遭沽空后 中信、國(guó)盛發(fā)報(bào)告力挺中國(guó)飛鶴(06186)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月8日，沽空機(jī)構(gòu)BlueOrca稱正在做空中國(guó)飛鶴(06186)股票，稱飛鶴夸大了嬰兒奶粉的收入，同時(shí)還涉及虛報(bào)數(shù)十億美元的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及夸大數(shù)十億美元資本支出等行為，其股價(jià)僅值每股5.67港元。

當(dāng)日沽空消息一出，飛鶴股價(jià)隨即大跌逾8%。飛鶴在午間強(qiáng)烈否認(rèn)指控，并預(yù)期中期收入同比增超40%。午后受利好消息刺激急升轉(zhuǎn)漲，盤中刷新歷史新高，當(dāng)日該股收漲7.21%，報(bào)16.96港元。

7月9日，飛鶴再次發(fā)布公告逐條回應(yīng)BlueOrca做空，認(rèn)為該做空?qǐng)?bào)告較為碎片化、具有一定誤導(dǎo)性。

針對(duì)此事件，中信證券則表示，通過行業(yè)梳理及多維度數(shù)據(jù)驗(yàn)證，認(rèn)為做空?qǐng)?bào)告具備一定誤導(dǎo)性。

中信證券之前在《奶粉行業(yè)深度跟蹤報(bào)告：國(guó)產(chǎn)奶粉龍頭強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)—路徑&原因》（20200528）中稱，已自上而下通過產(chǎn)業(yè)邏輯驗(yàn)證了行業(yè)趨勢(shì)。注冊(cè)制早期，國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)都享受到政策帶來的紅利；隨著注冊(cè)制紅利減少及行業(yè)增速放緩，具備渠道和品牌力的國(guó)內(nèi)頭部品牌脫穎而出。飛鶴作為奶粉行業(yè)龍頭，歷經(jīng)時(shí)間檢驗(yàn)，具備良好品牌基因與超高端大單品。同時(shí)，公司渠道精耕能力賦能渠道下沉和母嬰店拓展?；诹己闷放萍皬?qiáng)大渠道基礎(chǔ)，飛鶴把握住了注冊(cè)制的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)占 有率持續(xù)提升。對(duì)比海外品牌，跨國(guó)企業(yè)高管變動(dòng)較頻繁，渠道執(zhí)行力和渠道管理能力較弱，且主流產(chǎn)品受行業(yè)萎縮影響嚴(yán)重。另外，中信證券也自下而上通過尼爾森數(shù)據(jù)、歐睿及國(guó)內(nèi)外公司年報(bào)多維度驗(yàn)證了行業(yè)變化趨勢(shì)及飛鶴數(shù)據(jù)的合理性。

7月10日，國(guó)盛證券發(fā)布最新報(bào)告稱，飛鶴的核心單品表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，新品快速成長(zhǎng)，線上收入高增。據(jù)草根調(diào)研結(jié)果， 上半年公司核心單品星飛帆系列銷量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)其針對(duì)母嬰渠道推出的貝迪奇、妙舒歡等一系列高端新品也表現(xiàn)靚麗。

飛鶴在依靠高質(zhì)量服務(wù)夯實(shí)線下市場(chǎng)的同時(shí)，積極開拓線上渠道。在衛(wèi)生事件期間，飛鶴率先開啟了直播帶貨等線上活動(dòng)，并持續(xù)通過天貓京東官方平臺(tái)宣傳、母嬰渠道線上直播合作、私域引流等多種方式積極推進(jìn)線上渠道發(fā)展，線上收入大幅增長(zhǎng)。據(jù)天貓及京東618戰(zhàn)報(bào)，飛鶴在奶粉品牌的線上表現(xiàn)中均排名前五，國(guó)產(chǎn)品牌中名列第一。

國(guó)盛證券預(yù)計(jì)飛鶴2020年利潤(rùn)率將穩(wěn)中有升，負(fù)債率將大幅降低。目前飛鶴的銀行存款超148億元，在手現(xiàn)金充裕，未來可用于股票回購(gòu)，抵御做空風(fēng)險(xiǎn)。