第二季財報大幕即將開啟，大量公司拒絕提供指引

本文來自萬得資訊。

香港萬得通訊社報道，美國公司新一季財報季大幕將于下周開啟，糟糕的業(yè)績結(jié)果早已在華爾街的預料之內(nèi)，而對于那些關(guān)注公司收益展望的人士來說，恐怕很難獲取到有用的信息。當前美國股市好似在濃霧中飛行，還要不時經(jīng)歷顛簸。

大量公司拒絕提供指引，市場惴惴不安

美國股市在3月下旬觸底并走出V型反轉(zhuǎn)，隨后4月至6月上演了一場史詩級反彈，第二季度創(chuàng)下22年來最佳季度表現(xiàn)，不少個股都回到了先前的高點甚至創(chuàng)出新高。然而，許多投資者依舊保持謹慎，因為公共衛(wèi)生事件帶來的不確定性以及缺乏關(guān)于未來業(yè)績的指引，很難讓他們賦予下半年盈利預測高度的信心。

摩根大通預計，2020年第二季財報季將在7月14日拉開帷幕。在公共衛(wèi)生事件大流行開始后，大堆公司放棄發(fā)布業(yè)績指引。無論是針對更廣泛的經(jīng)濟，還是具體公司，都無法描繪出未來的清晰輪廓。

摩根士丹利股票策略師Chris Nicol指出：“在公共衛(wèi)生事件后，越來越多的公司撤回指引，加上經(jīng)濟重開階段隨著公共衛(wèi)生事件的演變而起伏不定，市場持續(xù)波動，很多情況下的預估平均值都已過時?！?/p>

Mercer Advisors首席投資官Donald Calcagni稱，約有一半的公司已撤回盈利預估，少數(shù)沒撤回的公司只是這么做會帶來不利影響。

根據(jù)數(shù)據(jù)公司FactSet 7月2日的報告，標普500指數(shù)成分股公司中，共有49家發(fā)布第二季每股收益(EPS)指引，數(shù)量遠不及五年來的同期均值106家。其中，有27家發(fā)布了對第二季的負EPS指引，發(fā)布正EPS指引的僅有22家。

美國銀行策略師在上周一份報告中寫道，數(shù)據(jù)“太稀少，以至于無法分析”。美銀的數(shù)據(jù)顯示，過去三個月標普500成分股公司中有400家未能提供指引，數(shù)量為至少2001年以來之最，這凸顯出企業(yè)情緒的不明朗。

據(jù)FactSet，2020年第二季，標普500指數(shù)收益預計下降43.8%，若果真如此的話，這將是2008年第四季度(-69.1%)以來最大的同比降幅。由于EPS預估遭下調(diào)，標普500指數(shù)11個板塊的收益估值較3月底均被下修。

過去三個月，分析師還大砍了對標普500指數(shù)明年EPS的預估，從150美元調(diào)降至124.50美元，這與該指數(shù)自3月低點以來的迅猛反彈形成鮮明的反差。

6月和7月美股波動率居高不下，尤其是與過去幾年夏季的交易情況相比，亦反映出市場不安的情緒尚未得到平復。

根據(jù)tastytrade的研究，標普500指數(shù)7月到期周期的隱含波動率(36.5)比歷史同期平均水平高出約一倍，并且是2017年和2019年同期的近三倍?！暗狡谥芷凇笔侵竿ǔＴ谠撛碌谌齻€星期五到期的標準交易所買賣期權(quán)的每月到期時間。2020年7月到期周期為6月20日至7月17日。

縱觀歷史，目前2020年是市場波動最劇烈的年份之一。今年上半年，標普500指數(shù)有26個交易日波幅大于3%，上一次超過這一數(shù)字還要回溯到2008年(42個交易日)。按照當前速度，市場有望在第四季度刷新這一紀錄。

分析認為，第二季財報預測慘淡，收益在第一季后再次銳減幾是板上釘釘，加上股市估值仍然很高，第三、第四季度甚至之后市場動蕩可能進一步加劇，分析師對于標普500指數(shù)公司2021年盈利和收入迅速重回正增長的預測，即所謂的“V型復蘇”，也可能會蒙上陰影。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)12個月遠期市盈率為21.8倍，高于5年(16.9)和10年(15.2)平均水平。

買科技股保險?

在黑暗中前行的投資者正在思考如何減少損失、提高收益。分析師表示，雖然缺乏業(yè)績指引，但投資者似乎準備好支持科技股和電信公司，這些股票在財報季期間走高不會令人意外，但也不太可能讓人失望。

Collins St Value Fund的負責人Michael Goldberg說：“投資者無需擁有整個市場。精挑細選一番，即便是在低迷時期，也會有一些極好的機會。我以前的老板曾經(jīng)說過：人們討厭不確定性，并樂于為確定性付出額外的代價?！?/p>

投資者向來樂意為科技股支付溢價，從全球范圍來看，該行業(yè)估值目前處在近二十年來的高位。

憑借強健的資產(chǎn)負債表，以及自動化、全天候和符合居家防疫的優(yōu)勢，科技公司在公共衛(wèi)生事件中屹立不倒。

2020年上半年，以科技股為主導的納斯達克100指數(shù)上漲了近17%，跑贏標普500指數(shù)。根據(jù)巴倫周刊，市值超過50億美元的科技股上半年的平均回報率接近26%。在大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟衰退中，有100只科技股上半年的漲幅達到10%甚至更多。

(上半年表現(xiàn)最好的美國科技股，圖片來自巴倫周刊)

Perpetual投資策略主管Matt Sherwood稱，投資者正在購買科技股、醫(yī)療保健股和一些通訊服務類股票，“他們還在詢問哪些板塊對公共衛(wèi)生事件影響的敏感性低，這些通常是防御類股。其它股票都被甩在了后頭，它們是傳統(tǒng)的周期性板塊”。Sherwood同時提醒說，科技公司面臨的挑戰(zhàn)是估值，目前處在科技股泡沫以來的最高水平。

（編輯：郭璇）