美股的第二波大幅回調(diào)會在何時出現(xiàn)？

本文來自“萬得資訊”。

最近華爾街人士最關(guān)心的話題就是美股和美國經(jīng)濟之間的脫節(jié)何時會結(jié)束。從短期看，美聯(lián)儲釋放的流動性依然對股市有較大的支撐。然而，美股和美國經(jīng)濟之間的脫節(jié)何時會結(jié)束，或取決于美國企業(yè)后續(xù)是否會出現(xiàn)大規(guī)模的「破產(chǎn)潮」。

從美國目前的一些關(guān)鍵經(jīng)濟指標來看，其前景還是較為悲觀，比如：

- 消費者信心跌至47年來的最低點

- 美國3月份零售額降幅創(chuàng)歷史新高

- 4月份小企業(yè)的信心降到了歷史最低點

- 84%的小企業(yè)將在5月份支付不到一半的租金;40%的人將完全不租房子

因此毫無疑問，美國股市和其實體經(jīng)濟之間存在脫節(jié)。當然，也有華爾街人士樂觀地吹捧美國各地在逐漸重新開放各州和企業(yè)。然而，后衛(wèi)生事件時代的經(jīng)濟環(huán)境真的會迅速恢復還是遭到了很大的質(zhì)疑。

此外，當下公共衛(wèi)生事件是否已經(jīng)嚴重嚴重傷害已經(jīng)造成美國供應(yīng)鏈和需求也是一個很大的問題，如能源、交通、制造、酒店/旅游、汽車、運動/休閑餐廳,基本材料,貸款/保險/金融,商業(yè)地產(chǎn),零售、消費品,等等)。美聯(lián)儲目前的那些流動性投放計劃也只能讓一些企業(yè)只能暫時有能力工資和支付債務(wù)利息，而非長久之計。

金融系統(tǒng)的問題也會讓投資者重新調(diào)整他們的經(jīng)濟預期。在2020年，SPDR金融精選板塊SPDR (NYSE:XLF) 相對于SPDR標普500 (NYSE:SPY)的表現(xiàn)差異與2008年的落差非常相似。特別是，貸款機構(gòu)和銀行正在收緊韁繩。他們不僅囤積了更多的現(xiàn)金來處理大量的不良債務(wù)，而且也不太愿意發(fā)放貸款。

美聯(lián)儲可以向金融市場投入數(shù)萬億美元，大規(guī)模的貨幣刺激可以支撐風險資產(chǎn)，從投資級債券到垃圾債券，再到股價本身，或者至少這種刺激可以阻止價格跌入深淵。

然而，一個現(xiàn)實的問題是美聯(lián)儲無法憑空為企業(yè)創(chuàng)造客戶。如果由公共衛(wèi)生事件引發(fā)的危機對商品和服務(wù)的長期需求產(chǎn)生不利影響，公司產(chǎn)生的收入就會越來越少。收入變少，企業(yè)用來償還債務(wù)、派發(fā)股息或回購股票的資金就越少。

美聯(lián)儲可以向系統(tǒng)注入美元，讓市場參與者可以選擇對「遠程辦公經(jīng)濟「進行投機，如那些 「遠程辦公」技術(shù)、電子商務(wù)以及Facebook、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)和微軟(Microsoft)等大公司的熱門股。盡管如此，當投資者買入的股票在市場中只占一小部分時，這些公司的估值最終會脫離現(xiàn)實。

那些認為美聯(lián)儲干預已經(jīng)足夠的投資者同樣也沒有認識到信貸周期的現(xiàn)實。當消費者/企業(yè)無法獲得足夠的信貸，當飆升的失業(yè)率對商品和服務(wù)的需求產(chǎn)生不利影響，當企業(yè)無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來償還債務(wù)時，他們就會尋求破產(chǎn)保護。若這類數(shù)量增加，美國股市遲早會對破產(chǎn)的累積做出反應(yīng)。

在美聯(lián)儲購買股票ETF之前，一些投資者認為股市的熊市不會結(jié)束。但現(xiàn)實是，美聯(lián)儲購買股票ETF來直接支撐股市的可能性極低，除非市場信心出現(xiàn)第二次崩潰。目前，股市已從3月23日的低點大幅反彈，這已經(jīng)足以阻止美聯(lián)儲做出這樣一個決定。

美國銀行調(diào)查顯示多數(shù)基金經(jīng)理質(zhì)疑反彈

美國銀行五月份的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，超過三分之二的專業(yè)投資者質(zhì)疑股市3月底以來的反彈是否意味著牛市的起點。

自3月23日的低谷以來，標普500指數(shù)飆升了32%，其中約68%的調(diào)查受訪者稱此舉為「熊市反彈」。該術(shù)語暗示著，即使美股漲幅超過了20%的基準水平，也不意味著熊市的結(jié)束。美國銀行的民意調(diào)查是華爾街最廣泛關(guān)注的投資者調(diào)查之一，而機構(gòu)投資者的悲觀預期也與疲軟的基本面相吻合。

被調(diào)查者認為疫苗是美股「 V」形反彈的最大催化劑。不過，他們認為最大的風險是秋天將要發(fā)生的第二波浪潮。