波音(BA.US)下月公布二季度業(yè)績，投資者應(yīng)該要做最壞的打算

智通財經(jīng)APP獲悉，波音(BA.US)在4月份公布2020年一季度財報，主營業(yè)務(wù)錄得凈虧損17億美元，去年同期則錄得凈利潤19.86億美元，主營業(yè)務(wù)每股虧損1.70美元。多數(shù)分析師預(yù)測，這家飛機制造商第二季度的業(yè)績可能更糟——每股虧損2.20美元，從而連續(xù)四個季度收益“低于預(yù)期”。但在過去的三周里，波音的股價累計漲幅高達(dá)七成。

Cowen的分析師Cai Rumoh認(rèn)為，投資者過于樂觀，這是危險的現(xiàn)象。

該分析師認(rèn)為波音業(yè)績不佳的原因，罪魁禍?zhǔn)撞皇枪残l(wèi)生事件，而是波音737 MAX。Rumoh認(rèn)為投資者正抓住航空運輸量小幅增長，加上波音宣布已緩慢恢復(fù)737 MAX的生產(chǎn)的消息，認(rèn)為波音的情況很快就會恢復(fù)正常，該公司很快就會開始大量銷售737 MAX。

然而，Rumohr表示：并沒有這么快!

當(dāng)波音今年4月向投資者透露，預(yù)計在獲得美國聯(lián)邦航空局FAA認(rèn)證后的一年內(nèi)(可能是下一季度)，在450多架已完成的737 MAX飛機中，交付大部分。這種預(yù)測是建立在旅行趨勢快速回升，并鼓勵航空公司盡快接收所有已訂購飛機的條件下實現(xiàn)交付。

因此，這種預(yù)期不太可能發(fā)生，原因有兩個。首先，正如波音與其客戶正在研究的“補償協(xié)議”的細(xì)節(jié)所揭示的那樣，許多航空公司一直在要求推遲交貨。

其次，Rumohr警告說，從FAA獲得MAX在第三季度復(fù)飛的認(rèn)證并不確定，因為 "公共衛(wèi)生事件飛行限制 "，已經(jīng)使期望獲得FAA認(rèn)證的飛行日期受到不確定性影響，而且還可能推遲聯(lián)合行動評估委員會(JOEB)要求的飛行模擬器訓(xùn)練。在Rumohr看來，MAX大概率不會在9月或更晚之前復(fù)飛。

據(jù)此，Rumohr認(rèn)為，波音明年可能只交付275到300架MAX，這僅僅是其他分析師估計的一半。波音公司表示，為了幫助供應(yīng)商保持償付能力，每月將建造10至20架飛機，如果再加上積壓的已建飛機，到2021年底，波音可能還會有350多架飛機處于庫存狀態(tài)，無法交付。

如果事實果真如此，這不僅會在未來數(shù)年里阻礙波音的現(xiàn)金流，還會讓分析師們所期望的收益面臨風(fēng)險。事實上，Rumohr預(yù)測的自由現(xiàn)金流為負(fù)61億美元，每股虧損2.20美元，而非大多數(shù)分析師本季度預(yù)測的負(fù)90億美元，每股虧損2.75美元。

Rumohr表示，波音全年每股可能會錄得虧損7.90美元，比他之前預(yù)測的虧損情況還要糟糕24%。鑒于到年中波音將背負(fù)約320億美元的債務(wù)，一旦自由現(xiàn)金恢復(fù)流動，就必須開始償還這筆債務(wù)，這位分析師認(rèn)為，在2024年之前，波音不會產(chǎn)生足夠多的額外收入，甚至不會考慮恢復(fù)派息。

目前，Rumohr對波音股票的最高評價是“與大市持平”，目標(biāo)價為184美元。

此外，華爾街似乎同意Rumohr的觀點，在這一點上需要謹(jǐn)慎。在過去3個月追蹤的21位分析師中，9位評級為買入，11位表示持有，1位建議賣出。12個月的平均股價預(yù)測為169.21美元，較當(dāng)前水平下跌近27%。