你想到了嗎？中國對(duì)沖基金今年收益大幅領(lǐng)先全球同行平均水平！

本文來自微信公眾號(hào)“美股基金策略”。

美ETF上周凈流入85億美元，固收產(chǎn)品領(lǐng)銜，美國股票類ETF繼續(xù)流出資金；中國基金不如美國對(duì)沖基金？近20年記錄或許可以改變你的偏見。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳與科技股業(yè)績出色，上周兩個(gè)方向的力量之下，股市選擇跟著科技股走，但是從ETF資金流向來看，投資者似乎對(duì)美股股市更加謹(jǐn)慎。

在過去一周，美國市場(chǎng)ETF凈流入85億美元，美國股票類ETF繼續(xù)處于凈流出狀態(tài)，凈流出14億美元，與此同時(shí)，美國固收類ETF凈流入52億美元，而以黃金為代表的商品類ETF也有近24億美元流入。

從上周的凈流入前十來看，有些非典型性，只有掛鉤道瓊斯工業(yè)指數(shù)的DIA捍衛(wèi)著主流股票指數(shù)的“尊嚴(yán)”。但是，道富資管的兩只紅利ETF卻少見的躋身前十，其中標(biāo)普紅利基金SDY更是凈流入13.35億美元位居第一，標(biāo)普高紅利基金SPYD凈流入5.73億美元位居第六。

SDY代表的紅利投資算是價(jià)值投資維度的一種，此前也介紹過，基于傳統(tǒng)價(jià)值維度選股的基金近十年的表現(xiàn)都相當(dāng)疲軟，今年其實(shí)也一樣，SDY的股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)不如掛鉤標(biāo)普500指數(shù)的SPY。

而走高紅利路線的SPYD更是如此，今年迄今為止的股價(jià)表現(xiàn)依然處于大跌28%的狀態(tài)。

這里需要跟朋友們澄清一個(gè)概念，紅利和高紅利，咋一看就差一個(gè)“高”，但是完全是兩種投資思路。前者關(guān)注的是持續(xù)分紅的，甚至持續(xù)提高分紅的公司，屬于價(jià)值投資的一個(gè)參數(shù)聚焦，后者關(guān)注的就是高分紅率，但這樣的公司并非優(yōu)質(zhì)公司，甚至可能情況不佳，很多時(shí)候只是股價(jià)下跌的體現(xiàn)。你可能有感覺了，這有些形似此前我們說的可投資級(jí)別債券和高收益率債券的區(qū)別，后者風(fēng)險(xiǎn)更高，常常有個(gè)名字叫作“垃圾債”。

當(dāng)然，本質(zhì)上還是有區(qū)別，畢竟發(fā)行高收益率債的主體是真的風(fēng)險(xiǎn)較高，信用度有限，所以才需要以高成本的高收益率來發(fā)行債券。但是對(duì)于上市公司，高紅利的公司可能存在一定的外部壓力，但是不見得真的公司整體不行，所以在其遭受挫折，但是依然可以保持分紅的情況下，投資者可以憑借更低的成本博得不錯(cuò)的固定收益，甚至獲得公司未來反轉(zhuǎn)的額外收益，這也是有吸引力的。所以，這類公司和基金咋一看今年跌了百分之幾十，但是大舉入場(chǎng)的投資者可能就是在跌過之后入的，他們可能判斷了相關(guān)資產(chǎn)已經(jīng)處于相對(duì)低位，或者未來跌幅有限，甚至可能在一定時(shí)間后迎來拐點(diǎn)。不過，前提是你需要有足夠的判斷力，以及具有長期投資的定力，所以往往一些大型投資機(jī)構(gòu)對(duì)此類投資標(biāo)的青睞有加。比如SPYD，這只ETF近12個(gè)月的平均分紅率已達(dá)6%，從其近期表現(xiàn)來看股價(jià)震蕩中波瀾不驚，作為投資或許可以在未來兩三年拿不錯(cuò)的固定收益，同時(shí)等待美國經(jīng)濟(jì)從衛(wèi)生事件中復(fù)蘇帶來的額外紅利。

黃金ETF上周繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，GLD和AIU凈流入額分列三、四位。除此之外就是美國固收類ETF的天下，AGG、BND、HYG那都是熟面孔了。

凈流出前十來看，主流指數(shù)基金非常突出，SPY、VOO兩大標(biāo)普500指數(shù)基金均躋身前十，SPY更是凈流出超20億美元位居第一。同時(shí)，貝萊德的三只中短期債券ETF，包括我們熟悉的SHY、SHV都出現(xiàn)凈流出，看來在美元貶值黃金強(qiáng)勢(shì)的背景下，在美聯(lián)儲(chǔ)都力挺公司債，甚至垃圾債的情況下，投資者哪怕避險(xiǎn)也暫時(shí)更青睞黃金這樣的品種，何況豈止是避險(xiǎn)，黃金現(xiàn)在根本就是牛市啊。

再看看中國市場(chǎng)，盡管艷羨美股，調(diào)侃A股是咱們A股股民的常見動(dòng)作，但事實(shí)上，今年A股在全球主要市場(chǎng)的大盤指數(shù)中是最早轉(zhuǎn)正的，并且表現(xiàn)也比標(biāo)普500指數(shù)強(qiáng)很多。

在這樣的情況下，中國的對(duì)沖基金的表現(xiàn)也遠(yuǎn)好于全球的同行，根據(jù)追蹤了全球2300只對(duì)沖基金的Eurekahedge指數(shù)來看，其中的56只中國對(duì)沖基金在2000年后的大部分年份表現(xiàn)優(yōu)于全球平均水平，這可能會(huì)超出你的既有印象，或者說。。。偏見。特別在中國股市2000年后的幾次牛市，尤其是改革體現(xiàn)的股市紅利中，中國的對(duì)沖基金更有驚人表現(xiàn)。當(dāng)然，我們也看到在諸如2008年、2015年的牛轉(zhuǎn)熊中，我們的基金也會(huì)大幅跑輸同行，足見中國股市那時(shí)劇烈波動(dòng)性下，專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)也難以及時(shí)應(yīng)對(duì)啊。

但是，注意，被動(dòng)投資者鼓吹者的嘴臉來了，一般投資者還是應(yīng)該投資指數(shù)即使在今年，中國對(duì)沖基金的平均收益為8%，比上證指數(shù)多一些，同期全球?qū)_基金平均收益為-0.9%。但是，同期滬深300指數(shù)的收益卻達(dá)12.3%，依然強(qiáng)于已經(jīng)表現(xiàn)很好的中國對(duì)沖基金們啊。

(編輯：李國堅(jiān))