油市的下一步：毀滅性供應(yīng)緊縮即將出現(xiàn)

本文來自微信公眾號”見聞WEEX一起交易“。

Oilprice作者Alex Kimani 日前撰文警告，石油市場不久將面臨毀滅性的供應(yīng)緊縮——供應(yīng)端的沖擊可能遠超我們的想象。

石油輸出國組織(OPEC +)和國際石油公司(IOC)的一致減產(chǎn)在很大程度上已被全球石油需求的急劇下降所抵消，石油需求從創(chuàng)紀錄的峰值(1億桶/日)降至最近的低點(7000萬桶/日)，而WTI的價格似乎并無大動作。 在這種背景下，投資者很難想到，原油市場的前景可能經(jīng)歷180度轉(zhuǎn)變——從供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向供應(yīng)緊縮。石油供應(yīng)的沖擊，可能遠超我們的想象。在某些情況下，世界可能會從充斥著原油走向相反方向。 石油和天然氣資本支出下降

資料來源：NS Energy

史詩般的油價暴跌，引發(fā)了大多數(shù)石油和天然氣公司大幅削減勘探與生產(chǎn)資本支出的浪潮。Rystad Energy的分析顯示，勘探和生產(chǎn)公司的全球資本支出今年可能減少1000億美元，至約4,500億美元，創(chuàng)13年新低，因為石油和天然氣運營商將流動性放在首位，許多人試圖保持最重要的股息。美國頁巖油生產(chǎn)商將資本支出降低約30%。請注意，在這種情況下，全年油價平均為34美元/桶;在最壞的情況下，到2020年資本支出將降至3800億美元，到2021年僅為3000億美元。

盡管這些裁員都是按標準進行的大幅度削減，但它們?nèi)匀粺o法傳達出完整的信息：全球勘探與生產(chǎn)部門的資本支出，一直遠低于過去十年初期的水平。 在美國頁巖油行業(yè)經(jīng)歷了債務(wù)驅(qū)動的鉆探狂潮的階段時，用荷蘭皇家殼牌公司首席執(zhí)行官范·伯登(Van Beurden)的著名話語，其余的石油世界進入了“永遠降低”的思維定勢，并開始了認真削減支出。2014年至2016年間，全球資本支出下跌了66%，降至3220億美元，但從未完全回升。

據(jù)估計，2019年全球勘探與生產(chǎn)資本支出總額約為5,460億美元，遠低于上次油價上漲期間2014年的8,800億美元。最新的支出削減使時間倒退了13年。顯然，全球生產(chǎn)開始受到影響只是時間問題。世界上大約60%的石油來自25個油田，主要分布在沙特阿拉伯和中東。此外，沙特阿拉伯作為搖擺生產(chǎn)商的作用往往被夸大了。

在確定未來供應(yīng)時缺乏足夠的資本投資有多重要?2018年，國際能源署(IEA)發(fā)布了一份名為《新政策情景》的報告，回答了這個問題。

據(jù)全球能源監(jiān)管機構(gòu)，如果在2017年至2025年之間不對現(xiàn)有或新油田進行資本投資，石油供應(yīng)量將下降超過4500萬桶/天。即使是對現(xiàn)有油田的持續(xù)投資，但沒有新的油田投入使用(也稱為“可觀察到的下降”)，在預(yù)測期內(nèi)仍將導(dǎo)致接近2750萬桶/天的下降。即使假設(shè)在COVID-19后時代，全球石油需求下降了1000萬桶/天，仍將存在巨大的1750萬桶/天供需缺口。

這表明，如果資本支出再以當前水平維持2-3年，生產(chǎn)可能會受到實質(zhì)性影響。 美國頁巖油的回撤 在大多數(shù)石油生產(chǎn)國處于末期衰退或停滯不前的情況下，美國頁巖油是新的搖擺生產(chǎn)國。在IEA報告中，美國頁巖計劃通過提供1100萬桶/天的原油來彌合約三分之一的供需缺口。該行業(yè)已經(jīng)宣布削減30%的資本支出，到2020年產(chǎn)量可能下降200萬桶/天。二疊紀和Eagle Ford的大多數(shù)頁巖生產(chǎn)商平均需要46美元/桶的油價才能鉆新井，而Bakken需要51美元美元/桶。

關(guān)井的浪潮仍在繼續(xù)，即使在重新開放后，美國頁巖油也可能永久損失現(xiàn)有井中10%的產(chǎn)量。 根據(jù)IEA的報告，自2014年以來，全球每年批準用于新常規(guī)原油項目的鉆探資源平均水平接近80億桶，約是到2025年完全滿足全球需求所需資源的一半。該報告還估計，到2025年，美國致密液產(chǎn)量將需要再增加600萬桶/天，這相當于在未來7年中將俄羅斯的產(chǎn)量增加到全球石油平衡中，以彌補短缺。

即使是因危機而重新調(diào)整了供求動態(tài)，也表明將需要快速恢復(fù)美國頁巖，以防止幾年后出現(xiàn)嚴重的供應(yīng)沖擊。

資料來源：IEA

最終，全球石油軌跡將取決于隨著經(jīng)濟從封鎖中復(fù)蘇而產(chǎn)生的石油需求恢復(fù)的速度。但是，如果事實證明我們已經(jīng)真正進入了“永遠低迷”時代，而當前的油價已成為新的標準，那么石油投資肯定會受到影響，那么我們開始看到嚴重的供應(yīng)緊縮是一個時間問題。

（編輯：郭璇）