燃石醫(yī)學(xué)(BNR.US)打新建議：國(guó)內(nèi)首創(chuàng)“臨檢+入院”雙管齊下業(yè)務(wù)模式

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“愛(ài)投資的小熊貓”，作者：愛(ài)投資的小熊貓。

這里給大家網(wǎng)上整理下燃石醫(yī)學(xué)這家公司的相關(guān)資料和報(bào)道，于5月22日向美國(guó)證監(jiān)委員會(huì)正式遞交F-1招股書，計(jì)劃以“BNR”為代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。摩根士丹利、美銀證券以及Cowen擔(dān)任保薦人。

具體上市的時(shí)間待定，也快了，后面文章會(huì)通知大家。

燃石醫(yī)學(xué)成立于2014年，專注于為腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療提供具有臨床價(jià)值的二代測(cè)序（next generation sequencing， NGS）服務(wù)，業(yè)務(wù)及研發(fā)方向覆蓋三大領(lǐng)域：腫瘤患病人群檢測(cè)、癌癥早檢以及腫瘤基因組大數(shù)據(jù)生態(tài)圈。

燃石醫(yī)學(xué)目前提供13種基于NGS的癌癥治療選擇檢測(cè)，適用于包括肺癌、胃腸道癌、前列腺癌等多種癌癥類型。燃石醫(yī)學(xué)的核心產(chǎn)品包括OncoScreen Plus和LungPlasma。

燃石醫(yī)學(xué)招股書顯示，2017年、2018年和2019年收入分別是1.112億、2.089億和3.817億人民幣，對(duì)應(yīng)的2018年和2019年漲幅87.9%和82.7%。根據(jù)CIC報(bào)告，2019年中國(guó)腫瘤NGS行業(yè)燃石醫(yī)學(xué)市場(chǎng)份額處于領(lǐng)先地位，燃石醫(yī)學(xué)專注于腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療和癌癥早期檢測(cè)，首推臨檢+入院業(yè)務(wù)模式。據(jù)China Insights Consultancy統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)基于二代測(cè)序(NGS)檢測(cè)選擇癌癥治療藥物的市場(chǎng)上，按2019年接受測(cè)試的患者人數(shù)計(jì)算，燃石醫(yī)學(xué)以26.7%的市場(chǎng)份額位居第一，同年在中國(guó)NGS基因分型市場(chǎng)中的肺癌細(xì)分基因分型領(lǐng)域市場(chǎng)占31%  。

作為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)“臨檢+入院”雙管齊下業(yè)務(wù)模式的企業(yè)，截至2020年3月31日，燃石醫(yī)學(xué)已經(jīng)將NGS檢測(cè)落地全國(guó)頂尖的44家醫(yī)院檢測(cè)科室，院內(nèi)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)以及一枝獨(dú)秀的市場(chǎng)份額——2018年和2019年，院內(nèi)收入保持逐年大幅增長(zhǎng)，分別達(dá)到0.332億人民幣，漲幅209%和0.877億人民幣，漲幅164%，2019年院內(nèi)收入占總收入的23%。燃石醫(yī)學(xué)這種雙管齊下的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)搶得了市場(chǎng)先機(jī)，也為想要競(jìng)爭(zhēng)院內(nèi)檢測(cè)市場(chǎng)的同行設(shè)置了極高的門檻。

針對(duì)各類型腫瘤的靶向療法和免疫療法，燃石醫(yī)學(xué)與阿斯利康(AZN.US)、拜耳(BAYRY.US)、強(qiáng)生(JNJ.US)、中國(guó)生物制藥、基石藥業(yè)-B和百濟(jì)神州等制藥公司進(jìn)行臨床試驗(yàn)和研究合作，主要向這些制藥公司提供核心業(yè)務(wù)以及配套診斷開發(fā)服務(wù)。

這些臨床試驗(yàn)和研究結(jié)果已在91篇同行評(píng)審文章中發(fā)表，使用燃石醫(yī)學(xué)檢測(cè)產(chǎn)品的研究結(jié)果已在76篇同行評(píng)審文章中發(fā)表。

中國(guó)目前主要以化學(xué)療法來(lái)治療癌癥。2019年，化療占腫瘤治療的73.3％，而在美國(guó)，靶向療法和免疫療法占85％。因此，隨著藥物獲批的加速甚至納入醫(yī)保，中國(guó)的靶向治療和免疫治療法有望快速增長(zhǎng)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，中國(guó)基于NGS的癌癥治療選擇市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2019年的3億美元增長(zhǎng)到2030年的45億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.6％。同時(shí)，基于NGS的癌癥治療選擇滲透率相對(duì)較低，2019年為6.4％，主要是醫(yī)生和患者對(duì)NGS技術(shù)的了解不足。

灼識(shí)咨詢估計(jì)到2030年，中國(guó)早期癌癥檢測(cè)的潛在市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到289億美元，且MRD檢測(cè)的潛在市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到145億美元。

截至2020年3月31日，燃石醫(yī)學(xué)總資產(chǎn)為10.69億人民幣；持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物3.64億人民幣；總負(fù)債為1.81億人民幣。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流凈流出695.6萬(wàn)人民幣，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈流出361.3萬(wàn)人民幣，融資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈流入2.72億人民幣。由于大量研發(fā)投入以及市場(chǎng)和銷售費(fèi)用和行政管理費(fèi)用支出，可以預(yù)見，燃石醫(yī)學(xué)在未來(lái)幾年仍將有大量的研發(fā)投入，不會(huì)很快實(shí)現(xiàn)盈利，但是除去研發(fā)支出，市場(chǎng)和銷售費(fèi)用、行政管理等費(fèi)用占收入的比例正在逐年下降。雖然公司仍未盈利，但核心業(yè)務(wù)收入增速?gòu)?qiáng)勁，2020年3月底賬面資金7.22億人民幣，資金較為充沛。

2019 年度，國(guó)內(nèi)基因檢測(cè)領(lǐng)域總體融資額相較前一年沒(méi)有太大變化，但融資公司和融資筆數(shù)大幅減少，資本集中流向頭部企業(yè)，包括燃石醫(yī)學(xué)、臻和、泛生子、世和等頭部企業(yè)融資額在本年度均獲得了超過(guò) 3 億元的融資。非頭部企業(yè)獲得的融資數(shù)目和數(shù)量與頭部企業(yè)相比，已經(jīng)不在同一量級(jí)。

燃石醫(yī)學(xué)作為朝陽(yáng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，燃石醫(yī)學(xué)自成立以來(lái)一直備受國(guó)內(nèi)外頂尖投資機(jī)構(gòu)信任，截至目前總?cè)谫Y額2.4億美金。2019年初由GIC（新加坡政府投資公司）領(lǐng)投，濟(jì)峰資本、招銀國(guó)際、禮來(lái)亞洲基金、紅杉資本中國(guó)基金、太和資本跟投的8.5億人民幣C輪融資，至今仍保持腫瘤NGS行業(yè)內(nèi)單輪融資額最高的記錄。

紅杉資本中國(guó)基金名下持有7,933,561股普通股，持股比例為9.1%；

招銀國(guó)際名下持有7,594,385股普通股，持股比例為8.8%；

濟(jì)峰資本名下持有6,865,712股普通股，持股比例為7.9%；

聯(lián)想控股(9.38, 0.27, 2.96%)(03396)通過(guò)名下附屬公司Crest Top Developments Limited持有5,321,180股普通股，持股比例為6.1%；

新加坡政府GIC投資公司名下持有5,324,750股普通股，持股比例為6.1%；

==============

總結(jié)下來(lái)就是：

中國(guó)早期癌癥檢測(cè)的潛在市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到289億美元，燃石醫(yī)學(xué)NGS市場(chǎng)份額位居第一，目前的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)搶得了市場(chǎng)先機(jī)，三輪融資下來(lái)，有濟(jì)峰資本、招銀國(guó)際、著名的禮來(lái)亞洲基金、著名的紅杉資本中國(guó)基金、太和資本，著名的GIC，并且至今仍保持腫瘤NGS行業(yè)內(nèi)單輪融資額最高的記錄。

介紹完成了這么多，這醫(yī)藥股要是來(lái)香港，估計(jì)也得和康方沛嘉一樣，而且這個(gè)已經(jīng)是市場(chǎng)行業(yè)龍頭了，股東很多都是著名的醫(yī)藥基金（禮來(lái)，紅杉，GIC等），那么多的長(zhǎng)線基金投資了，相信機(jī)構(gòu)的投研能力，這么多專業(yè)投資基金敢投資，肯定也不會(huì)是垃圾的。真的是一聲嘆息，怎么不來(lái)香港上市，跑去美國(guó)還不一定受人家待見啊。

燃石醫(yī)學(xué)既然是好東西，那肯定是全力參與了，按照港股邏輯，這票大概率all in的。那就看怎么打新吧，這個(gè)是美股。最好的策略一定是資金分散到可用的賬戶里， 然后同時(shí)認(rèn)購(gòu)，另外美股中概股因?yàn)槿鹦铱Х鹊氖虑椋罱兆佣疾缓眠^(guò)，美國(guó)人對(duì)中概股印象都不好。美股打新的風(fēng)險(xiǎn)比起港股要大，這個(gè)得事先聲明，即便是好東西，也保不準(zhǔn)是破發(fā)，沒(méi)人可以保證這東西一定能漲，而且美股沒(méi)有孖展倍數(shù)這種先行指標(biāo)，不知道認(rèn)購(gòu)的火熱程度。

另外燃石醫(yī)學(xué)新股認(rèn)購(gòu)的時(shí)間是待定的，目前不清楚幾號(hào)開始招股，我也不清楚這票具體幾號(hào)才來(lái)，只知道快到了，到時(shí)候會(huì)通知，現(xiàn)在大家提前準(zhǔn)備下。

另外對(duì)于券商里面關(guān)于不同幣種打新：

1、 美元打新港股和港幣打新港股，上市當(dāng)天賣出的情況下，成本一模一樣無(wú)差別，所以賬戶保持美元，對(duì)港股打新影響不大

2、 港幣打新美股，由于打新美股只支持現(xiàn)金打新，相當(dāng)于用港幣融資美元現(xiàn)金打新美股。由于鎖定資金只有一天，也就是只有一天的融資利息，年華5%左右，一天沒(méi)幾個(gè)錢，所以港幣打新美股和美元打新美股區(qū)別不大。

目前支持美股打新的并且有貨的，貨最多的就是老虎證券了，老虎幾乎成為了了中概股的主承銷商了都，從老虎財(cái)報(bào)也看得出。

老虎是均分的政策，就是不看認(rèn)購(gòu)資金量，不給大戶權(quán)限，大戶小戶，雨露均沾的那種，只能多個(gè)戶同時(shí)搞，每個(gè)放幾千美金就好了，多了估計(jì)也沒(méi)啥用。這個(gè)是實(shí)話實(shí)話，讓老虎他們?nèi)バ薷姆峙渲贫榷唐谝膊豢赡軐?shí)現(xiàn)，他們領(lǐng)導(dǎo)估計(jì)是比較照顧小散戶。

上一次老虎上面的金山云認(rèn)購(gòu)，從粉絲的反饋中，1100中50的，1000股中簽50或者0的，993股中簽50或者0，300中簽50或者0，200中簽50或者0，也有100股中50或者中0。

可以看得出老虎的分配策略了，金山云那次是額度極端稀缺，在普惠的大眾前提下采用了50股隨機(jī)，中簽率是51.7%。不像港股打新是打的資金越多，中簽越多。他們的分配策略就是無(wú)論你認(rèn)購(gòu)多少手，基本上都是中簽0或者50手，眾生平等的方式。

所以，在老虎認(rèn)購(gòu)美股新股的策略是：

環(huán)球賬戶和標(biāo)準(zhǔn)賬戶同時(shí)認(rèn)購(gòu)，每個(gè)戶打新100股即可，（每個(gè)戶存放3000美元肯定夠用，100股一般也需要這么多錢）

多裂變出賬戶出來(lái)，開多個(gè)老虎賬戶，只能通過(guò)不同的身份證開出多個(gè)老虎賬戶，并且申請(qǐng)美國(guó)卡或者試試全球付再或者大陸卡入金看看。

因?yàn)楸娚降鹊牟呗悦總€(gè)戶打新100股即可，不用打新太多。

（編輯：鄭雅郡）