中信證券：金屬價格延續(xù)強勢，推薦三條投資主線

本文來自微信公眾號“中信證券研究”，作者：李超、商力、敖翀。

黃金價格續(xù)創(chuàng)新高，銅鋁價格延續(xù)強勢，新能源金屬價格觸底反彈，當前時點持續(xù)推薦有色金屬板塊配置價值。圍繞以下三條主線：1）黃金板塊中具備成本優(yōu)勢和產(chǎn)量增長預期明確的標的；2）銅鋁板塊中具有產(chǎn)量增長和業(yè)績彈性大的標的；3）新能源金屬板塊中的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭和低估值標的；重點推薦赤峰黃金、山東黃金(01787)、紫金礦業(yè)(02899)、洛陽鉬業(yè)(03993)、云鋁股份(02600)、江西銅業(yè)(00358)和贛鋒鋰業(yè)(01772)。

黃金：

美國公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)阻礙經(jīng)濟重啟步伐，預計貨幣和財政刺激政策將進一步放寬，疊加美元指數(shù)下破關(guān)鍵點位和美股回調(diào)的風險，我們維持2020年金價高點1900美元/盎司的判斷；中長期看，負利率持續(xù)深化背景下，黃金的相對收益價值提升，疊加美國國債和公共債務風險快速累積沖擊信用貨幣體系，預計金價開啟長周期向上，預計2021年金價高點將突破2300美元/盎司。

銅鋁：

銅鋁國內(nèi)需求在三季度繼續(xù)保持強勢，但海外復工復產(chǎn)仍存不確定性。公共衛(wèi)生事件影響銅礦山投產(chǎn)，壓制銅礦供給。新增鋁產(chǎn)能低于預期，全年貢獻產(chǎn)量有限。預計銅價Q3平均6500美元/噸，鋁價Q3平均14300元/噸。長期看全球經(jīng)濟復蘇拉動銅消費增長，新能源汽車是主要增量點。資本周期影響礦山產(chǎn)能建設，公共衛(wèi)生事件加劇未來兩年礦端偏緊格局。預計2020-2021年銅均價5900/6400美元/噸。經(jīng)濟回暖下鋁消費仍有增量，2021年供給增量有限疊加遠期供給天花板抑制產(chǎn)量大量釋放，預計2020-2021年電解鋁均價13700/14100元/噸。

新能源金屬：

6月歐洲市場電動車銷量延續(xù)大漲態(tài)勢，特斯拉二季度盈利超預期，新能源汽車產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣行情。在下游消費改善背景下，鋰鈷產(chǎn)品價格呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。國內(nèi)工業(yè)級碳酸鋰連續(xù)兩周上漲，國內(nèi)電解鈷、硫酸鈷和四氧化三鈷價格均上漲。三季度是鋰鈷需求傳統(tǒng)旺季，疊加上游供應存在不確定性，鋰鈷價格后市預計走強，行業(yè)基本面呈現(xiàn)顯著改善態(tài)勢。

風險因素：

公共衛(wèi)生事件影響下游消費回暖不及預期，金屬價格波動的風險。

投資策略：

黃金價格續(xù)創(chuàng)新高，銅鋁價格延續(xù)強勢，新能源金屬價格觸底反彈，當前時點持續(xù)推薦有色金屬板塊配置價值。圍繞以下三條主線：1）黃金板塊中具備成本優(yōu)勢和產(chǎn)量增長預期明確的標的；2）銅鋁板塊中具有產(chǎn)量增長和業(yè)績彈性大的標的；3）新能源金屬板塊中的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭和低估值標的；重點推薦赤峰黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、江西銅業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。

（編輯：曾盈穎）