安捷證券：首次予愛帝宮(00286)“買入”評級，目標(biāo)價0.79港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安捷證券發(fā)布報(bào)告稱，基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估值方法顯示，愛帝宮(00286)的內(nèi)在價值為30.2億港元，目標(biāo)價為0.79港元，對應(yīng)24.7倍FY20E年市盈率水平，首次覆蓋給予“買入”評級。

安捷證券預(yù)測深圳愛帝宮的收入FY20E-22E將按照+20.0%/+47.0%/+51.0%的增長率增長至約7.90/11.62/17.54億港元，月子服務(wù)業(yè)務(wù)將占公司整體收入約68.2%/47.3%/73.7%。FY20E/21E/22E公司整體毛利率為42.0%/38.3%/41.5%，其中，深圳愛帝宮的毛利率為43.8%/43.0%/42.5%。基于月子服務(wù)板塊帶來的利潤貢獻(xiàn)，F(xiàn)Y20E/21E/22E公司整體凈利潤預(yù)計(jì)同比增長+991.7%/+112.4%/18.0%，整體凈利率達(dá)10.6%/10.6%/12.9%;深圳愛帝宮的凈利率為16.4%/15.8%/15.5%，預(yù)計(jì)凈利潤達(dá)1.30/1.83/2.73億港元。

安捷證券表示，公司專注月子服務(wù)，主打高端市場，通過“內(nèi)生+外延”的方式發(fā)展，有望進(jìn)一步擴(kuò)寬市場及增強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢。

據(jù)悉，愛帝宮于2019年9月收購深圳愛帝宮母嬰健康管理有限公司(以下簡稱“深圳愛帝宮”) 88.52%股權(quán)，合共持有94.95%股權(quán)，成為月子服務(wù)行業(yè)的頭部企業(yè)。此外，公司將通“愛帝宮月子產(chǎn)業(yè)基金”，以體外孵化的方式進(jìn)行行業(yè)整合發(fā)展，待實(shí)現(xiàn)經(jīng)營提升后，適時收購成熟店。

安捷證券表示，愛帝宮正處于高速擴(kuò)張的初期階段，未來將在一線或新一線城市加速布局“愛帝宮”品牌，預(yù)計(jì)建設(shè)月子房目標(biāo)總數(shù)超5000間。

安捷證券還稱，月子服務(wù)業(yè)具有獨(dú)特的剛需屬性，在全球衛(wèi)生事件的背景下，愛帝宮保持正常營運(yùn)。公司2019年平均單房年盈利24萬港幣，ROE高達(dá)38.6%，客戶需提前3-6個月預(yù)訂，并預(yù)付30%的合同訂金，入住當(dāng)天付全款，預(yù)付費(fèi)模式造就公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。