全球保險科技賽道火熱，慧擇（HUIZ.US）還要被低估多久？

公共衛(wèi)生事件全球肆虐的情況下，保險科技公司卻備受青睞。繼SelectQuote與Lemonade之后，又一家保險科技公司GoHealth于7月15日在納斯達(dá)克市場掛牌。

而就在距離上市只差“臨門一腳”之際，GoHealth將發(fā)行價上調(diào)至21美元，籌資9.14億美元，對應(yīng)的市值也大幅上浮。由首日表現(xiàn)來看，GoHealth盤中一度大漲25%，但隨后走跌，截至收盤報19.46美元，市值定格在約61億美元。

慧擇VS GoHealth ：以科技構(gòu)筑生態(tài)壁壘

由此前Lemonade上市首日大漲140%，GoHealth開盤一度大漲25%可以看出，商業(yè)模式稀缺性和巨大的市場需求，催生出近年來融資無比火熱的保險科技市場，備受全球資本青睞。

智通財經(jīng)APP了解到，GoHealth是一家美國健康險服務(wù)平臺，主要業(yè)務(wù)模式是通過社交媒體網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎營銷、有機網(wǎng)絡(luò)流量、郵件和電視等多元化分銷渠道，結(jié)合技術(shù)、數(shù)據(jù)科學(xué)和深厚的行業(yè)專業(yè)知識，將消費者和保險公司連接起來。在產(chǎn)品端，與保險公司合作，為其提供業(yè)務(wù)解決方案，降低營銷成本；在消費端，根據(jù)消費者需求免費制定健康保險計劃。

這與同在美股上市的“保險電商第一股”慧擇（HUIZ.US）的商業(yè)邏輯有異曲同工之妙。然而，從各個維度與慧擇對標(biāo)，GoHealth卻遠(yuǎn)沒有這家“中國基因”的公司有吸引力。

單就盈利能力角度而言，招股書顯示，2019年GoHealth凈保費收入5.4億美元，同比增長139%；實現(xiàn)稅前凈利潤1.7億美元，同比增長32%。然而，2020Q1，公司稅前凈虧損0.01億美元，而去年同期為盈利0.05億美元。

與還掙扎在“盈虧平衡”的GoHealth不同，在2020Q1財季中，慧擇促成總保費人民幣5.98億元，總營收2.49億元人民幣，Non-GAAP凈利潤2200萬元人民幣，較上一季度增長2.66倍。這也是該公司自2018年實現(xiàn)扭虧為盈后，連續(xù)第八個季度保持盈利，進(jìn)入了經(jīng)營正向循環(huán)，未來發(fā)展趨勢確定明朗。

從業(yè)務(wù)發(fā)展重點來說，近年以來GoHealth將發(fā)展重點轉(zhuǎn)向面向針對65歲以上年齡人口的老年醫(yī)療險Medicare。截至2019年末，已有超過37萬人在GoHealth平臺購買Medicare，但整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

而截至一季度末，慧擇已累計服務(wù)了640萬投保人和5360萬被保用戶，用戶平均年齡僅32歲，多為來自一二線城市的新興中產(chǎn)階級。慧擇的用戶年輕化趨勢使得他們在用戶留存和產(chǎn)品復(fù)購方面較GoHealth有更大的潛在生命周期價值持續(xù)被服務(wù)。

此外，與GoHealth專注于健康險垂直領(lǐng)域不同，慧擇從長期健康險切入，致力于提供“年輕人的第一張長期險保單”，后續(xù)深挖不同人生階段的保險需求，通過多元產(chǎn)品配套和專業(yè)化服務(wù)，提供用戶全生命周期的風(fēng)險保障。2019年，慧擇便已與國內(nèi)70家保險公司建立了合作關(guān)系，平臺提供了約1352款保險產(chǎn)品，涵蓋健康險、人壽險、意外險、旅游險、企業(yè)險等在內(nèi)的全險種。不僅如此，憑借平臺累積的海量數(shù)據(jù)優(yōu)勢，慧擇更與合作保險公司共同開發(fā)具吸引力和競爭力的定制產(chǎn)品。

這也與目標(biāo)客群的消費習(xí)慣息息相關(guān)，慧擇具備創(chuàng)新因子，全險種造就多個生態(tài)場景業(yè)務(wù)覆蓋，而中國人恰恰并不排斥多元業(yè)務(wù)，反而覺得產(chǎn)品大而全的平臺更為可靠。

值得注意的是，保險向來是看長期發(fā)展的行業(yè)，由中美保險市場發(fā)展前景來看，存量與增量市場的較量愈加明顯。

諸如GoHealth、Lemonade等新興公司，所面臨的美國市場保險業(yè)高度集中，也正由于歷史悠久，產(chǎn)品豐富且涵蓋全面。此外，美國消費者普遍了解保險產(chǎn)品，明確投保目標(biāo)，超前消費和個人獨立的財富觀創(chuàng)造了較高的保險要求。因此，新玩家想要撼動根深蒂固的傳統(tǒng)市場，并不是一件簡單的事情。

而中國的保險行業(yè)起步較晚，新進(jìn)入者機會較多，產(chǎn)品挖掘潛力較大。從滲透率方面來看，中國的經(jīng)濟增長，以及老齡化趨勢和國家社保資金可能吃緊，使得商業(yè)保險還有很高的成長空間。近年來，保險需求增長迅速，并且擁有數(shù)以億計的互聯(lián)網(wǎng)金融用戶數(shù)和最發(fā)達(dá)的移動支付，給保險科技的爆發(fā)提供了堅實的基礎(chǔ)。

在這類成長空間充足且確定的新興市場中，諸如慧擇這類科技為驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，在能提供多樣化險種滿足投保人的需求的前提下，有望以科技賦能精準(zhǔn)為用戶畫像，從而由線上反哺線下，加快生態(tài)場景的融合。

對于保險科技公司而言，持續(xù)提升創(chuàng)新能力，不斷挖掘增量市場，提供行業(yè)解決方案是核心發(fā)展目標(biāo)。近日，慧擇宣布業(yè)內(nèi)首個“AI計劃書”服務(wù)正式上線。據(jù)悉，慧擇AI計劃書能夠在“聽懂”用戶的需求下，為不同用戶量身定做最適合的保險方案。上線僅僅45天，共計制作5萬多份計劃書，其中實現(xiàn)成交3萬多份保單，且90%為長險保單，成交率高達(dá)60%。“AI計劃書”項目的成功應(yīng)用，意味著慧擇將人工智能強大的數(shù)據(jù)處理能力、深度學(xué)習(xí)能力、智能語言處理能力賦能保險行業(yè)，打開了一扇新的大門。

值得關(guān)注的是，2020年的公共衛(wèi)生事件已經(jīng)在一定程度上改變了保險業(yè)態(tài)，加速了保險的線上化趨勢。迫于年初之時的客觀情況，無接觸、線上化消費行為涌現(xiàn)，服務(wù)場景也得以大幅拓展，屬于慧擇這類以科技能力為驅(qū)動，生態(tài)場景打造商業(yè)壁壘的保險科技公司的時代正在加速到來。

就未來業(yè)務(wù)前景，由于GoHealth和慧擇錨向客群不一，注定使二者的發(fā)展道路將有所分化。但相較于GoHealth還在摸索中的路徑，慧擇通過十多年的經(jīng)驗積累，擁有了相對更加成熟穩(wěn)定的商業(yè)模式，上市后以倍數(shù)級的業(yè)績增長已驗證了其生態(tài)的可行。

結(jié)論

公共衛(wèi)生事件爆發(fā)以來，美股保險科技公司的IPO表現(xiàn)均十分亮眼。前有5月掛牌紐交所的SelectQuote，截至7月15日收盤，SelectQuote股價報23.31美元，較IPO定價20美元已漲超16%，總市值37.72億美元。

后有7月掛牌紐交所的Lemonade，截至7月15日，其收盤價74.17美元已較發(fā)行價29美元飆漲156%，總市值超過40億美元。

反觀2月在公共衛(wèi)生事件最高峰登陸納斯達(dá)克的慧擇，盡管其股價表現(xiàn)在近日有所回暖，竟仍未能收復(fù)失地突破發(fā)行價。

由現(xiàn)階段的可比指標(biāo)來看，慧擇基于渠道優(yōu)勢，加大科技開發(fā)力度，接入場景以拓寬客戶覆蓋邊界，未來發(fā)展?jié)摿?、獲客能力、用戶生命周期價值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場空間均有優(yōu)于這幾家公司的方面。

正如上市首日市值超60億美元的GoHealth，慧擇的用戶數(shù)量遠(yuǎn)超GoHealth，GoHealth的市值反而超過慧擇的12.95倍，市銷率高于慧擇3.42倍，市凈率高于慧擇2.77倍。這意味著，無論從市凈率（更保守的估值邏輯）或者市銷率，慧擇顯然都被嚴(yán)重低估，其估值明顯具備至少兩倍以上的提升空間，值得長期關(guān)注和看好。