野村：上調(diào)周大福(01929)目標(biāo)價至8.9港元 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，野村發(fā)表的研究報告表示，上調(diào)周大福(01929)目標(biāo)價，由8.1港元升至8.9港元，維持“買入”評級。

據(jù)悉，周大福2020財年收入同比跌14.9%，內(nèi)地和港澳地區(qū)及內(nèi)地同店銷售分別跌38.7%及15.1%，低于該行預(yù)期6%，并低于市場預(yù)期1%。期內(nèi)凈利同比跌36.6%至29.01億港元，如撇除未實現(xiàn)對沖虧損7.11億港元，經(jīng)調(diào)整溢利同比跌21%，而經(jīng)調(diào)整毛利率則擴大1.7個百分點，主要受惠于金價上漲。面對艱難的經(jīng)營環(huán)境，該公司派息比率則維持在83%的高位。

該行表示，周大福4至5月內(nèi)地同店銷售跌15.4%，較第四財季有明顯改善，管理層對內(nèi)地復(fù)蘇勢頭表示樂觀，并預(yù)計受惠于2021財年凈開店400至450家，下半財年收入增長可達45%至50%。

另外，管理層預(yù)計，2021財年內(nèi)地銷售將增22%。在港澳市場方面，公司繼續(xù)面對困難，而2021首財季以來同店銷售跌80.2%，受到公共衛(wèi)生事件影響，該行預(yù)計2021財年也不會有顯著的復(fù)蘇。加上公司今年將關(guān)閉香港的10至15家分店，預(yù)計2021財年其銷售將跌三成。

該行稱，2020財年周大福銷售、一般及行政開支跌3.9%，預(yù)計2021財年將繼續(xù)向下。一方面因為公司將申請政府的“保就業(yè)計劃”，預(yù)計每月可獲2700萬港元的補貼；除關(guān)店外，續(xù)租租金將獲25%至40%的降價，預(yù)計可令公司整體租金開支達雙位數(shù)跌幅，而部分業(yè)主也有提供租金減免的措施等。

該行表示，周大福有72%的銷售及90%的經(jīng)營溢利是來自內(nèi)地，故看好其復(fù)蘇表現(xiàn)將優(yōu)于香港同業(yè)。公司計劃維持派息比率在八成以上水平，該行預(yù)計其2021財年股息率將達5.5%，相信周大?，F(xiàn)估值具吸引力。