紅杉、中金、國(guó)投創(chuàng)新領(lǐng)投比亞迪（01211）半導(dǎo)體，估值近百億欲分拆上市

比亞迪2020年5月26日晚間公告披露旗下比亞迪半導(dǎo)體有限公司（下稱“比亞迪半導(dǎo)體”）成功引入戰(zhàn)略投資者，由紅杉資本，中金資本以及國(guó)投創(chuàng)新領(lǐng)銜投資，Himalaya Capital等多家國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)，完成A輪融資19億元，投后估值近百億元。據(jù)悉，資本市場(chǎng)對(duì)此次引戰(zhàn)融資的反應(yīng)異?；鸨鲜鰴C(jī)構(gòu)外，一眾與比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高度協(xié)同的知名產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)正在履行入資程序。

根據(jù)早前比亞迪發(fā)布的引戰(zhàn)公告，比亞迪半導(dǎo)體完成此次引戰(zhàn)融資僅用了42天，突顯了比亞迪高效的執(zhí)行力，強(qiáng)大的資本市場(chǎng)積累和深厚的機(jī)構(gòu)投資者基礎(chǔ)。比亞迪表示，此次引戰(zhàn)完成后，將加快推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。

比亞迪半導(dǎo)體在2019年新能源汽車行業(yè)下行以及2020年新冠疫情爆發(fā)的大背景下，能夠以近百億的投后估值成功引入上述陣容的戰(zhàn)投非常難能可貴，充分彰顯了國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)對(duì)于比亞迪未來高速成長(zhǎng)的堅(jiān)定信心，以及對(duì)于比亞迪半導(dǎo)體的行業(yè)地位、技術(shù)實(shí)力和發(fā)展前景的高度認(rèn)可。此次引戰(zhàn)融資的完成，標(biāo)志著比亞迪拉開了子公司獨(dú)立市場(chǎng)化的序幕，相信未來將會(huì)進(jìn)一步提速。

投資方陣容強(qiáng)大

公告顯示，比亞迪半導(dǎo)體A輪融資投資方涵蓋紅杉資本、中金資本、國(guó)投創(chuàng)新、Himalaya Capital等多家國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)，其中國(guó)投創(chuàng)新和Himalaya Capital現(xiàn)為比亞迪股份的股東。資料顯示，紅杉資本是國(guó)內(nèi)頂級(jí)的投資機(jī)構(gòu)之一，致力于發(fā)掘和培育產(chǎn)業(yè)界的參天大樹，經(jīng)典投資案例包括阿里巴巴，大疆創(chuàng)新，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，滴滴出行和360等行業(yè)龍頭；中金資本作為中金公司旗下的私募基金管理平臺(tái)，擁有強(qiáng)大的品牌影響力和出色的融資及投資能力，2018年底整體管理規(guī)模超過3000億元。國(guó)投創(chuàng)新在先進(jìn)制造業(yè)有長(zhǎng)期的歷史積淀并有頗多具有行業(yè)代表性投資案例，財(cái)政部是其主要的出資方之一，其在2016年比亞迪A股定增時(shí)入資成為股東至今；Himalaya Capital作為價(jià)值投資的典型投資機(jī)構(gòu)持有比亞迪的股份超過十年，曾牽線巴菲特戰(zhàn)略入股比亞迪。

具體來看，本輪投資者由紅杉瀚辰、紅杉智辰（以上為紅杉資本），中金啟鷺基金、中電中金基金、中金浦成、中金啟辰基金、中金傳化基金、聯(lián)通中金基金（以上為中金資本），先進(jìn)制造基金、伊敦基金（以上為國(guó)投創(chuàng)新），以及Himalaya Capital、瀚爾清芽、中航凱晟、鑫迪芯投資等組成。公告當(dāng)日，各方簽署《投資協(xié)議》。

有觀點(diǎn)指出，能夠引入實(shí)力如此強(qiáng)大的投資陣容作背書，比亞迪半導(dǎo)體在資本圈的受認(rèn)可度可見一斑。據(jù)悉，資本市場(chǎng)對(duì)此次引戰(zhàn)融資的反應(yīng)異?；鸨鲜鰴C(jī)構(gòu)外，目前有一眾與比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高度協(xié)同的知名產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)正在履行入資程序。未來，多元屬性投資參與方的加盟，將給比亞迪半導(dǎo)體的發(fā)展帶來更多可能。

一位接近比亞迪本次融資事項(xiàng)的人士表示，比亞迪半導(dǎo)體是國(guó)內(nèi)自主可控的車規(guī)級(jí)IGBT龍頭廠商，已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)和整車應(yīng)用，打破了國(guó)際壟斷，行業(yè)地位和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，今后也將依托比亞迪半導(dǎo)體在車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體領(lǐng)域的深厚積累及應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，逐步實(shí)現(xiàn)其他車規(guī)級(jí)核心半導(dǎo)體（如車規(guī)級(jí)MCU、CIS、LED等）的國(guó)產(chǎn)替代。未來，各投資方旗下豐富的資源將更好地助力比亞迪半導(dǎo)體的發(fā)展。

完成融資效率極高

從2020年4月14日晚間比亞迪發(fā)布全資子公司引戰(zhàn)的相關(guān)公告到2020年5月26日晚間發(fā)布公告宣布控股子公司比亞迪半導(dǎo)體以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者，比亞迪完成引戰(zhàn)融資的全過程僅耗時(shí)42天。有評(píng)論指出，能夠在如此短的時(shí)間完成此輪融資，這充分展現(xiàn)了比亞迪極為高效的執(zhí)行力，與此同時(shí)，也表明了比亞迪在資本市場(chǎng)強(qiáng)大的資源積累以及深厚的機(jī)構(gòu)投資者基礎(chǔ)。此次融資，作為比亞迪子公司獨(dú)立市場(chǎng)化的開局之作，堪稱典范。相信今后比亞迪能夠以此為標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)開展其他業(yè)務(wù)板塊的獨(dú)立市場(chǎng)化，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于比亞迪未來發(fā)展藍(lán)圖的遐想空間，也極大地增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于比亞迪未來發(fā)展的信心。

特殊背景下的百億估值

本輪投資者按照比亞迪半導(dǎo)體投前估值75億元，融資共計(jì)19億元，取得比亞迪半導(dǎo)體共計(jì)20.2126%股權(quán)，投后估值近百億元。值得一提的是，2019年以來新能源汽車行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，而2020年新冠疫情突然爆發(fā)對(duì)新能源汽車行業(yè)也帶來了較大的沖擊。比亞迪半導(dǎo)體作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)業(yè)公司，受此雙重沖擊難免會(huì)受到波及，但即便在這樣的背景下，此次比亞迪半導(dǎo)體的引戰(zhàn)融資能夠調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)如此之高的熱情，并以近百億的投后估值完成融資，是非常難能可貴的。

公開資料顯示，比亞迪半導(dǎo)體注冊(cè)資本約3億元，前身為深圳比亞迪微電子有限公司，今年已完成更名與重組，將比亞迪旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)深度聚合并積極尋求于適當(dāng)時(shí)機(jī)獨(dú)立上市。比亞迪半導(dǎo)體主要業(yè)務(wù)覆蓋功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，擁有包含芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試和下游應(yīng)用在內(nèi)的一體化經(jīng)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈。

作為電動(dòng)車“CPU”的車規(guī)級(jí)IGBT核心技術(shù)是比亞迪半導(dǎo)體的核心業(yè)務(wù)，該技術(shù)長(zhǎng)期以來都由國(guó)外企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。比亞迪半導(dǎo)體經(jīng)過十余年的研發(fā)積累和新能源汽車的規(guī)模化應(yīng)用，已成長(zhǎng)為中國(guó)最大的IDM車規(guī)級(jí)IGBT廠商，并開創(chuàng)了新能源汽車IGBT國(guó)產(chǎn)替代的先河，累計(jì)裝車量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)廠商第一，產(chǎn)品覆蓋乘用車領(lǐng)域與商用車領(lǐng)域，和當(dāng)前市場(chǎng)主流產(chǎn)品相比，電流輸出能力高15%、綜合損耗降低約20%、溫度循環(huán)壽命提高約10倍，成功打破了國(guó)際巨頭在車規(guī)級(jí)IGBT領(lǐng)域的壟斷，同時(shí)也是全球首家將SiC模塊應(yīng)用于汽車主電控的半導(dǎo)體廠商，為新能源汽車電控核心零部件的國(guó)產(chǎn)自主可控提供了堅(jiān)實(shí)后盾。

釋放先機(jī) 子公司分拆上市提速

據(jù)悉，本次投資方共計(jì)19億元的增資款中，7605.01萬(wàn)元作為比亞迪半導(dǎo)體新增注冊(cè)資本，18.24億元作為溢價(jià)進(jìn)入比亞迪半導(dǎo)體的資本公積金。除交易文件另有規(guī)定或各方另有約定外，本次增資款將全部用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。

資金實(shí)力的增強(qiáng)為比亞迪半導(dǎo)體主業(yè)的擴(kuò)展增加了可能。比亞迪方面表示，本輪投資將有助于比亞迪半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)一步拓展，豐富第三方客戶資源；多渠道實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，加速業(yè)務(wù)發(fā)展。比亞迪半導(dǎo)體將以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，同步推動(dòng)工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的半導(dǎo)體發(fā)展。未來，比亞迪半導(dǎo)體致力于成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)頂級(jí)、國(guó)際領(lǐng)先的車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體整體解決方案提供商。

前瞻性的布局為比亞迪在創(chuàng)新、成本、供貨安全等方面搶占了先機(jī)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)其它品牌。有觀點(diǎn)指出，未來幾年新能源的發(fā)展，對(duì)IGBT的需求仍會(huì)呈爆發(fā)性增長(zhǎng)，對(duì)比亞迪等有準(zhǔn)備的企業(yè)來說，強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求將是極大的利好。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，比亞迪此舉具有里程碑意義，半導(dǎo)體的逐步開放和市場(chǎng)化拓展，將有利于逐步優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債率。比亞迪將由此開端，加快推進(jìn)旗下其他業(yè)務(wù)版塊的分拆。 

官方表述則印證了這一說法，比亞迪公告表示，本次引入戰(zhàn)略投資者是繼內(nèi)部重組之后，公司分拆子公司上市的又一重要舉措，后續(xù)公司將繼續(xù)積極推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作，并著手培育更多具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的子公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，不斷提升公司整體價(jià)值。