黃金漲破1944美元創(chuàng)新高，何時會回頭？

本文源自微信公眾號“全天候見聞”。

美元大跌，疊加避險需求持續(xù)增加，黃金價格又一次突飛猛漲。

7月27日周一，現(xiàn)貨黃金突破2011年高點(diǎn)，一度報1944.57美元，刷新歷史最高紀(jì)錄。

稍早，COMEX最活躍的黃金期貨——12月合約期金一度漲至1935.1美元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

黃金毫不回頭的漲勢，絲毫不給持續(xù)觀望的投資者買入機(jī)會。對于踏空者來說，該后悔么?

金價為何暴漲?

我們都知道黃金具有明顯避險金融屬性，以下幾點(diǎn)原因?qū)е卤茈U情緒升溫，黃金需求增加。

1)政治摩擦加劇

歷史研究表明，政治因素一直都是影響外匯、商品價格的重要性因素。

近來，美國與外界之間摩擦不斷增多，地緣政治風(fēng)險加大，貴金屬避險屬性值得重視。

2)公共衛(wèi)生事件肆虐導(dǎo)致黃金上漲

黃金價格短期上漲也與公共衛(wèi)生事件在全球超預(yù)期擴(kuò)散有關(guān)。

特別是美國公共衛(wèi)生事件持續(xù)惡化，給美國乃至全球經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性，也推升了黃金作為避險資產(chǎn)的需求。

從歷史上來看，03年SARS和09年甲型流感爆發(fā)時期，黃金一個多月上漲16%，09年H1N1也曾導(dǎo)致黃金上漲13%。

3)全球央行大放水

受公共衛(wèi)生事件影響，今年以來各國經(jīng)濟(jì)受到重挫，各國央行再度開啟大水漫灌模式。

7月21日，歐盟27國領(lǐng)導(dǎo)人終于就規(guī)模達(dá)7500億歐元的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃達(dá)成協(xié)議。

而作為此次公共衛(wèi)生事件最嚴(yán)重的國家，美財長姆努欽周一表示，正考慮再投放1萬億美元。此前他也在多個場合表示，新的刺激計劃預(yù)計將在7月底推出。

市場上的錢多了，黃金成為全球央行放水的主要贏家。

4)美元指數(shù)持續(xù)走低

通常來說，黃金走勢與美元指數(shù)有蹺蹺板效應(yīng)。

近日美元指數(shù)持續(xù)走低，尤其是歐盟方案敲定后，帶動歐元對美元大漲，從而讓美元指數(shù)快速下跌，對貴金屬價格的帶來提振作用。

5)合約轉(zhuǎn)換

分析稱，合約轉(zhuǎn)換是金價上漲的一大刺激因素。

上周四，COMEX黃金期貨12月合約就已超過8月合約成為未平倉最高的合約，但即將在7月29日進(jìn)行交割的8月合約未平倉合約數(shù)量依舊龐大。

6)通脹預(yù)期走高

資產(chǎn)價格之所以上漲，直接原因就是有資金進(jìn)入不斷買入。

資金之所以流入黃金市場，是因?yàn)橥顿Y者的看漲思維。而看漲黃金，通常又代表著市場存在對通脹走高的預(yù)期。

在2008年金融危機(jī)之后，面對全球利率的大幅走低，以及各國的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，投資者普遍預(yù)期超級通脹近在眼前。這種預(yù)期引發(fā)了黃金的一輪大漲，到2011年9月6日，金價盤中漲至歷史最高位1923.70美元/盎司。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)公布的最新數(shù)據(jù)，截至6月底，全球黃金ETF已連續(xù)7個月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。其中，6月全球黃金ETF總量增長104噸(約合55億美元)，總持倉達(dá)到3621噸的歷史新高

金價還能漲嗎?

見聞VIP此前的分析指出，目前黃金進(jìn)入熊市的條件包括三個：地緣緊張的情況徹底緩解、全球公共衛(wèi)生事件徹底逆轉(zhuǎn)、市場出現(xiàn)對美聯(lián)儲緊縮政策的預(yù)期，長期而言這三大條件還處在早期。

與此同時，近期，多家主流投行也都預(yù)測未來幾個月金價將創(chuàng)下歷史新高。

7月23日，中金發(fā)布的報告認(rèn)為，處于歷史高位的美元，正處于由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的拐點(diǎn)，即將開啟新一輪長期走弱趨勢;美元走弱將有助于大宗商品如黃金等的表現(xiàn)。

在新加坡黃金市場協(xié)會CEO Albert Cheng看來，每名投資者都應(yīng)該配置一些黃金。他認(rèn)為，年底前金價有望觸及2000美元/盎司。

由于公共衛(wèi)生事件、失業(yè)率、美元走軟和債務(wù)負(fù)擔(dān)等的不確定性仍然存在，Allegiance Gold認(rèn)為未來24個月金價預(yù)期會超過3000美元。

6月下旬，高盛高調(diào)唱多黃金，認(rèn)為金價不但會挑戰(zhàn)1920美元/盎司的歷史高位，而且會更進(jìn)一步，站上創(chuàng)紀(jì)錄的2000美元。

此外，花旗分析師也于近期預(yù)計2021年初將突破2000美元的關(guān)口。美國銀行則更為激進(jìn)地將未來18個月的金價目標(biāo)上調(diào)至3000美元/盎司。

投資者如何參與?

對于國內(nèi)投資者而言，想要從金價上漲中分一杯羹，主要有以下兩大渠道。

1)買黃金股

隨著黃金價格的上行，將增加A股黃金股的業(yè)績彈性，有望帶來價值重估。

2)買入黃金ETF

作為避險資產(chǎn)，市場目前普遍對黃金接下來的行情樂觀，花旗分析師Edward Morse稱，買入黃金ETF是獲取金價上漲收益的最佳方式。

黃金何時會回頭?

金融危機(jī)后超級通脹預(yù)期令金價創(chuàng)出歷史最高位，但當(dāng)時這種預(yù)期在后來卻并未成為現(xiàn)實(shí)。

在2011年與2012年，黃金經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際收益率都是6%。但在2013年到2015年間，黃金經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際收益率則是-38%。到2015年底，金價重新回到1050美元/盎司。

巴黎HEC商學(xué)院金融學(xué)教授Christophe Spaenjers表示，實(shí)際上黃金在對沖通脹上表現(xiàn)的相當(dāng)差。自1980年以來，剔除通脹后金價的回報是-0.4%，同期美股回報是7.9%，美債回報是6.2%。

Spaenjers稱，如果看經(jīng)通脹調(diào)整后的價格，目前金價要回到1980年1月的歷史最高點(diǎn)，還要上漲大約52%才行。

在這一波金價上漲背后，東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬認(rèn)為，同樣是受到異常強(qiáng)勁的通脹預(yù)期推動。而這種預(yù)期接下來是否會落空，關(guān)鍵要看未來一個月的油價表現(xiàn)。

付鵬認(rèn)為，如果原油在面臨外圍風(fēng)險事件的同時再遭遇需求趨弱，全球Risk on 到off的切換就要密切留意了。

小心風(fēng)險

如前文所述，金價過去幾天已經(jīng)大漲。如果從今年3月低點(diǎn)來看，現(xiàn)貨黃金已經(jīng)上漲近450美元。

雖然目前市場普遍對黃金接下來的行情樂觀，但客觀來講，金價已經(jīng)走到九年高位，在當(dāng)前價位參與的風(fēng)險已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初，短期出現(xiàn)震蕩和回調(diào)的可能性較大。

所以，最重要的事情說三次，見聞君提醒：

小心風(fēng)險!小心風(fēng)險!小心風(fēng)險!

在渣打銀行貴金屬研究負(fù)責(zé)人Suki Cooper看來，金價面臨的主要下行風(fēng)險，就是利率可能不會長期保持低位，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇意外強(qiáng)勁，就會推升利率，從而打擊金價。

不過就目前來看，市場依然選擇“及時行樂”，推動金價節(jié)節(jié)走高。

(編輯：宇碩)