施樂輝(SNN.US)財報點(diǎn)評：順勢而上，穩(wěn)坐運(yùn)動醫(yī)學(xué)龍頭！

本文來自微信公眾號“思宇醫(yī)械觀察”，作者：王栩。

前言

Smith & Nephew(施樂輝，SNN.US)是一家既有野心又有實力的企業(yè)，對未來充滿信心和期望。施樂輝不僅是全球運(yùn)動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，占全球市場份額的26%，還在骨科關(guān)節(jié)重建、先進(jìn)傷口管理和創(chuàng)傷等領(lǐng)域也處于世界領(lǐng)先地位。2019年，施樂輝的研發(fā)支出更是高達(dá)2.92億美元，同比增加19%。在剛剛過去的一年，施樂輝的三大業(yè)務(wù)板塊具體表現(xiàn)如何?公司的發(fā)展又有什么新戰(zhàn)略呢?讓我們一起來看看吧!

一、公司概況

施樂輝成立于1856年，至今已有160多年的歷史，現(xiàn)有員工17637名，產(chǎn)品市場分布于全球100多個國家。公司股票在紐約證券交易所和倫敦交易所上市，是英國FTSE100的成分股。公司2019年的財務(wù)基本情況如下：總收入51.38億美元，同比增長4.8%;毛利潤38億美元，調(diào)整后可分配利潤8.93億美元;總資產(chǎn)92.99億美元，總負(fù)債41.58億美元。公司主營業(yè)務(wù)分為：骨科、運(yùn)動醫(yī)學(xué)與耳鼻喉科以及高級傷口管理。

其中，骨科包括：(1)髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)用于替換病變、受損或磨損的關(guān)節(jié)的植入物;(2)機(jī)器人輔助的增強(qiáng)外科醫(yī)生能力的技術(shù);(3)用于穩(wěn)定嚴(yán)重骨折和糾正骨骼畸形的創(chuàng)傷產(chǎn)品。運(yùn)動醫(yī)學(xué)與耳鼻喉科，提供先進(jìn)的產(chǎn)品和儀器，用于修復(fù)或去除軟組織。高級傷口管理，產(chǎn)品組合提供一套全面的產(chǎn)品，以滿足廣泛和復(fù)雜的需要臨床需要來幫助醫(yī)療保健專業(yè)人士。各部分2019年的營業(yè)收入如下：

二、公司戰(zhàn)略

1、充分發(fā)揮投資組合的潛力

2019年初施樂輝推出了一種新的商業(yè)模式，圍繞三大全球特許經(jīng)營板塊來組織。這種新模式更能洞察客戶的需求，并能夠充分利用特許經(jīng)營板塊的資源來滿足這些需求。其中運(yùn)動醫(yī)學(xué)聯(lián)合修復(fù)板塊的表現(xiàn)最為突出， 2019年上漲了7.0%。新興市場業(yè)務(wù)實現(xiàn)了16.1%的收入增長，目前占集團(tuán)收入的19%。第二大市場中國在2019年強(qiáng)勁增長了20%以上，現(xiàn)在是僅次于美國的第二大市場。

2、通過支持技術(shù)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)

2019年，施樂輝宣布了新的戰(zhàn)略，將機(jī)器人技術(shù)、數(shù)字手術(shù)、機(jī)器學(xué)習(xí)以及增強(qiáng)現(xiàn)實技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)結(jié)合起來，使外科醫(yī)生能夠改善臨床結(jié)果。利用機(jī)器人技術(shù)進(jìn)行計算機(jī)輔助手術(shù)的潛力在于提供更快、更準(zhǔn)確、可重復(fù)的結(jié)果，使外科醫(yī)生能夠恢復(fù)更多患者的生活質(zhì)量。

重要步驟包括收購Brainlab骨科關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)，這樣能夠?qū)Ⅲy關(guān)節(jié)導(dǎo)航帶給機(jī)器人客戶。兩家公司還在進(jìn)行研發(fā)合作，而且推出了新版本的機(jī)器人輔助系統(tǒng)NAVIO以提高效率。NAVIO 7.0整合改進(jìn)后減少了手術(shù)流程步驟超過40%。在美國匹茲堡新建的機(jī)器人研發(fā)中心將于2020年上半年投入使用。

3、在高增長領(lǐng)域擴(kuò)張

2019年施樂輝獲得了一些有價值的技術(shù)，加強(qiáng)了投資組合，并提高了研發(fā)專長和項目。最大的一筆收購是4月完成的以6.6億美元的價格收購?qiáng)W西里斯公司(Osiris Therapeutics, Inc.)。奧西里斯是一家快速發(fā)展的公司，提供再生藥物產(chǎn)品，包括皮膚、骨移植和關(guān)節(jié)軟骨替代品。奧西里斯的產(chǎn)品組合改善了先進(jìn)傷口生物活性的整體增長前景。

其他收購包括Ceterix骨科公司(增強(qiáng)了公司在半月板修復(fù)方面的領(lǐng)先地位)以及LEAF病人監(jiān)測系統(tǒng)(支持了公司的壓力損傷預(yù)防戰(zhàn)略)。收購的Brainlab骨科關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)(OJR)和Atracsys fusionTrack 500光學(xué)跟蹤攝像機(jī)帶來了核心的扶持技術(shù)，施樂輝正在將這些技術(shù)集成到下一代機(jī)器人輔助手術(shù)平臺中。透鏡4K手術(shù)成像系統(tǒng)是2019年推出的一種新的手術(shù)視頻平臺，設(shè)計用于ASC和多手術(shù)環(huán)境。

4、以正確的成本提供最高質(zhì)量的產(chǎn)品

2019年，施樂輝加速性能和執(zhí)行(APEX)計劃幫助抵消了價格侵蝕，并使交易利潤率達(dá)到22.8%。運(yùn)營產(chǎn)生的現(xiàn)金為13.7億美元，交易現(xiàn)金流為9.7億美元，交易利潤與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換比率為83%。

三、產(chǎn)品市場

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，全球醫(yī)療保健行業(yè)的醫(yī)療設(shè)備和用品部門每年的價值超過4000億美元。其中，施樂輝的產(chǎn)品部門價值約380億美元，并以每年以4%的速度增長。預(yù)計到2030年，美國將繼續(xù)引領(lǐng)醫(yī)療器械行業(yè)，年銷售額將達(dá)到3000億美元。中國和印度的增長速度都是整個市場的兩倍，預(yù)計將進(jìn)入前五大市場，分別擁有超過2000億美元和400億美元的銷售額。新興的中產(chǎn)階級也將要求在醫(yī)療保健方面有更多的選擇，并對生活質(zhì)量有更高的期望。

1、市場競爭情況

施樂輝的三大特許經(jīng)營業(yè)務(wù)板塊在全球有幾個主要的競爭對手，它們在產(chǎn)品重點(diǎn)、地理范圍和規(guī)模方面各不相同。例如，主要外科手術(shù)競爭對手規(guī)模更大，更傾向于在美國開展業(yè)務(wù)，而主要傷口手術(shù)競爭對手大多不是以美國為中心的。

在骨科領(lǐng)域，施樂輝是四大領(lǐng)先企業(yè)之一，與總部位于美國的Stryker、Zimmer Biomet和強(qiáng)生公司競爭。在運(yùn)動醫(yī)學(xué)方面，施樂輝在Arthrex(美國)之后處于領(lǐng)先地位，并與Stryker和DePuy Synthes競爭。施樂輝還是全球第二大先進(jìn)傷口管理企業(yè)。在高級傷口護(hù)理細(xì)分市場，與Molnlycke(瑞典)和ConvaTec(英國)競爭。在先進(jìn)的傷口設(shè)備方面，施樂輝是負(fù)壓式傷口治療的主要生產(chǎn)商，先進(jìn)的傷口生物活性系列產(chǎn)品處于領(lǐng)先地位。

2、市場規(guī)模及占比

骨科領(lǐng)域，髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)植入物的市場規(guī)模148億美元，增長率3%;其中施樂輝占全球市場份額的12%。創(chuàng)傷與四肢產(chǎn)品的市場規(guī)模62億美元，增長率4%;其中施樂輝占全球市場份額的8%。運(yùn)動醫(yī)學(xué)市場規(guī)模53億美元，增長率5%;其中施樂輝占全球市場份額的26%，位居首位。高級傷口管理市場規(guī)模94億美元，增長率4%;其中施樂輝占全球市場份額的14%，位居全球第二。

四、施樂輝業(yè)務(wù)板塊與產(chǎn)品體系

1、骨科板塊

2019年營收22.22億美元，利潤6.66億美元;其中膝關(guān)節(jié)植入物10.42億美元(+2.5%)，髖關(guān)節(jié)植入物6.13億美元(+0%)，其他重建業(yè)務(wù)0.79億美元(+27.9%);創(chuàng)傷產(chǎn)品4.88億美元(+2.4%)。

專業(yè)膝關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)包括全膝關(guān)節(jié)置換、部分膝關(guān)節(jié)置換和髕骨關(guān)節(jié)置換的領(lǐng)先產(chǎn)品。JOURNEY II全膝關(guān)節(jié)置換術(shù)系統(tǒng)展示了如何復(fù)制正常的膝關(guān)節(jié)位置、形狀和運(yùn)動。EGION/GENESIS II全膝關(guān)節(jié)系統(tǒng)是一個綜合系統(tǒng)，其中包括LEGION膝關(guān)節(jié)修正系統(tǒng)，旨在為外科醫(yī)生提供更好的選擇，以處理修正相關(guān)的復(fù)雜性膝關(guān)節(jié)置換術(shù)。這兩個系統(tǒng)都采用了VERILAST技術(shù)，高交聯(lián)聚乙烯氧化鋯的高級耐磨支撐面。

髖關(guān)節(jié)重建產(chǎn)品包括ANTHOLOGY系統(tǒng)、 SYNERGY系統(tǒng)和POLAR3 全髖關(guān)節(jié)解決方案。2019年四季度剛推出了OR3O：先進(jìn)的新雙動系統(tǒng)。所有這些系統(tǒng)都采用VERILAST技術(shù)特點(diǎn)。產(chǎn)品組合的多樣性體現(xiàn)了公司的承諾：為外科醫(yī)生提供植入和器械選擇，以滿足病人的具體需求和首選的手術(shù)方法。系列產(chǎn)品還包括REDAPT修正系統(tǒng)，髖臼臼杯采用微孔、模塊化設(shè)計。該技術(shù)的目的是通過一種添加劑或3D打印制造工藝，制造出一種多孔植入物，以模仿松質(zhì)骨的結(jié)構(gòu)。

NAVIO手術(shù)系統(tǒng)利用實時成像(不需要術(shù)前CT掃描)、手持機(jī)器人和便攜式推車，提供了部分和全膝關(guān)節(jié)選項，包括第一個和唯一的機(jī)器人輔助雙交叉保留膝關(guān)節(jié)程序的商業(yè)應(yīng)用。公司在2019年收購了Brainlab的骨科關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)，提升了公司的產(chǎn)品質(zhì)量。這筆交易包括了Brainlab的hip軟件，預(yù)計將在2020年初推出一款新的hip應(yīng)用程序。這塊業(yè)務(wù)還包括骨水泥和配件的多樣化產(chǎn)品組合。

在創(chuàng)傷產(chǎn)品中，TRIGEN INTERTAN髖部骨折系統(tǒng)可以降低患者種植體失敗和骨不連的風(fēng)險，減少術(shù)后疼痛，縮短骨折愈合的時間。EVOS SMALL Plating系統(tǒng)是一個擴(kuò)展的、用戶友好的系統(tǒng)，有多種固定選擇，包括非鎖定、鎖定、可變角度鎖定、優(yōu)化鋼板輪廓和螺釘軌跡，以及一個低輪廓結(jié)構(gòu)設(shè)計，以給病人穩(wěn)定性和靈活性。產(chǎn)品范圍包括：TAYLOR SPATIAL FRAME外固定器、鋼板螺釘系統(tǒng)和軟組織修復(fù)產(chǎn)品。

2、運(yùn)動醫(yī)學(xué)與耳鼻喉科板塊

2019年營收15.36億美元，利潤4.89億美元;其中運(yùn)動醫(yī)學(xué)關(guān)節(jié)修復(fù)(SMJR)7.94億美元(+10.8%);關(guān)節(jié)鏡實現(xiàn)技術(shù)(AET)5.91美元(-1.5%);耳鼻喉科(ENT) 1.51億美元(+4.9%)。

在運(yùn)動醫(yī)學(xué)關(guān)節(jié)修復(fù)方面，包括修復(fù)軟組織損傷和肩膀、膝蓋、臀部和小關(guān)節(jié)的退化情況。對于肩膀修復(fù)，產(chǎn)品主要用于肩袖修復(fù)(RCR)和不穩(wěn)定性修復(fù)，這是兩種最常見的運(yùn)動醫(yī)學(xué)修復(fù)操作。主要的肩部修復(fù)產(chǎn)品有開放式結(jié)構(gòu)的HEALICOIL縫合錨釘、SUTUREFIX小關(guān)節(jié)縫合錨釘、Q-FIX全縫合錨釘?shù)取EGENETEN生物誘導(dǎo)植入增強(qiáng)了身體的自然愈合反應(yīng)，以支持新的肌腱樣組織的生長，進(jìn)一步增強(qiáng)了RCR組合。

在膝關(guān)節(jié)修復(fù)中，施樂輝于2019年獲得的NOVOSTITCH PRO半月板修復(fù)系統(tǒng)解決了其他修復(fù)系統(tǒng)無法充分滿足的復(fù)雜半月板撕裂模式，包括影響約三分之一半月板修復(fù)患者的水平劈裂撕裂。它與快速修復(fù)360半月板修復(fù)系統(tǒng)是高度互補(bǔ)的，360半月板修復(fù)系統(tǒng)針對的是垂直撕裂，這是最常見的可修復(fù)半月板損傷。對于韌帶重建，產(chǎn)品組合為外科醫(yī)生提供多種工具來進(jìn)行單一和復(fù)雜的修復(fù)。這包括固定和可調(diào)回路裝置(ENDOBUTTON和ULTRABUTTON)、干擾螺釘(BIOSURE)以及重建引導(dǎo)系統(tǒng)(ACUFEX關(guān)節(jié)外)。公司還提供由多種生物兼容材料制成的植入物，包括由軟質(zhì)全縫合材料和REGENESORB制成的下一代錨釘，REGENESORB是一種先進(jìn)的生物復(fù)合材料。

關(guān)節(jié)鏡實現(xiàn)技術(shù)(AET) 產(chǎn)品促進(jìn)了關(guān)節(jié)鏡手術(shù)的實踐，包括高清晰度成像解決方案，行業(yè)領(lǐng)先的能源和機(jī)械切除平臺，以及流體管理和存取技術(shù)。平臺協(xié)同工作，以方便訪問各種關(guān)節(jié)空間，可視化病人的解剖，切除退化或受損的組織，并為軟組織修復(fù)做好準(zhǔn)備。WEREWOLF控制器和QUANTUM 2 COBLATION控制器使外科醫(yī)生能夠精確地切除軟組織，并在各種關(guān)節(jié)鏡手術(shù)中控制出血。與機(jī)械清創(chuàng)術(shù)相比，COBLATION技術(shù)和FLOW 50 Wand在膝關(guān)節(jié)手術(shù)中顯示出更快的患者恢復(fù)速度和更好的長期預(yù)后。在DYONICS鉑金刀片產(chǎn)品組合中，BONECUTTER、3.5mm PLATINUM INCISOR PLUS和3.5mm PLATINUM SYNOVATOR刀片的切除率顯著提高，與競爭刀片相比，更少甚至沒有堵塞事故。鏡頭4K手術(shù)成像系統(tǒng)提供了卓越的圖像質(zhì)量，連接和工作流集成，以造福于門診和多專科手術(shù)中心。

在耳鼻喉科，COBLATION等離子體技術(shù)已經(jīng)被用于切除扁桃體和腺樣體超過15年，可以在低溫下切除組織，對周圍組織的損害最小。這項技術(shù)也用于鼻甲和喉部手術(shù)。耳鼻喉科產(chǎn)品還包括RAPID RHINO系列產(chǎn)品，其特點(diǎn)是廣泛的可溶解和可移動術(shù)后鼻敷料，以及一個全面的鼻出血解決方案組合。

3、高級傷口管理業(yè)務(wù)板塊

2019年營收13.8億美元，利潤3.7億美元;其中高級傷口護(hù)理(AWC)7.14億美元(-3.5%);高級傷口生物活性產(chǎn)品(AWB)4.24美元(+32.3%);高級傷口設(shè)備(AWD) 2.42億美元(+12.8%)。

僅在英國，慢性創(chuàng)傷的發(fā)病率就以每年約12%的速度增長，資源壓力也在不斷增加。因此需要一致的、直觀的臨床實踐，以促進(jìn)預(yù)防和愈合，并提供結(jié)構(gòu)化和可衡量的結(jié)果。施樂輝提升了最佳實踐指導(dǎo)方針(包括全球公認(rèn)的T.I.M.E.原則)，提供了創(chuàng)傷愈合的系統(tǒng)方法。T.I.M.E.原則于2003年首次發(fā)布，并于2019年修訂為T.I.M.E.臨床決策支持工具(CDST);它是一個縮寫詞，代表了傷口愈合的主要障礙：組織不能存活、感染/炎癥、水分失衡、傷口邊緣不能愈合，是創(chuàng)傷護(hù)理領(lǐng)域最受認(rèn)可的評估工具。自成立以來，施樂輝一直致力于為患者提供先進(jìn)創(chuàng)傷護(hù)理(Advanced wound care，AWC)、先進(jìn)創(chuàng)傷生物活性物(Advanced wound Bioactives，AWB)和先進(jìn)創(chuàng)傷設(shè)備(Advanced wound Devices，AWD)的全面產(chǎn)品。

先進(jìn)創(chuàng)傷護(hù)理產(chǎn)品范圍涵蓋了幾個部分，旨在幫助改善T.I.M.E.的感染和水分平衡臨床目標(biāo)的結(jié)果。在感染管理方面，銀基ACTICOAT抗菌隔離敷料、DURAFIBER銀吸收凝膠銀纖維敷料和ALLEVYN銀抗菌泡沫敷料為臨床醫(yī)生提供了一系列解決方案，以滿足患者在傷口感染管理方面的個性化需求。在滲出液或水分管理上，產(chǎn)品能響應(yīng)不同程度的傷口滲出液提供適當(dāng)?shù)膫谝后w吸收，鎖定和蒸發(fā)性能，以促進(jìn)一個最佳的傷口愈合環(huán)境。護(hù)理產(chǎn)品還包括薄膜和術(shù)后敷料、護(hù)膚產(chǎn)品和凝膠。領(lǐng)先的品牌包括OPSITE薄膜敷料，IV3000靜脈導(dǎo)管濕敏敷料，以及PROSHIELD護(hù)膚和SECURA護(hù)膚系列。

先進(jìn)創(chuàng)傷生物活性物產(chǎn)品組合旨在幫助改善組織生存能力和創(chuàng)傷邊緣進(jìn)展的臨床目標(biāo)。外用生物制劑和皮膚替代品為清創(chuàng)、皮膚修復(fù)和組織再生提供了獨(dú)特的方法。產(chǎn)品包括：膠原酶SANTYL軟膏250單位/克(這一領(lǐng)域最重要的產(chǎn)品)，以及REGRANEX (becaplermin)凝膠0.01%，OASIS傷口基質(zhì)和OASIS超三層基質(zhì)(一種自然衍生的細(xì)胞外基質(zhì)替代產(chǎn)品，用于治療慢性和創(chuàng)傷性傷口)。GRAFIX低溫保存胎盤膜和STRAVIX低溫保存臍部組織旨在直接應(yīng)用于急慢性傷口，并作為手術(shù)覆蓋或包裹以支持軟組織修復(fù)，擴(kuò)大了皮膚替代品產(chǎn)品范圍。

先進(jìn)創(chuàng)傷設(shè)備產(chǎn)品組合有助于改善組織活力、水分平衡和創(chuàng)傷邊緣進(jìn)展的臨床目標(biāo)。采用氣鎖技術(shù)的PICO 7一次性負(fù)壓創(chuàng)面治療系統(tǒng)(sNPWT)，將傳統(tǒng)的NPWT應(yīng)用于現(xiàn)代的小型便攜式系統(tǒng);既適用于開放性創(chuàng)面，也適用于開放性創(chuàng)面。英國國家衛(wèi)生和保健卓越研究所(NICE)發(fā)布的2019年新指南指出，PICO sNPWT應(yīng)該被認(rèn)為是手術(shù)部位感染高風(fēng)險患者的閉合手術(shù)切口的一種選擇。

施樂輝的產(chǎn)品組合還包括于2019年收購的LEAF患者監(jiān)測系統(tǒng)，這是一種無線的、患者可穿戴的傳感器，可用于預(yù)防壓瘡。此外，產(chǎn)品組合還包括公司傳統(tǒng)的RENASYS負(fù)壓傷口治療系統(tǒng)和外科清創(chuàng)裝置VERSAJET水刀系統(tǒng)。

結(jié)語

在2019年，施樂輝發(fā)展最快的業(yè)務(wù)是高級傷口生物活性產(chǎn)品(AWB)，通過并購以及新產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)投入，該業(yè)務(wù)同比增長達(dá)到32.3%，這是公司發(fā)展進(jìn)取的一個縮影。

現(xiàn)如今，人工智能、機(jī)器人等新技術(shù)逐漸成為醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的重要支持力量，施樂輝果斷抓住時機(jī)，制定新的戰(zhàn)略，將機(jī)器人技術(shù)、數(shù)字手術(shù)、機(jī)器學(xué)習(xí)以及增強(qiáng)現(xiàn)實等先進(jìn)技術(shù)結(jié)合起來，幫助外科醫(yī)生改善臨床結(jié)果。

從地理區(qū)域來看，第二大市場中國在2019年強(qiáng)勁增長了20%以上，今后亦將成為越來越重要的市場。2020年的衛(wèi)生事件嚴(yán)重沖擊著全球各經(jīng)濟(jì)體，也對各行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。那么，施樂輝將會如何應(yīng)對這場考驗?zāi)?請讓我們拭目以待!（編輯：孟哲）