Q2業(yè)績超預(yù)期盤后表現(xiàn)失算 蘋果(AAPL.US)股價(jià)何時(shí)沖破“疫”郁陰云？

本文源自微信公眾號(hào)“美股研究社”。

北京時(shí)間5月1日，蘋果(AAPL.US)發(fā)布了該公司截至2020年3月28日的(2020財(cái)年第二季度)財(cái)務(wù)報(bào)表。在過去10年甚至40年里蘋果算是表現(xiàn)最出色的股票之一，深受投資者的偏愛，只是在2020年因遭遇這場突如其來的衛(wèi)生事件考驗(yàn)，這也給蘋果本季度的股價(jià)表現(xiàn)潑了一場冷水。

從財(cái)報(bào)來看，蘋果凈營收同比增長僅為1%，但較上個(gè)季度營收表現(xiàn)環(huán)比下滑較明顯;在凈利潤上同比下降2.68%。盡管營收超出市場預(yù)期，但由于蘋果未對外公布下一季度的財(cái)報(bào)指引，在財(cái)報(bào)公布后，蘋果股價(jià)在盤后交易中最初上漲超過1%，盤后下跌超2%。

進(jìn)入2020年，因衛(wèi)生事件在全球持續(xù)蔓延，這也讓蘋果在核心業(yè)務(wù)營收上遭遇較大考驗(yàn)，年初至今股價(jià)下跌近14%。作為全球矚目的科技巨頭，這份財(cái)報(bào)自然也備受外界的關(guān)注，在衛(wèi)生事件影響下蘋果這份承壓的業(yè)績表現(xiàn)究竟如何?

二財(cái)季營收同比增長1% 三財(cái)季業(yè)績指引未公布

財(cái)報(bào)顯示，蘋果本季度實(shí)現(xiàn)營收583億美元，高于上年同期的580億美元，高于市場預(yù)期的542.4億美元。凈利潤112.49億美元，較上年同期的115.61億美元下滑3%。當(dāng)季每股收益2.55美元，高于分析師預(yù)期的2.25美元，高于上年同期的2.46美元。

在發(fā)布財(cái)報(bào)之后，截止文章發(fā)稿，蘋果盤后股價(jià)為286.30美元，盤后下跌2.55%，按照周四收盤價(jià)計(jì)算，蘋果市值約為1.29萬億美元。

(圖源雪球)

對比上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，蘋果在環(huán)比數(shù)據(jù)上的下滑還是較為明顯。在2020財(cái)年第一季度，蘋果營收為918億美元，凈利潤同比增長11%至222.4億美元。

具體來說的話，美洲部門營收為254.73億美元，相比之下去年同期為255.96億美元;歐洲部門營收為142.94億美元，相比之下去年同期為130.54億美元;日本部門營收為52.06億美元，相比之下去年同期為55.32億美元;亞太其他地區(qū)營收為38.85億美元，相比之下去年同期為36.15億美元。

目前該公司持有1928億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，較上財(cái)季下降7.4%，當(dāng)時(shí)該公司持有2070.6億美元現(xiàn)金。本季度蘋果創(chuàng)造了133億美元的運(yùn)營現(xiàn)金流，比去年同期增加22億美元。目前，蘋果仍然是美國企業(yè)中現(xiàn)金儲(chǔ)備最多的公司之一。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，蘋果首席財(cái)務(wù)官盧卡·梅伊斯特里表示："最近蘋果收購了英特爾的基頻處理器業(yè)務(wù)，我們是想進(jìn)一步發(fā)展這項(xiàng)技術(shù)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這對于我們來說是一個(gè)核心科技。即使是在艱難的時(shí)期，我們也會(huì)一直進(jìn)行投資。"充足的現(xiàn)金流儲(chǔ)備，還是讓蘋果在應(yīng)對衛(wèi)生事件風(fēng)險(xiǎn)上有一定的抗壓能力，不影響該公司的投資計(jì)劃。

與此同時(shí)，蘋果還宣布，將在股票回購計(jì)劃中增加500億美元，并將季度派息提高6%至每股0.82美元。在2019財(cái)年，蘋果公司斥資671億美元回購股票，141億美元用于分紅。蘋果通過回購股票提高派系，還是能維護(hù)絕大部分股東的利益，鞏固投資者對其未來發(fā)展的信任。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后，庫克明確，由于"短期內(nèi)缺乏可見度和確定性"，蘋果將不會(huì)發(fā)布第三財(cái)季業(yè)績預(yù)期，這或許是蘋果盤后由漲轉(zhuǎn)跌的重要原因之一?；貧w到財(cái)報(bào)本身，蘋果幾大核心業(yè)務(wù)在衛(wèi)生事件之下抗風(fēng)險(xiǎn)能力又如何?

iPhone成衛(wèi)生事件沖擊最大產(chǎn)品線 中國市場銷量已開始恢復(fù)

在本季度，投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)還是落在蘋果的iPhone營收上。當(dāng)季iPhone營收290億美元，低于上年同期的311億美元，創(chuàng)下過去四年同期的最低水平，iPhone營收占比甚至快跌破50%。另外，iPad業(yè)務(wù)營收為43.7億美元，而去年同期為48.7億美元;Mac業(yè)務(wù)營收為53.5億美元，而去年同期為55.1億美元。

在衛(wèi)生事件影響下，這也給蘋果帶來一連串的連鎖反應(yīng)。一方面由于Covid-19衛(wèi)生事件，在2月份蘋果率先關(guān)閉了在大中華地區(qū)的零售店。中國市場方面，一季度蘋果銷售額為94.6億美元，同比去年下降不到10億美元。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫克表示：在中國地區(qū)一月是表現(xiàn)相當(dāng)好的，在二月我們遭遇了需求的滑鐵盧，關(guān)閉了在中國的零售店。三月的需求比二月要高，現(xiàn)在四月又比三月的情況改善了很多，這就是中國市場的情況。

據(jù)市場研究公司Counterpoint Research在4月29日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，在第一季度，中國智能手機(jī)銷量同比下降了22%，其中2月份的銷量尤其慘淡，這個(gè)月的需求比去年同期下降了35%。然而，蘋果的iPhone 11和iPhone 11 Pro的需求卻沒有遭到同樣的破壞。

隨著衛(wèi)生事件在全球蔓延，為了讓用戶保持社交距離，蘋果被迫于3月份關(guān)閉了除中國以外的所有零售店。蘋果零售店遍布全球各地，包括歐洲、北美、亞洲，以及巴西、日本和阿聯(lián)酋等重要市場。蘋果在全球經(jīng)營著大約500家門店，其中270家位于美國。

3月13日，該公司關(guān)閉了大中華區(qū)以外的458家門店，以減緩衛(wèi)生事件的流行。一時(shí)間在全球關(guān)閉這么多門店，自然也切斷了蘋果在線下的銷售渠道，在本季度蘋果的iphone銷售大部分還是來自于電商平臺(tái)。

另一方面衛(wèi)生事件也擾亂了與蘋果合作的供應(yīng)鏈公司，蘋果第二季度iPhone的銷售額預(yù)計(jì)將有所下降。富士康是蘋果最重要的代工公司之一，衛(wèi)生事件恰逢國內(nèi)農(nóng)歷新年假期，富士康的iPhone工廠放了一個(gè)前所未有的長假，生產(chǎn)進(jìn)度受到了極大影響。衛(wèi)生事件影響下，蘋果或許無法按時(shí)發(fā)布新產(chǎn)品，其中可能包括傳聞中支持5G的新 iPhone。

供應(yīng)鏈帶來的最大問題就是蘋果的iphone新產(chǎn)品推出延后，蘋果2020新旗艦手機(jī)量產(chǎn)時(shí)間或推遲將近一個(gè)月，這也影響蘋果接下來的iPhone 銷量。一直以來，蘋果的新機(jī)是刺激銷量增長的重要原因，目前iPhone 12延遲發(fā)布，這也將影響iPhone 12銷量，減少營收。

蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)營收再創(chuàng)新高 用戶流媒體娛樂需求"疫"外上漲

去年，蘋果服務(wù)營收連續(xù)破100億美元大關(guān)，這也進(jìn)一步提升了投資者對蘋果該業(yè)務(wù)的期待。在本季度，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)營收算是一大亮點(diǎn)。當(dāng)季蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)營收133.48億美元，高于上年同期的115億美元，同比增長16%，營收占比首次達(dá)到23%。其中，Apple Music和Apple TV等服務(wù)的訂閱同比增長了16.6%。

在財(cái)報(bào)發(fā)布之后，庫克也表示："盡管衛(wèi)生事件在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生了前所未有的影響，但我們很自豪地宣布，在服務(wù)和可穿戴設(shè)備再創(chuàng)記錄的推動(dòng)下，蘋果本季度實(shí)現(xiàn)了增長。"這次衛(wèi)生事件，全球數(shù)十億人被困在家中隔離，自然也讓蘋果旗下的Apple TV+等流媒體服務(wù)迎來一波很明顯的付費(fèi)增長。

在流媒體領(lǐng)域，蘋果的野心也是越來越大。為了進(jìn)一步壯大蘋果在內(nèi)容端的競爭力，它在音樂、內(nèi)容投入這兩大流媒體上的動(dòng)作也是更積極主動(dòng)。比如蘋果正在擴(kuò)大蘋果音樂(Apple Music)和iTunes電影的覆蓋范圍。蘋果音樂可以在亞馬遜Alexa的音箱中使用，iTunes電影和電視節(jié)目應(yīng)用將會(huì)在新的三星電子的電視機(jī)中，新LG電子和索尼電視機(jī)將能夠通過蘋果設(shè)備播放視頻。

盡管服務(wù)業(yè)務(wù)有望成為刺激蘋果股價(jià)上漲的一大動(dòng)作，但很顯然的是在音樂跟視頻內(nèi)容這兩個(gè)領(lǐng)域蘋果都面臨很強(qiáng)勁的對手。在在線音樂領(lǐng)域，Spotify在全球擁有不俗的競爭力。4月29日，全世界最大音樂平臺(tái)Spotify公布了一季度財(cái)報(bào)，顯示音樂付費(fèi)會(huì)員激增三成至1.3億人，推動(dòng)這家瑞典音樂流媒體公司的股價(jià)上漲。在這一市場，蘋果、亞馬遜、谷歌等公司正在追趕Spotify。

而在視頻領(lǐng)域，前有奈飛、迪士尼這類內(nèi)容至上的巨頭，后有亞馬遜、谷歌這類科技巨頭的殺入，可以說流媒體行業(yè)已成為全球巨頭聞風(fēng)出動(dòng)廝殺的重要戰(zhàn)場。在這次衛(wèi)生事件期間，奈飛在付費(fèi)用戶上實(shí)現(xiàn)逆增長，2020年第一季度其新增用戶數(shù)卻達(dá)到了1577萬。截至目前，奈飛的全球用戶總量已經(jīng)突破了1.8億。相比于+的5000萬和AppleTV+的3000萬來說已經(jīng)呈現(xiàn)了倍數(shù)的壓倒性勝利。

盡管蘋果也在大手筆投入到內(nèi)容制作上，試圖進(jìn)一步豐富AppleTV+上的內(nèi)容資源，但很顯然長城不是一日建成，要想讓內(nèi)容庫有質(zhì)有量蘋果前期投入還是要花費(fèi)不少時(shí)間、精力跟資金，旗下付費(fèi)服務(wù)能否實(shí)現(xiàn)增長突破還有待時(shí)間考驗(yàn)。

可穿戴設(shè)備營收超市場預(yù)期 但衛(wèi)生事件仍影響可穿戴設(shè)備供應(yīng)鏈

在本季度，蘋果旗下的其他產(chǎn)品(可穿戴、智能家居以及配件產(chǎn)品)營收63億美元，高于上年同期的51億美元。

去年，在全球流行的電子產(chǎn)品中，蘋果旗下的AirPods系列為代表的可穿戴產(chǎn)品榜上有名，在銷量暴漲的背后這也給蘋果帶來高額的回報(bào)。本季度，蘋果的可穿戴設(shè)備貢獻(xiàn)的營收受衛(wèi)生事件影響同比也有所下滑。第一財(cái)季蘋果穿戴設(shè)備、家居產(chǎn)品和配件的凈營收為100.10億美元，同比增長近26.7%。

由于衛(wèi)生事件大流行對供應(yīng)鏈的影響，2020年全球可穿戴設(shè)備市場的增長幅度將大幅縮減。根據(jù)IDC預(yù)測，在2020年，全球可穿戴設(shè)備市場將增長9.4%，出貨量將達(dá)到3.682億件。相比之下，全球可穿戴設(shè)備市場在2019年增長了89%。

在蘋果的可穿戴設(shè)備貢獻(xiàn)的營收中，無線耳機(jī)算是最大的功臣。有相關(guān)調(diào)研報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，蘋果AirPods牢牢占據(jù)著市場統(tǒng)治地位，諸如Strategy Analytics 的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2019 年，蘋果真無線耳機(jī) AirPods 的銷量接近 6000 萬，并且其拿走了真無線耳機(jī)市場 71% 的營收占比。

在衛(wèi)生事件影響下，蘋果的可穿戴設(shè)備的供應(yīng)鏈也受到很大影響，尤其是停工停產(chǎn)直接影響到供貨問題。其中AirPods無線耳機(jī)的三大主要供應(yīng)商立訊精密、歌爾聲學(xué)和英業(yè)達(dá)春節(jié)過后都由于衛(wèi)生事件而停止生產(chǎn)。這意味著蘋果AirPods供貨會(huì)更緊張，很有可能面臨缺貨風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)在衛(wèi)生事件影響下消費(fèi)者購買可穿戴設(shè)備的需求也受到影響。據(jù)悉，蘋果在2020年上半年訂購了多達(dá)4500萬套AirPods耳機(jī)，而目前AirPods的庫存已經(jīng)不多，只能留給Apple Store等自己的渠道出貨。截至目前，二代AirPods仍有存貨，但原本就供貨緊張的AirPods Pro官網(wǎng)顯示需要等待4周左右，也就是3月10日左右才能發(fā)貨。

結(jié)語

在發(fā)布這份財(cái)報(bào)之前，高盛將蘋果股票評級從"中性"下調(diào)至"賣出"，目標(biāo)價(jià)從250美元下調(diào)至233美元，這是高盛2月17日以來第三次下調(diào)蘋果目標(biāo)價(jià)。高盛分析師Rod Hall預(yù)計(jì)，受衛(wèi)生事件影響二季度iPhone銷量將同比大降36%，上半年下降24%，2021年服務(wù)業(yè)務(wù)營收增長可能停滯。從投放的評級來看，他們還是擔(dān)憂蘋果在今年的業(yè)績表現(xiàn)。

從市場情緒來看，蘋果的iPhone銷量上漲還是下跌很大程度上會(huì)影響到投資者對蘋果的信心。目前衛(wèi)生事件在歐美不少國家還未迎來拐點(diǎn)，盡管蘋果對外放出消息更多零售店將在5月復(fù)工，但能否在復(fù)工之后在消費(fèi)級市場刮起一輪換機(jī)浪潮還是存在不確定，這些因素或?qū)⒂绊懙教O果在下季度的財(cái)報(bào)業(yè)績表現(xiàn)。

(編輯：宇碩)