當(dāng)局救助美股歡騰，但美聯(lián)儲越買有人越擔(dān)憂

本文來自微信公眾號“Wind資訊”。

數(shù)月來，美聯(lián)儲為支持受危機(jī)重創(chuàng)的美國公司所采取的努力推動美股飛漲，同時也引發(fā)了對公司債泡沫等諸多問題的擔(dān)憂。

批評人士認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲的購債舉措給實(shí)力較弱的公司提供了支撐，但也存在將投資導(dǎo)向經(jīng)營不善的公司的風(fēng)險(xiǎn)，讓不可避免的違約潮推遲發(fā)生。

截至6月30日，美聯(lián)儲持有約94億美元公司債和交易所交易基金(ETF)。盡管這與數(shù)萬億美元的市場規(guī)模相比微不足道，美聯(lián)儲仍以其信譽(yù)向市場證明，僅一項(xiàng)承諾就足以安撫眾多投資者，讓波音(BA.US)、嘉年華(CCL.US)等受到衛(wèi)生事件嚴(yán)重影響的公司能夠以較低的成本從私人部門借款，而無需求助于政府。

美國國會一監(jiān)督美聯(lián)儲緊急救助方案的委員會成員、參議員Pat Toomey表示，美聯(lián)儲的舉措有支持所謂的“僵尸公司”的危險(xiǎn)，這些公司只能依靠以超低長期利率借款來維持其業(yè)務(wù)運(yùn)營。

雖然美國公司目前正在觀望經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，7月第一周在債券市場僅融資700億美元，但金融博客Zerohedge指出，今年迄今，新發(fā)行的投資級債券總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.2805萬億美元，美聯(lián)儲創(chuàng)造了有史以來最大的公司債泡沫。

德意志銀行證券匯編的數(shù)據(jù)顯示，過去十年，可能面臨償還債務(wù)利息困境的公司占比不斷上升，目前已接近20%的驚人水平。

Politico指出，一些人擔(dān)心，倘若負(fù)債累累的公司沒有獲得足夠的收入來償還貸款，美聯(lián)儲只是延后了破產(chǎn)潮的發(fā)生而已。JCPenney、Brooks Brothers、Sur La Table和Hertz等備受矚目的公司重組凸顯出央行干預(yù)的局限性。

斯坦森律師事務(wù)所合伙人、破產(chǎn)問題方面的專家Thomas Salerno表示：“只要你能借錢還上下一張卡需要支付的最低金額，就可以使游戲再運(yùn)行一段時間，但這是不可持續(xù)的。最終它將在自重的作用下崩潰?！?/p>

如果美國經(jīng)濟(jì)走弱，美聯(lián)儲可能需要加大購債力度。不過，目前央行已經(jīng)放慢速度，紐約聯(lián)儲市場主管Daleep Singh稱?！懊缆?lián)儲購買或?qū)⑦M(jìn)一步放緩，有可能會達(dá)到極低水平，或者完全停止。這不會是(美聯(lián)儲)閘門關(guān)閉的信號，而是說明市場運(yùn)行良好。”

然而，分析人士認(rèn)為，既然美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入公司債市場，一旦退出，局面就會變得非常微妙。

Healthy Markets Association執(zhí)行董事Tyler Gellasch說：“我們或許不需要美聯(lián)儲繼續(xù)購買所有債券，但很多人擔(dān)心，如果美聯(lián)儲收手，氣球可能會破裂。”

政府救助未必帶來好投資

美聯(lián)儲應(yīng)對衛(wèi)生事件的行動讓錢流到需要幫助的失業(yè)者、小企業(yè)甚至是像蘋果(AAPL.US)這樣的大公司手中。7月1日，美國政府通過《關(guān)懷法案》向YRC Worldwide物流公司提供救助，并在此過程中得到該公司30%的所有權(quán)。另一家名為Novavax(NVAX.US)的小型生物技術(shù)公司從政府得到了16億美元的撥款，用于開發(fā)病毒疫苗，該公司股價應(yīng)聲飆漲。

不過，巴倫周刊的文章指出，投資者應(yīng)該對那些需要政府資金的公司避而遠(yuǎn)之，看好無需政府資金也能蓬勃發(fā)展的公司。

以YRC(YRCW.US)公司為例，這是一家為私人客戶和美國政府提供送貨服務(wù)的物流公司。該公司債臺高筑，結(jié)構(gòu)成本高昂，難以實(shí)現(xiàn)盈利。金融危機(jī)后，YRC進(jìn)行了兩次庭外重組，艱難度日。截至2019年12月31日的五年里，該公司股價下跌了80%。衛(wèi)生事件令其困局雪上加霜，5月底，該公司股價暴跌42%，至1.48美元。問題變成YRC會否受到救助還是會允許其破產(chǎn)。結(jié)果在《關(guān)懷法案》下，YRC獲得了政府7億美元的援助貸款。消息傳出后，該公司股價大漲76%。

Stifel分析師David Ross稱，從行業(yè)層面看，救助并沒有起到太大作用。競爭對手會很樂意填補(bǔ)YRC缺席后留下的任何空白，這可能會使他們稍稍提價。“你甚至可以說，有些人會因?yàn)樯倭艘粋€競爭對手而受益。”

YRC的競爭對手ArcBest(ARCB.US)的股價在上述消息宣布當(dāng)天下跌了1.3%，但隨后又恢復(fù)了漲勢。分析師表示，ArcBest股價反彈主要是因?yàn)閅RC的未來以及整個行業(yè)的健康狀況取決于經(jīng)濟(jì)，而非減少競爭。

(編輯：李國堅(jiān))