美國銀行業(yè)危機(jī)有救了？德銀將起死回生？

特朗普意外當(dāng)選美國新一任總統(tǒng)，最近歐美金融板塊漲得挺嗨皮，畢竟傳說特朗普將實(shí)施一系列對銀行業(yè)有利的政策。那特朗普到底將對德銀等銀行帶來什么影響呢？德銀要起死回生了嗎？

上周，特朗普勝選結(jié)果出爐后，富國銀行、花旗等金融股出現(xiàn)近年來最大單日漲幅。特朗普上任，意味著管制將放松、基礎(chǔ)設(shè)施支出將增加和國債收益率曲線將變陡，投資者因而信心大增，并預(yù)計(jì)銀行將從較高的利率、較松的法規(guī)和較輕的行政管理負(fù)擔(dān)中獲利良多。

智通財(cái)經(jīng)曾報(bào)道，特朗普競選時(shí)曾說過會廢除，或至少削弱2010年多德-弗蘭克金融改革法案，銀行業(yè)大多反對該法案。他稱該法案是一個(gè)“災(zāi)難”和“恥辱”，這符合大多數(shù)共和黨人和商人的利益。特朗普也多次聲稱支持更高的基礎(chǔ)設(shè)施支出，并支持?jǐn)U大預(yù)算赤字。

在令人驚訝的大選結(jié)果出爐后，幾位分析人士發(fā)表了他們對于特朗普當(dāng)選后銀行表現(xiàn)方面的預(yù)測。Keefe, Bruyette & Woods的首席執(zhí)行官Tom Michaud說，“整個(gè)金融業(yè)監(jiān)管將被重新審查，但我認(rèn)為這將集中在較小的銀行?！?/p>

高盛董事長兼首席執(zhí)行官Lloyd Blankfein表示，“如果你想對銀行家好一點(diǎn)，那得推出利于經(jīng)濟(jì)增長的政策?！痹S多人認(rèn)為，放松監(jiān)管和增加財(cái)政支出，利好股市和經(jīng)濟(jì)。

特朗普對銀行法規(guī)的影響

對美國銀行業(yè)征收法律和監(jiān)管方面的費(fèi)用，一直使銀行盈利受累，一些人甚至認(rèn)為，這還拖累了整體經(jīng)濟(jì)的增長。

特朗普競選時(shí)稱，他將放松銀行業(yè)的管制，增加基礎(chǔ)設(shè)施支出，并支持旨在加快經(jīng)濟(jì)增長的其他共和黨政策。具體而言，特朗普說，他計(jì)劃取消或放松2008年金融危機(jī)后實(shí)施的多德-弗蘭克金融改革法案和“沃爾克法則”。

上周四，特朗普組建的政權(quán)過渡小組稱，將“盡力廢除多德-弗蘭克金融改革法案，并用新的政策取代它，以鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會”。

因此，金融服務(wù)企業(yè)，如富國銀行、德意志銀行和花旗銀行，預(yù)測自身將從特朗普的寬松政策中獲得更多的潛在利潤。在2010年多德-弗蘭克金融改革法案之下，大約有三分之一的美國人被排除在住房抵押貸款市場之外，因?yàn)閷J款發(fā)放過程有了新的規(guī)定。然而，值得注意的是，最近貝萊德警告說，廢除該法案也許看上去簡單一點(diǎn)了，但也許仍和以前一樣繁瑣嚴(yán)格。

特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，其未來政策仍存在不確定性，因此對金融業(yè)仍有潛在的威脅，從而導(dǎo)致股市交易量減少、投行業(yè)務(wù)縮減。不過，一般在共和黨政府的帶領(lǐng)下，其對監(jiān)管通常較為寬松，銀行板塊會跑贏大盤，所以承受多德-弗蘭克金融改革法案負(fù)擔(dān)的銀行最終可能在收入方面成為大贏家。

特朗普對國債收益率曲線的影響

特朗普和美聯(lián)儲

特朗普一直公開批評美聯(lián)儲主席耶倫的低利率政策，還說過一旦他當(dāng)選總統(tǒng)，將撤掉耶倫而提名更鷹派的人上任。然而，過去一年，耶倫的寬松政策，是利好股票和金融行業(yè)的。

上周三（大選后第二日），10年期美國國債收益率創(chuàng)三年來新高，漲幅超過2%。過去一周，債券收益率也在不斷上漲，這對摩根大通和花旗等銀行而言無疑利好。2年期和10年期國債收益率利差也在擴(kuò)大，意味著收益率曲線將變陡。

部分原因可能是，投資者預(yù)期特朗普將增加財(cái)政支出，從而會增加國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。特朗普還計(jì)劃為富人和企業(yè)引入大量的減稅政策，并大幅增加公共支出特別是基礎(chǔ)設(shè)施的支出，這將有可能導(dǎo)致更嚴(yán)重的赤字。

在特朗普和希拉里第一輪總統(tǒng)辯論中，特朗普說：“我們有一個(gè)做著跟政治相關(guān)的事情的美聯(lián)儲......保持利率在這個(gè)低水平……我們現(xiàn)在是在一個(gè)泡沫里。唯一看起來表現(xiàn)較好的是股市，但如果你上調(diào)利率，哪怕一點(diǎn)點(diǎn)，這都將崩潰?！?/p>

但一些分析人士認(rèn)為，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，引發(fā)全球市場波動，實(shí)際上反而可能會令美聯(lián)儲在12月再次延遲加息步伐。

利率下調(diào)，銀行利潤也減少

美聯(lián)儲控制著銀行準(zhǔn)備金利率和聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。自2008年金融危機(jī)以來，美國利率一直處于創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)，而低利率導(dǎo)致銀行的凈利息收入走低。

為什么？銀行通常是“長期貸款”，這意味著銀行貸款組合的期限通常超過其存款的平均期限。因此，當(dāng)利率開始下降，資金成本比凈利息收入下降得更快，從而帶來更高的利潤率。

然而，當(dāng)利率長期維持在較低位，貸款償還或更新時(shí)，凈息差下降。當(dāng)收益率曲線變陡，這些利潤的增長，從而提高了銀行的盈利能力。隨著商業(yè)貸款增多，如富國銀行和美國銀行的浮動利率會隨著美聯(lián)儲上調(diào)利率而上調(diào)，因此美聯(lián)儲加息，銀行利潤也會增加。然而，多年來，抵押貸款的利率通常是固定的。

特朗普對美國銀行業(yè)的影響

美國司法部或降低對德銀的罰款

德意志銀行是特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的最大受益者之一。該銀行正處于破產(chǎn)的邊緣，但在特朗普出人意料的勝選結(jié)果出爐后，該行的股價(jià)飆升了近20%。

有分析師稱，歐洲銀行，如瑞信、德銀和瑞銀，本已面臨美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，但特朗普當(dāng)選后，訴訟解決速度將加快。特朗普似乎也準(zhǔn)備撤換司法部的一些官員。

巴克萊稱，特朗普上臺后，尤其是德銀和美國司法部的訴訟案將將解決得更快，罰款可能也會減輕。智通財(cái)經(jīng)曾報(bào)道，因出售抵押貸款支持證券，德銀被美國司法部要求支付140億美元的罰款。自去年以來，德銀已支付了超過105億美元的訴訟費(fèi)用，去年還出現(xiàn)了虧損。

特朗普放松銀行業(yè)管制，也將很大程度上提振德銀。巴克萊的報(bào)告指出，特朗普將商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)區(qū)分開來的的政策，肯定會利好德銀，因?yàn)榈裸y在美國只有純粹的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

富國銀行或重回全球銀行第一寶座

特朗普強(qiáng)烈支持放松自金融危機(jī)以來在金融領(lǐng)域?qū)嵤┑谋O(jiān)管保障措施，其還計(jì)劃增加基礎(chǔ)設(shè)施開支，這將令國債收益率曲線變陡，提升銀行的利潤率。

Compass Point Research & Trading分析師Charles Peabody稱，有人認(rèn)為特朗普上臺，監(jiān)管措施將不再那么嚴(yán)格。由于富國銀行暴露出來的很多問題都是因?yàn)楸O(jiān)管過嚴(yán)引起的，因此特朗普當(dāng)選，該行壓力或?qū)⒌玫郊偩彙?/strong>

Keefe Bruyette and Woods分析師Brian Gardner稱，特朗普可能會任命一些與奧巴馬任下相比更柔和的監(jiān)管官員。

具體來說，富國銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)有望受益于特朗普減輕公司稅稅率的政策，投資者也普遍希望特朗普出臺對金融行業(yè)更溫和的政策。

自大選結(jié)果公布以來，富國銀行股價(jià)上漲了17%，并消除了因其賬戶丑聞而造成的損失。消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）曾因該行員工創(chuàng)建假賬戶，而對其罰款1.85億美元，之后該行首席執(zhí)行官John Stump被迫辭職，該行也痛失全球銀行第一寶座，而令摩根大通上位。

大選后大摩上調(diào)了花旗評級

摩根士丹利認(rèn)為，投資者應(yīng)該在特朗普勝選后買入花旗集團(tuán)的股票，并將花旗的評級從“持股觀望”上調(diào)至“增持”。

特朗普曾提議，大幅降低公司稅，以及美國富人的所得稅稅率?；ㄆ旒瘓F(tuán)的遞延所得稅資產(chǎn)達(dá)480億美元，企業(yè)稅十分之高，并影響到了其賬面價(jià)值。若公司稅稅率大幅度下調(diào)，會降低花旗的遞延所得稅資產(chǎn)，并提高其賬面價(jià)值。

最近，花旗集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官John Gerspach表示，若公司稅稅率下調(diào)20%，遞延所得稅資產(chǎn)減少，花旗將需要為利潤支付40億美元的費(fèi)用。不過，這項(xiàng)收費(fèi)預(yù)計(jì)不會影響花旗集團(tuán)持有的監(jiān)管資本額度。

同時(shí)，特朗普還承諾放松對金融業(yè)的監(jiān)管保障措施，并廢除多德-弗蘭克金融改革法案，這尤其利好花旗集團(tuán)。花旗集團(tuán)目前擁有的資本儲備比任何一個(gè)同行都要多。若管制放松，花旗將能夠釋放這一資本，降低其杠桿率，并產(chǎn)生利潤。

如果以前的年度壓力測試也被取締，那花旗集團(tuán)可能在股票回購和分紅方面，能給股東回報(bào)得更多。目前，花旗集團(tuán)的股息收益率比同行摩根大通、富國銀行、美國銀行低得多。過去，花旗集團(tuán)也一直在努力爭取獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本回報(bào)計(jì)劃的批準(zhǔn)，這些因素都可以顯著提高花旗的估值和股價(jià)。