花錢如流水！美國(guó)財(cái)政部下半年將支出近3萬億美元，全年借款或達(dá)4.5萬億美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，分析師Tyler Durden日前在平臺(tái)發(fā)表文章稱，美國(guó)財(cái)政部在截至9月30日的季度將支出1.8萬億美元，在截至12月31日的季度將支出1.2萬億美元，這意味著在第三季度和第四季度，財(cái)政部將花費(fèi)近3萬億美元。預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部將在2020財(cái)年借入創(chuàng)紀(jì)錄的4.5萬億美元，比之前幾年的總和還要多。

在5月4日發(fā)布的當(dāng)時(shí)最新的可流通借款估算中，美國(guó)財(cái)政部震驚了市場(chǎng)，因?yàn)樗荚?月到6月這個(gè)季度將借入2.999萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在2月份做出的預(yù)測(cè)，當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)債務(wù)將減少560億美元。盡管預(yù)計(jì)的債務(wù)數(shù)字震驚了市場(chǎng)，但這幾乎沒有反映在美國(guó)國(guó)債的價(jià)格或收益率上，原因很簡(jiǎn)單:就在前幾周推出無限量化寬松政策時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將把為美國(guó)發(fā)行的所有總債務(wù)貨幣化。

債券發(fā)行的大規(guī)模激增還會(huì)導(dǎo)致財(cái)政部現(xiàn)金余額大幅增加，這些現(xiàn)金余額將用于為各種財(cái)政刺激計(jì)劃提供前期資金。下面的圖表顯示了美國(guó)財(cái)政部現(xiàn)金余額從3月底的4000億美元激增到1.7萬億美元，創(chuàng)歷史新高，而一旦國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，這筆錢就會(huì)馬上花掉。

回過頭來看，現(xiàn)金余額的激增幅度實(shí)在是太大了:事實(shí)上，這一數(shù)字是5月4日財(cái)政部預(yù)期的兩倍多。盡管財(cái)政部此前預(yù)計(jì)，截至6月30日的當(dāng)季，可流通借款將增加3萬億美元，但同時(shí)預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額將在當(dāng)天增至8000億美元(如下表黃色部分所示)。

但最終的數(shù)字還是高出9220億美元，這意味著美國(guó)財(cái)政部的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了需求，其現(xiàn)金緩沖比預(yù)期高出近1萬億美元。

那么，有了這些額外的現(xiàn)金在手，美國(guó)財(cái)政部是否降低了當(dāng)前季度的債務(wù)需求呢?如上所示，三個(gè)月前，美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)在截至9月30日的財(cái)年最后一財(cái)季需要借款6770億美元，這個(gè)數(shù)字雖然龐大，但仍遠(yuǎn)低于其最終借款的2.753萬億美元(略低于最初預(yù)測(cè)的2.999萬億美元，因?yàn)椤暗陀陬A(yù)期的支出和較高的收入很大程度上被增加的現(xiàn)金余額抵消了?！?

在對(duì)可流通借款需求的最新估計(jì)中，盡管美國(guó)財(cái)政部本季度開始時(shí)的現(xiàn)金余額比一個(gè)季度之前的預(yù)期高出9220億美元，但它本季度仍將借款高達(dá)9470億美元，比上季度的預(yù)測(cè)高出2700億美元，這再次令市場(chǎng)感到意外。

為什么美國(guó)財(cái)政部在一開始的現(xiàn)金儲(chǔ)備比最初預(yù)算多了近1萬億美元的情況下，債務(wù)還會(huì)意外增加?它是這樣解釋的：假設(shè)9月底現(xiàn)金余額為8000億美元，財(cái)政部預(yù)計(jì)在2020年7月至9月這一財(cái)季將從私人持有的可流通凈債務(wù)中借入9470億美元。借款估計(jì)比2020年5月宣布的高出2700億美元。借款增加主要是由支出增加推動(dòng)的，支出增加的原因是情況較前一季度有所改變，而且預(yù)計(jì)會(huì)有新的立法，這在很大程度上被7月初現(xiàn)金余額和收入的增加所抵消。

換句話說，財(cái)政部不僅將在不到兩個(gè)月后結(jié)束的本季度動(dòng)用9220億美元現(xiàn)金，而且它還將出售大量的債券來籌集額外的8810億美元，這意味著財(cái)政部計(jì)劃在當(dāng)前季度支出1.8萬億美元!

但這還不是全部，因?yàn)樵趯?duì)10-12月當(dāng)季融資需求的初步計(jì)劃中，財(cái)政部目前預(yù)計(jì)還將從私人持有的可流通凈債務(wù)中再借1.216萬億美元，前提仍然是12月底的現(xiàn)金余額與9月30日的8000億美元持平。這意味著，在截至12月31日的季度，假設(shè)在公開市場(chǎng)上籌集的每一美元都會(huì)立即花掉(因?yàn)楝F(xiàn)金余額保持不變)，美國(guó)財(cái)政部將額外支出1.2萬億美元。

根據(jù)財(cái)政部的說法，“這些估計(jì)假設(shè)了1萬億美元的額外借款需求，以應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)?！?/p>

這意味著什么呢?

首先，把2020財(cái)年前三個(gè)季度的實(shí)際數(shù)據(jù)放在一起，再加上第四財(cái)年預(yù)計(jì)的9470億美元的新發(fā)行債券，美國(guó)財(cái)政部將在2020財(cái)年借入創(chuàng)紀(jì)錄的4.5萬億美元，比之前幾年的總和還要多!

其次，這意味著在第三季度和第四季度，財(cái)政部將花費(fèi)近3萬億美元，包括:截至9月30日的季度，現(xiàn)金從17220億美元減少8000億美元至9220億美元，另外在該季度發(fā)行9470億美元新債;截至12月31日的季度新債發(fā)行規(guī)模為1216億美元。即通過支出現(xiàn)金或舉債籌集總計(jì)3.085萬億美元的新資金。

即使美國(guó)財(cái)政部用這些現(xiàn)金中的一部分來支付即將到期的債券(分析師對(duì)此表示懷疑，因?yàn)樗芸赡軙?huì)以有史以來最低的利率無限期地滾動(dòng)這些短期債務(wù))，這仍然意味著，國(guó)會(huì)還有將近3萬億美元的資金可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候用于刺激未來幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)，確保不會(huì)出現(xiàn)緊急的經(jīng)濟(jì)崩潰。這還意味著，表面上美國(guó)財(cái)政部還在就共和黨的1萬億美元刺激方案和民主黨的3萬億美元刺激方案進(jìn)行討論，但其實(shí)已經(jīng)在為后者編制預(yù)算了。