)存在一定的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，建議更多關(guān)注公共衛(wèi)生事件防控形勢(shì)較好，生產(chǎn)保障程度更高的企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

鈷下游消費(fèi)回暖不及預(yù)期，剛果(金)公共衛(wèi)生事件對(duì)鈷企業(yè)生產(chǎn)擾動(dòng)加劇。

投資策略：

7月以來(lái)剛果(金)與南非公共衛(wèi)生事件對(duì)鈷生產(chǎn)運(yùn)輸?shù)挠绊懺俣韧癸@。預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鈷原料供應(yīng)將持續(xù)緊張，極端情形下四季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)可能出現(xiàn)斷供風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)缺口和補(bǔ)庫(kù)剛需帶動(dòng)下，鈷價(jià)有望大幅上漲。結(jié)合公司業(yè)績(jī)彈性和生產(chǎn)保障程度等因素，重點(diǎn)推薦洛陽(yáng)鉬業(yè)和寒銳鈷業(yè)。

(編輯：宇碩)