建銀國際：基本面已步入正軌，維持正榮地產(chǎn)(06158)“跑贏大市”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，建銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持正榮地產(chǎn)(06158)“跑贏大市”評級和5.63港幣的目標(biāo)價(jià)。

正榮是首次舉行線上反向路演的中國開發(fā)商

正榮在本周舉辦了一場線上反向路演，涵蓋其七個(gè)城市的項(xiàng)目包括南京，長沙，福州，天津，蘇州，武漢和西安。這七個(gè)城市土儲(chǔ)約占正榮總土地儲(chǔ)備的50%，充分展示出公司在銷售策略及拿地策略方面的亮點(diǎn)。正榮的土地儲(chǔ)備集中在二線城市，主要在其家鄉(xiāng)海峽西安(福建周邊)、長三角，以及新進(jìn)入的中西部地區(qū)。正榮的產(chǎn)品在市場中是中高端的，公司計(jì)劃在每個(gè)城市推出至少一個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目作為其專屬品牌推廣。

在上述七個(gè)城市中，就品牌知名度和項(xiàng)目量數(shù)而言，福州，南京和蘇州是正榮覆蓋最廣以及擁有最成熟的當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)的城市。在長沙和天津(過去兩三年持續(xù)處于整修期，近期逐步恢復(fù)中的城市)，正榮已經(jīng)錄得優(yōu)于同行的銷售和價(jià)格。而中國中部的武漢和西部的西安是正榮新進(jìn)入的城市，兩座城市在經(jīng)濟(jì)上都充滿活力，并持續(xù)吸引人口的流入。

基本面已步入正軌

正榮在2020上半年的合約銷售達(dá)人民幣560億元，完成全年銷售目標(biāo)的40%。該行預(yù)計(jì)正榮將實(shí)現(xiàn)其2020年銷售目標(biāo)人民幣1，400億，意味著同比增長7%(權(quán)益銷售增長15%)。正榮最近補(bǔ)充了計(jì)容面積約210萬平方米的土儲(chǔ)(權(quán)益比75%，并表率100%)，土地總成本為人民幣190億元(權(quán)益土地成本為人民幣130億元)，占合約銷售的35%，全年購地預(yù)算的約50%。

正榮于上半年新增的土地儲(chǔ)備主要是在福建和長三角地區(qū)，總計(jì)占新增土地儲(chǔ)備的94%，這也反映了正榮在補(bǔ)充土地儲(chǔ)備上一貫的區(qū)域深耕策略。此外，自上市以來，正榮為了降低融資成本一直在改善其財(cái)務(wù)指標(biāo)。在2020年中期，建銀國際預(yù)計(jì)其現(xiàn)金與短債比率將從1.8倍提高至2.5倍，其短期債務(wù)比率從30%降至20%，信托融資比例從20%降至15%。

有序建立其往績記錄

如正榮能維持其穩(wěn)健的銷售、土地投資及財(cái)務(wù)策略，其股價(jià)中長遠(yuǎn)將可繼續(xù)獲得重估。建銀國際維持“跑贏大市”評級和5.63港幣的目標(biāo)價(jià)。