美聯(lián)儲資產負債的規(guī)模連續(xù)第七周下滑

本文來自微信公眾號“市川新田三丁目”。

美聯(lián)儲的回購交易沒人愿意做了，央行間的美元流動性互換余額進一步下降，特殊目的融資實體的余額跌至6月17日以來的最低點，按揭質押債券的持倉下滑370億美元，美國國債的持倉則上升。

這是自聯(lián)儲資產負債總量達到峰值以來的第七周，根據(jù)聯(lián)儲于7月30日下午公布的數(shù)據(jù)，截止到7月29日聯(lián)儲資產負債總量為6.95萬億美元，環(huán)比前一周縮水了160億美元，與6月10日創(chuàng)下的7.17萬億美元的峰值相比，總共減少了2200億美元。

回購交易的余額連續(xù)四周下降

自聯(lián)儲在6月中旬提高了回購的出借利率從而導致回購交易對手興趣索然以來，回購交易變得不再活躍，盡管聯(lián)儲仍然堅持在回購市場上詢價。

美聯(lián)儲與外國央行間的美元互換交易的余額下降了50億美元

美聯(lián)儲創(chuàng)設的旨在向危機時期的外國央行提供美元頭寸的“美元流動性互換交易”，正在慢慢退出，盡管為了以防萬一聯(lián)儲已對該互換交易做了展期。這已經(jīng)是該互換交易的余額連續(xù)第七周出現(xiàn)下滑，最新的規(guī)模為1170億美元。

特殊目的融資實體的余額下降30億美元，為6月17日以來最低

特殊目的融資實體是聯(lián)儲創(chuàng)設的有限合伙制企業(yè)，聯(lián)儲借此渠道對外放款。美國財政部向這些特殊目的融資實體出資了資本金，然后這些特殊目的融資實體就可以買進資產或對外借款。

給一級交易商提供的融資便利

給貨幣市場共同基金提供的融資便利

借錢給雇主向員工發(fā)工資的融資便利

商業(yè)承兌匯票融資便利

面向企業(yè)提供的融資便利，具體分為兩種：一個是SMCCF，即二級市場企業(yè)融資便利；二是PMCCF，即一級市場企業(yè)融資便利；此類融資便利買入的是公司債、債券類交易所交易基金和發(fā)放給公司的貸款

面向中小企業(yè)的貸款計劃

給市政當局的融資便利

固定期限資產質押證券融資便利

除了以上這些特殊目的融資實體，在下圖中還可以看到一個“優(yōu)先級信貸計劃”，聯(lián)儲通過該渠道向商業(yè)銀行直接放款。

這些特殊目的融資實體的融資余額加在一起環(huán)比前一周下降了30億美元，為6月17日以來的最低水平。但請注意該余額的構成發(fā)生了何種變化：前三類融資實體正在淡出，新的融資實體加入進來。截止到目前為止，薪酬保護計劃以710億美元的融資余額高居各類融資實體的榜首。

按揭質押債券的余額為1.93萬億美元，縮水了370億美元

在聯(lián)儲的資產負債表上按揭質押債券的余額總是讓人捉摸不透，原因有二：

一是受到過手本金支付的影響，在按揭質押貸款的本息得到按期償還或最終清償時，按揭質押債券的持有者會收到過手支付的按揭質押貸款項下的本息償付金額。在當前按揭質押貸款再融資大潮襲來的情況下，這些過手支付的金額會大幅增加，從而導致聯(lián)儲資產負債表上的按揭質押債券的余額出現(xiàn)縮水，聯(lián)儲不得不買入更多的按揭質押債券以維持其持倉規(guī)模。

二是由于按揭質押債券的清算需要花上一到三個月才能完成，只有清算完畢后才能體現(xiàn)在聯(lián)儲的資產負債表上。在過手支付的時點以及買入按揭質押債券的清算時點之間存在太多的不確定性，以下這張圖顯示的是按揭質押債券起伏不定的走勢。

按揭質押債券余額的最新變動情況，即環(huán)比上周下降了370億美元，反映的是1-3個月以前聯(lián)儲買入按揭質押債券但在本周清算完畢的入賬金額減去最新收到的過手支付金額后的余額變動情況：

商業(yè)按揭質押債券的持倉變動情況也包括在聯(lián)儲的按揭質押債券持倉中，聯(lián)儲在3月份出臺的一系列紓困計劃也包括商業(yè)按揭質押債券。這些商業(yè)按揭質押債券是“機構類按揭質押債券”，也就是完全以房利美、房地美和吉利美等聯(lián)邦住宅按揭貸款機構所持有的公寓住宅的貸款為標的，在整個美國商業(yè)按揭質押債券市場中機構類按揭質押債券的占比相對有限。

而以零售和酒店物業(yè)的按揭貸款為標的物的商業(yè)按揭質押債券則日子很難過，這兩類類債券的違約率已攀升至18%和24%。但是聯(lián)儲買進的機構類按揭質押債券的標的屬于日子還算好過的公寓住宅類，而且還有聯(lián)邦政府的信譽作為擔保。

機構類按揭質押債券的買入計劃推出之初聲勢浩大，但幾周過后，聯(lián)儲的買入力度開始消退，聯(lián)儲的持倉余額自6月10日以來基本維持在90億美元的水平上，對聯(lián)儲來說這個持倉金額并不大。與住房類按揭質押債券不同的是，商業(yè)按揭質押債券的清算周期比較短：

美國國債的持倉上升了340億美元

在上周美國國債的周度持倉增量創(chuàng)下60億美元的全年最低水平以后，本周聯(lián)儲的美國國債持倉量升至4.29萬億美元，環(huán)比上周上升了340億美元。最近幾周以及三月份之前的國債持倉量的變化情況與每月兩次的時點有關，一次是美國國債到期贖回的時點，另一個是聯(lián)儲將到期贖回的資金入賬的時點。

(編輯：李國堅)