蘋果(AAPL.US)20Q2財報點評：手機銷量優(yōu)于預(yù)期 蘋果生態(tài)逐步建立

本文來自方正證券研究所，作者：吳文吉，陳杭。

事件：蘋果(AAPL.US)公布20Q2財報，收入583.1億美元，同比增長0.5%，凈利潤112.5億美元，同比下滑2.7%，每股收益2.55美元。

點評

營收持續(xù)增長，需求依然強勁。業(yè)績高于市場悲觀預(yù)期，2-3月受到公共衛(wèi)生事件的影響，出貨量放緩，公司及時修正了之前630-670億美元的營收預(yù)期。消費者的需求依然強烈，公司逐步清理渠道中的庫存，后續(xù)我們看好清理庫存后在第二季度的補庫存。毛利率38.4%，環(huán)比顯著上升，綜合稅收14.4%低于預(yù)期的16%。

手機銷量優(yōu)于預(yù)期，期待后續(xù)全球復(fù)蘇。iPhone營收289.6億美元，同比下滑6%，占比總營收49.7%，全球銷量0.37億部，同比下滑8%，但已經(jīng)落在了市場預(yù)期的上限，表現(xiàn)相對優(yōu)異，市占率13.6%，同比有所提升。大中華區(qū)營收94億美元，同比下滑7.8%。2月份關(guān)閉了中國區(qū)的門店，3月中旬才完全恢復(fù)，預(yù)計后續(xù)歐洲以及印度都會持續(xù)恢復(fù)。

可穿戴業(yè)務(wù)持續(xù)增長，筆電產(chǎn)品受益遠(yuǎn)程教育。可穿戴業(yè)務(wù)營收62.8億美元，同比增長23%，在全球所有區(qū)域都實現(xiàn)了增長。當(dāng)季全球超過75%的購買Apple Watch的客戶都是新用戶。Mac收入54億美元，iPad收入44億美元，遠(yuǎn)程教育使得對Mac和iPad需求顯著提升。

服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長，蘋果生態(tài)逐步建立。服務(wù)業(yè)務(wù)包括應(yīng)用商店、蘋果音樂、視頻、云服務(wù)和我們的應(yīng)用商店搜索廣告業(yè)務(wù)，營收133.5億美元，同比增長17%，同時今年目標(biāo)是同比翻倍。由于客戶對應(yīng)用商店內(nèi)購買和訂閱的強勁需求，應(yīng)用商店的收入實現(xiàn)了兩位數(shù)的強勁增長。第三方訂閱業(yè)務(wù)同比增長超過30%，達到歷史新高。公司目前擁有5.2億訂閱用戶，同比增加1.3億，今年可實現(xiàn)突破6億用戶，服務(wù)業(yè)務(wù)是未來增長最重要的動力之一。

投資建議：建議關(guān)注公司新產(chǎn)品銷量，綜合毛利率的維持。

風(fēng)險提示

1）公共衛(wèi)生事件使得需求持續(xù)下滑；

2）蘋果系列新產(chǎn)品推出不及預(yù)期；

3）手機方面受到來自國內(nèi)品牌廠商強有力的競爭

公司公布20Q2財報，收入583.1億美元，同比增長0.5%，凈利潤112.5億美元，同比下滑2.7%，每股收益2.55美元。

業(yè)績高于市場悲觀預(yù)期，2-3月受到公共衛(wèi)生事件的影響，出貨量放緩，公司及時修正了之前630-670億美元的營收預(yù)期。消費者的需求依然強烈，公司逐步清理渠道中的庫存，后續(xù)我們看好清理庫存后在第二季度的補庫存。毛利率38.4%，環(huán)比顯著上升，綜合稅收14.4%低于預(yù)期的16%。

服務(wù)業(yè)務(wù)包括應(yīng)用商店、蘋果音樂、視頻、云服務(wù)和我們的應(yīng)用商店搜索廣告業(yè)務(wù)，營收133.5億美元，同比增長17%，同時今年目標(biāo)是同比翻倍。由于客戶對應(yīng)用商店內(nèi)購買和訂閱的強勁需求，應(yīng)用商店的收入實現(xiàn)了兩位數(shù)的強勁增長。第三方訂閱業(yè)務(wù)同比增長超過30%，達到歷史新高。公司目前擁有5.2億訂閱用戶，同比增加1.3億，今年可實現(xiàn)突破6億用戶，服務(wù)業(yè)務(wù)是未來增長最重要的動力之一。

iPhone營收289.6億美元，同比下滑6%，占比總營收49.7%，全球銷量0.37億部，同比下滑8%，但已經(jīng)落在了市場預(yù)期的上限，表現(xiàn)相對優(yōu)異，市占率13.6%，同比有所提升。大中華區(qū)營收94億美元，同比下滑7.8%。2月份關(guān)閉了中國區(qū)的門店，3月中旬才完全恢復(fù)，預(yù)計后續(xù)歐洲以及印度都會持續(xù)恢復(fù)。

可穿戴業(yè)務(wù)營收62.8億美元，同比增長23%，在全球所有區(qū)域都實現(xiàn)了增長。當(dāng)季全球超過75%的購買Apple Watch的客戶都是新用戶。Mac收入54億美元，iPad收入44億美元，遠(yuǎn)程教育使得對Mac和iPad需求顯著提升。

（編輯：鄭雅郡）