中信證券：土地市場(chǎng)有所回暖 地產(chǎn)藍(lán)籌具備估值吸引力

本文來(lái)源于微信公眾號(hào)“中信證券研究”，作者陳聰 張全國(guó)。

4月銷售進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，企業(yè)擴(kuò)大投資力度，土地市場(chǎng)有所回暖，政策則保持穩(wěn)定。地產(chǎn)藍(lán)籌不僅有一個(gè)穩(wěn)定的基本面環(huán)境，也具備了估值吸引力。

公共衛(wèi)生事件對(duì)基本面的直接沖擊已在3月結(jié)束，4月銷售進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。

3月，全國(guó)商品房銷售面積同比下降14.1%，銷售金額同比下降14.6%，降幅較前兩月明顯收窄。能夠跟蹤到的樣本城市(剔除武漢)4月上半月的成交套數(shù)達(dá)到2019年的88%，而成交金額表現(xiàn)應(yīng)更好于成交套數(shù)(結(jié)構(gòu)性原因和房?jī)r(jià)小幅上漲)。

企業(yè)積極開(kāi)復(fù)工，全年新開(kāi)工和竣工都有望正增長(zhǎng)。

3月當(dāng)月，房屋新開(kāi)工同比下降10%，竣工同比下降1%，降幅較之前兩月明顯收窄。參考已經(jīng)披露開(kāi)竣工計(jì)劃的企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，結(jié)合行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)2020年房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)0-5%，竣工面積同比增長(zhǎng)5%-10%，這一預(yù)測(cè)和我們3月底預(yù)測(cè)一致。

土地市場(chǎng)繼續(xù)回暖，企業(yè)加大建安投資，開(kāi)發(fā)投資單月增速轉(zhuǎn)正。

土地市場(chǎng)的成交溢價(jià)率在4月份以后快速上升，我們預(yù)計(jì)隨著土地供給方進(jìn)一步增大優(yōu)質(zhì)供應(yīng)，土地市場(chǎng)還將恢復(fù)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，單月開(kāi)發(fā)投資增速轉(zhuǎn)正，我們預(yù)計(jì)全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)6.8%。

政策重在穩(wěn)定預(yù)期，行業(yè)將迎來(lái)一個(gè)比較好的政策環(huán)境。

房地產(chǎn)不會(huì)成為短期刺激經(jīng)濟(jì)的工具，但樓市平穩(wěn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)十分重要。在個(gè)別面臨房?jī)r(jià)上漲壓力的區(qū)域，我們相信政策的重點(diǎn)也在強(qiáng)調(diào)增加供給，而不是限制需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

一季度房屋交付不多，很多公司預(yù)計(jì)一季報(bào)表現(xiàn)不佳。

估值具備吸引力，推薦行業(yè)龍頭。

當(dāng)前，不少地產(chǎn)企業(yè)的股息率達(dá)到5%以上，估值具備吸引力。而且，二季度市場(chǎng)基本面向上，政策穩(wěn)定。我們看好板塊藍(lán)籌，推薦保利地產(chǎn)，龍湖集團(tuán)(00960)，世茂房地產(chǎn)(00813)，萬(wàn)科(02202)，旭輝控股集團(tuán)(00884)，招商蛇口和金地集團(tuán)等。

(編輯：陳鵬飛)