新股研報(bào) | 國內(nèi)最大腫瘤醫(yī)療集團(tuán)海吉亞醫(yī)療(06078)專注放療二十年，基石投資陣容耀眼

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

海吉亞醫(yī)療(06078)

海吉亞醫(yī)療(06078)為中國最大腫瘤醫(yī)療集團(tuán)，主要從事醫(yī)院業(yè)務(wù)、第三方放療業(yè)務(wù)及醫(yī)院托管業(yè)務(wù)

- 招股日期︰6月16日至19日

- 上市日期︰6月29日

- 聯(lián)席保薦人︰摩根士丹利、海通國際

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售1.2億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為17元至18.5元，集資最多22.2億元，上市開支約1.31億元

- 按每手200股，入場費(fèi)3,737.28元

- 以上限價(jià)18.5元計(jì)算，市值約111億元(以19年經(jīng)調(diào)整純利約6,007萬人民幣計(jì)算，市盈率約167倍)

- 截至19年底 ，平均資產(chǎn)負(fù)值約2.02億元人民幣(若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，資產(chǎn)凈值為18.2億元人民幣)

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年收入分別為5.96億人民幣、7.66億人民幣、10.85億人民幣

- 17至19年毛利分別為1.69億人民幣、2.38億人民幣、3.3億人民幣

- 17至19年經(jīng)營利潤分別為4,838萬人民幣、1.05億人民幣、1.74億人民幣

- 17至19年純利分別為虧損4,643萬人民幣、258萬人民幣、3,976萬人民幣

- 17至19年經(jīng)調(diào)整純利分別為虧損4,643萬人民幣、488萬人民幣、6,007萬人民幣(若不涉及上市開支)

- 公司主要自以下各項(xiàng)產(chǎn)生收入包括經(jīng)營自有的民營營利性醫(yī)院及提供一系列腫瘤醫(yī)療服務(wù)及其他醫(yī)療服務(wù)、提供放療中心咨詢服務(wù)、授權(quán)使用專利立體定向放療設(shè)備及提供專利立體定向放療設(shè)備的相關(guān)維護(hù)和技術(shù)支持服務(wù);及管理及經(jīng)營公司擁有舉辦人權(quán)益的民營非營利性醫(yī)院并從中收取管理費(fèi)

- 公司客戶主要分為幾類：在自有醫(yī)院接受醫(yī)療服務(wù)的患者;放療中心服務(wù)的醫(yī)院合作伙伴;專利立體定向放療設(shè)備的其他被許可方;托管醫(yī)院;及購買專利立體定向放療設(shè)備的客戶。來自五大客戶的收入合共佔(zhàn)去年總收入約7.9%，而來自最大客戶則佔(zhàn)同約3.4%

- 公司歷史可追溯至2009年，當(dāng)時(shí)由創(chuàng)辦人朱先生收購了伽瑪星科技而開展業(yè)務(wù)。朱先生職業(yè)生涯的起點(diǎn)為醫(yī)師，曾是徐州醫(yī)科大學(xué)附屬醫(yī)院和中國人民解放軍第四五五醫(yī)院的全職醫(yī)師，并已專注于放療治療逾二十年。他通過臨床實(shí)踐獲得對腫瘤醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的深入了解，并決定在中國服務(wù)需求尚未得到滿足的市場，向癌癥患者提供可負(fù)擔(dān)的優(yōu)質(zhì)放療治療服務(wù)

- 集資所得其中60%用作升級現(xiàn)有醫(yī)院及設(shè)立四間新醫(yī)院，30%用作收購醫(yī)院;5%用作升級信息技術(shù)系統(tǒng);以及5%用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途

首次公開發(fā)售前進(jìn)行融資︰

- 于15年10月至19年5月曾進(jìn)行多輪融資，當(dāng)時(shí)發(fā)售價(jià)較中間價(jià)折讓60.43%至22.69%不等，并設(shè)六個(gè)月禁售期。其中前期投資者包括藥明康德、長嶺、華蓋資本等

基石投資者︰

- 引入9名基石投資者，合共認(rèn)購1.43億美元(約11.08億港元)股份，包括高瓴資本、奧博資本、Tiger Pacific Master Fund LP、南方基金、清池資本、正心谷創(chuàng)新資本、東方資產(chǎn)管理、Hudson Bay Master Fund以及Sage Partners，按中間價(jià)計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份52.03%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 朱義文先生持股18.58%

- 朱劍喬女士(朱先生的女兒)持股27.6%

- 前期投資者及其他股東持股33.82%

- 首次公開發(fā)售前股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃持股1.06%

- 公眾持股20%

簡評︰

- 海吉亞醫(yī)療(6078)為中國最大腫瘤醫(yī)療集團(tuán)，主要從事醫(yī)院業(yè)務(wù)、第三方放療業(yè)務(wù)及醫(yī)院托管業(yè)務(wù)，于2009年由創(chuàng)辦人朱先生收購了伽瑪星科技而開展業(yè)務(wù)

- 以上限價(jià)18.5元計(jì)算，市值約111億元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約6,007萬人民幣計(jì)算，市盈率約167倍

- 公司引入9名基石投資者，合共認(rèn)購1.43億美元，按中間價(jià)計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份52.03%，大部份都是著名基金，陣容星光熠熠，料能增加投資者信心

- 近期新股市場，一眾醫(yī)藥新股備受追捧，料招股反應(yīng)十分熱烈

（編輯：張展雄）