中金：維持中國鐵塔(00788)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)2.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 中金發(fā)表研究報(bào)告表示，維持中國鐵塔(00788)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)2.5港元。

該行預(yù)計(jì)，中國鐵塔第2季度受益于5G基站建設(shè)的加速，業(yè)績將保持穩(wěn)健增長趨勢，收入同比提升5%，EBITDA增長5.0%，凈利潤同比增26.1%。該行表示，小幅分別下調(diào)鐵塔今明年收入預(yù)期1.1%及1.3%，分別上調(diào)凈利潤預(yù)期0.6%和0.6%，主要由于基站租金定價(jià)中的傳導(dǎo)成本持續(xù)優(yōu)化，收入放慢同時(shí)利潤率改善。

該行表示，預(yù)計(jì)第二季度公共衛(wèi)生事件影響逐步消除，增速開始恢復(fù)，并預(yù)計(jì)季度內(nèi)公司的塔類業(yè)務(wù)收入同比增長2.5%，較一季度的1.5%同比增速出現(xiàn)改善，公司塔類收入增長相比去年同期有所放慢主要由于5G建設(shè)初期，為支持運(yùn)營商低成本快速實(shí)現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)初步覆蓋，5G基站主要搭載于現(xiàn)有基站。公司兩翼業(yè)務(wù)的探索將幫助提升對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的利用效率。當(dāng)前估值處于低位，該行建議逢低買入。

該行認(rèn)為，公司基本面穩(wěn)健向好且趨勢不改：收入和利潤增長穩(wěn)定；輕資產(chǎn)模式下資本開支得以控制在低位，保障現(xiàn)金流持續(xù)強(qiáng)勁；派息能力充裕，預(yù)計(jì)今年公司凈利潤將同比增長27.6%，派息率有望進(jìn)一步提升，每股股息增速超過50%。該行認(rèn)為，公司目前估值富有吸引力，且具備長期增長價(jià)值和穩(wěn)定回報(bào)。

該行表示，內(nèi)地5G基建逐步提速，鐵塔收入增長預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，維持對(duì)于5G建設(shè)的樂觀態(tài)度。該行認(rèn)為，運(yùn)營商將在3年內(nèi)基本建成覆蓋全國的5G網(wǎng)絡(luò)，鐵塔受益于5G 基建上行周期業(yè)績穩(wěn)步增長的大趨勢不改。該行還表示，預(yù)計(jì)運(yùn)營商在全國啟動(dòng)部署超過60萬5G基站；根據(jù)工信部目前已建成約25萬，預(yù)計(jì)全年建設(shè)量將達(dá)70萬，下半年步入集中建設(shè)高峰期，認(rèn)為反映在公司收入端的增勢第三季度起將更為明朗。長期看，公司價(jià)值體現(xiàn)在5G應(yīng)用生態(tài)帶來的龐大新增流量需求，認(rèn)為未來5G加密覆蓋將為中國鐵塔收入進(jìn)一步打開增長空間。