新股研報 | 京東-SW(09618)二次上市想像空間下降，作為國內(nèi)第二大電商，能吸引不少資金作長線投資

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

京東-SW(09618)

- 京東-SW于04年由劉強(qiáng)東先生所創(chuàng)辦，現(xiàn)為中國第二大電商，14年5月在美國納斯達(dá)克上市，代碼為“JD”，今次來港作第二上市，而京東每一份美國存托股代表2股普通股

- 招股日期︰6月8日至11日

- 上市日期︰6月18日(每年6月18日是京東促銷力度最大的一天，京東618促成與阿里“雙11”互相唿應(yīng)的全民網(wǎng)購狂歡節(jié))

- 聯(lián)席保薦人︰美銀證券、瑞銀、中信證券

- 收款行︰中銀香港、工銀亞洲、渣打銀行

- 發(fā)售1.33億股，95%配售，5%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)，若公開發(fā)售超購15倍至少于50倍，公開發(fā)售比例將由5%增至9%，50倍至少于100倍即增至10%，超購100倍或以上則回?fù)苤?2%

- 每股招股價上限為236元，集資最多約313億元，上市開支約3.68億元人民幣。今次不設(shè)招股價下限，京東將參考美國存托股于定價日或之前的最后交易日在納斯達(dá)克的收市價等因素確定公開發(fā)售價

- 按每手50股，入場費(fèi)11,918.91元

- 以上限價236元(相當(dāng)于ADR每股60.9美元)計算，市值約7,293.28億元(以19年持續(xù)經(jīng)營凈利潤約107.5億元人民幣計算，市盈率約61倍)

- 截至19年底 ，平均資產(chǎn)凈值約818.5億元人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

美股上市發(fā)展︰

- 京東于04年由劉強(qiáng)東先生所創(chuàng)辦，并正式涉足電商領(lǐng)域，發(fā)展至今現(xiàn)為中國第二大電商

- 公司于14年3月引入騰訊作戰(zhàn)略股東，當(dāng)時騰訊宣佈以2.14億美元入股京東并將收購超過3.5億股京東普通股，占股權(quán)逾15%，而騰訊總裁劉熾平亦加入京東董事會，其后于16年6月引入沃爾瑪作股東。根據(jù)協(xié)議，公司收購1號店市場平臺資產(chǎn)的所有權(quán)，沃爾瑪則收購公司5%的股份

- 公司于14年5月22日，在美國納斯達(dá)克上市，股票代碼為“JD”，發(fā)行價19美元，上日美股收市價為59.04美元，目前市值約863.85億美元，上市超過6年至今，股價累升210.7%

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年收入分別為3,623億人民幣、4,620億人民幣、5,768億人民幣，20年第一季收入為1,462億人民幣，按年增20.7%

- 17至19年經(jīng)營利潤分別為虧損8.35億人民幣、虧損26.1億人民幣、89.9億人民幣，20年第一季經(jīng)營利潤為23億人民幣，去年同期為12億人民幣

- 17至19年利潤分別為虧損1,200萬人民幣、虧損28億人民幣、118.9億人民幣，20年第一季利潤為11億人民幣，去年同期為73億元人民幣

- 17至19年持續(xù)經(jīng)營凈利潤分別為49.6億人民幣、34.6億人民幣、107.5億人民幣，20年第一季持續(xù)經(jīng)營凈利潤30億人民幣，去年同期為33億人民幣

- 17年至19年活躍用戶數(shù)分別為2.925億、3.053億和3.620億。于今年3月底，年度活躍用戶數(shù)按年增加24.8%至3.874億人。截至19年底，線上電商平臺擁有超過27萬的第叁方商家

- 公司現(xiàn)為中國第二大電商，京東與中國其他主要電商平臺差別在于，平臺上銷售更多自營商品，銷售商品眾多，包括數(shù)碼產(chǎn)品、家電、配件、生活用品、食品、書籍等。除了電商，同時公司亦建立了自主運(yùn)營覆蓋全國的物流基礎(chǔ)設(shè)施，以支持電商業(yè)務(wù)。該公司的其他業(yè)務(wù)也非常多元化，包括有京東金融、京東房產(chǎn)、線下實(shí)體店零售等

- 集資所得用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)及提高營運(yùn)效率

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 劉強(qiáng)東持股14.1%

- 騰訊持股17.1%

- 沃爾瑪持股9.4%

- 其他股東持股59.4%

同股不同權(quán)︰

- 京東為同股不同權(quán)(WVR)企業(yè)，每持有1股A類普通股將擁有1票投票權(quán)，持有1股B類股份則擁有20票投票權(quán)。目前京東已發(fā)行流通A股共25.06億股，B股共4.5億股

- 劉強(qiáng)東持有京東約2,700萬股A類股，及約4.21億股B類股，總持股數(shù)為4.48億股，持股比例為15.1%，但擁有78.5%的投票權(quán);

- 騰訊持股5.272億股普通股，占股17.8%，為最大股東，投票權(quán)為4.6%;

- 沃爾瑪持股2.89億股普通股，占股9.8%，投票權(quán)為2.5%

簡評︰

- 京東-SW于04年由劉強(qiáng)東先生所創(chuàng)辦，現(xiàn)為中國第二大電商，14年5月在美國納斯達(dá)克上市，今次來港作第二上市

- 今次不設(shè)招股價下限，京東將參考美國存托股于定價日或之前的最后交易日在納斯達(dá)克的收市價等因素確定公開發(fā)售價，由于公司已在美股上市，變相想像空間下降，不過預(yù)期最終定價將會較本周四美股收市價有一定折讓

- 以上限價236元計算，市值約7,293.28億元，以19年持續(xù)經(jīng)營凈利潤約107.5億元人民幣計算，市盈率約61倍，京東作為中國第二大電商，相信能吸引不少資金作長線投資

(編輯：宇碩)