天風證券：稀土2020年配額符合預期，優(yōu)勢礦產(chǎn)資源延續(xù)強勢

本文來自天風證券。

事件：自然資源部、工業(yè)和信息化部發(fā)布《關于下達2020年度稀土礦鎢礦開采總量控制指標的通知》(以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ访鞔_，2020年度全國稀土礦開采總量控制指標為140000噸。

配額符合預期，輕稀土小幅提升，中重稀土持平。2020年稀土礦產(chǎn)品總量控制計劃為14萬噸(REO)，同比增長0.8萬噸，對應2019年全球產(chǎn)量占比約67%，其中離子型(以中重稀土為主)19150噸，與2019年持平，巖礦型(輕)指標增長7%至12.09萬噸(第一批56425噸，第二批64425噸)，符合稀土十三五規(guī)劃預期，細分品種來看，增量均為輕稀土，并不在戰(zhàn)略資源中重稀土。區(qū)域分布來看，四川、內蒙古、山東分別增加5000噸、2800噸和200噸。2017年以來，東盟進口成為中重稀土重要補充，但受雙方口岸政策影響2019年開始體量大幅下滑，為實現(xiàn)優(yōu)勢礦產(chǎn)資源強勢延續(xù)，同時滿足下游消費增長，預計輕稀土配額仍有望小幅提升，中重稀土或將持平。

政策預期加碼，中重稀土價格仍有望回升。2010年以來國內稀土供給端政策是影響供需關系和行業(yè)預期的重要因素，主要包括行業(yè)規(guī)范、發(fā)展戰(zhàn)略意見、進出口配額關稅的設立和取消、稀土礦產(chǎn)和冶煉分離總量控制計劃、國家儲備和企業(yè)(商業(yè))儲備、聯(lián)合督察和環(huán)保核查、資源稅改革等。歷史政策的主要目的包括有效優(yōu)化供給結構，2019年再度強化稀土戰(zhàn)略資源地位，從而支撐戰(zhàn)略資源品種合理價值。2020年稀土價格分化，年初至今中重稀土震蕩上行，其中氧化鋱大幅上漲31%，氧化鏑上漲8%，輕稀土窄幅波動，年初至今氧化鐠回調13%。目前價格下考慮原料、環(huán)保綜合成本;貿(mào)易摩擦的風險;從政策歷史演變來看，主要政策方向可能為：1、“督察”/“戰(zhàn)略收儲”常態(tài)化帶來持續(xù)性，收儲戰(zhàn)略品種針對性可能增強。2、輕稀土配額可能繼續(xù)提升。3、加大高端稀土功能材料應用開發(fā)。政策預期仍對于供給端有較強的支撐。

長期看需求修復仍是核心影響，有望受益新能源放量。中長期來看，新能源汽車、風力發(fā)電、節(jié)能電器、智能機器人等為主的應用領域有望持續(xù)發(fā)展，其中新能源單車磁材用量有望從傳統(tǒng)EPS+伺服電機增加至3千克以上，預計伴隨滲透率的提升對于高性能釹鐵硼需求拉動超過6萬噸(到2025年)，持續(xù)帶來重點品種氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱消費增長。

盈利修復可期，標的關注：考慮供給端進口擾動、政策預期支撐和一定成本支撐，輕稀土價格大概率有望止跌企穩(wěn)，中重稀土價格仍具向上空間，板塊盈利有望實現(xiàn)修復。關注彈性較強的中重稀土標的。廣晟有色：廣東稀土集團的唯一上市平臺，控制廣東省內3個在采稀土礦山，年擁有離子型稀土礦配額2700噸，產(chǎn)能利用率不斷攀升。廣東稀土集團獲得股權無償劃轉后，有助于進一步理順稀土資源整合。五礦稀土：2019年集團冶煉分離指標5658噸，礦產(chǎn)品指標2010噸，對原料的提前儲備以及多種類原料采購渠道的建立保障原料穩(wěn)定供給，2020年中報受益于毛利提升和搬遷補償業(yè)績預增幅達到189%-262%。此外關注稀土龍頭北方稀土，復合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質標的盛和資源、廈門鎢業(yè)等。

風險提示：全球公共衛(wèi)生事件帶來稀土需求大幅不及預期，國內稀土政策不及預期，緬甸進口大幅超預期。

（編輯：郭璇）