美國2季度實際GDP環(huán)比萎縮32.9%，成為二戰(zhàn)以來最大單季經(jīng)濟(jì)下滑

本文來自中金公司。

美國剛剛公布了2季度GDP數(shù)據(jù)，實際GDP環(huán)比年化增速-32.9%，略好于市場預(yù)期的-34.5%，相比1季度的-5%進(jìn)一步惡化，也成為二戰(zhàn)以來最大的單季度經(jīng)濟(jì)下滑。數(shù)據(jù)公布后，美元小幅走弱。具體來看，各分項情況如下：

私人消費(fèi)環(huán)比-34.6%(年化，下同)是主要拖累項。1)商品消費(fèi)環(huán)比-16.7%。其中，耐用品消費(fèi)環(huán)比-5.8%，跌幅相比1季度的-14.0%收窄，健身器材等環(huán)比增長+31.1%是重要貢獻(xiàn)。非耐用品環(huán)比-21.6%，上季度為+6.6%;2)服務(wù)環(huán)比-43.4%，下降幅度遠(yuǎn)大于商品消費(fèi)，與我們預(yù)計的封鎖對依賴于人與人接觸的服務(wù)業(yè)沖擊更大這一判斷相符。這其中，住房及水電費(fèi)用環(huán)比+6.9%，金融保險-5.5%，醫(yī)療環(huán)比-61.6%，餐飲住宿環(huán)比-81.4%，交運(yùn)環(huán)比-85%，娛樂環(huán)比-93.3%。

私人固定資產(chǎn)投資環(huán)比-29.3%。其中，居民地產(chǎn)投資環(huán)比-38.7%，企業(yè)投資環(huán)比-27%。企業(yè)投資中，建筑(廠房、油井等)環(huán)比-34.9%，設(shè)備投資環(huán)比-37.7%，研發(fā)投資環(huán)比-7.2%。鑒于利率大幅下行后，地產(chǎn)需求反彈較快，我們相應(yīng)預(yù)計，私人投資中地產(chǎn)投資將在3季度率先反彈，而設(shè)備投資等回升的速度將相對更慢。

凈出口“衰退式”改善繼續(xù)。公共衛(wèi)生事件加劇影響下，全球貿(mào)易在2季度均顯著萎縮。美國方面，其2季度實際出口環(huán)比下降64.1%，進(jìn)口下滑53.4%。不過，因為其進(jìn)口規(guī)模更大，整體效果是美國貿(mào)易逆差收窄，從而凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)+0.7個百分點。不過我們也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，這種需求崩塌時期凈出口的正貢獻(xiàn)，是典型的“衰退式”改善，并非什么好事。

GDP平減指數(shù)環(huán)比-1.8%，同比0.6%，顯示在需求大幅下降中價格指數(shù)承壓。

2季度數(shù)據(jù)已經(jīng)是過去時，3季度經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇依然是大趨勢。整體看，美國經(jīng)濟(jì)壓力最大的4月份已經(jīng)過去，而5月和6月數(shù)據(jù)已經(jīng)顯著回升。進(jìn)入3季度，雖然7~8月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏因為公共衛(wèi)生事件反彈而相比5~6月份“緩一緩”(《公共衛(wèi)生事件反彈可能令美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏“緩一緩”》)，但我們預(yù)計整體趨勢依然是繼續(xù)修復(fù)。因而，我們預(yù)計美國3~4季度GDP將重回環(huán)比正增長。

美聯(lián)儲政策立場有望繼續(xù)寬松。在最新的7月FOMC議息會議上，美聯(lián)儲表示，美國經(jīng)濟(jì)和通脹繼續(xù)面臨較大下行風(fēng)險。因而，我們預(yù)計，其政策立場在下半年將維持寬松，包括繼續(xù)每月1200億美元的QE購買，以及9月會議可能宣布采用“平均通脹目標(biāo)制”，11月會議可能修改前瞻指引(《美聯(lián)儲7月議息：平靜度過，但更多寬松或在路上》)。

圖表: 美國2季度實際GDP環(huán)比折年增速-32.9%，略好于市場預(yù)期的-34.5%

（編輯：郭璇）