打新建議 | 康方生物(09926)：又一只基石鎖定過半的生物科技公司

本文由資深投資人濤哥供稿，轉(zhuǎn)載請注明來源為智通財(cái)經(jīng)，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

公司簡介

康方生物(09926)是一家臨床階段生物制藥公司，涵蓋了全面的藥物研發(fā)和開發(fā)功能，包括靶點(diǎn)驗(yàn)證、抗體藥物的發(fā)現(xiàn)與開發(fā)、CMC和符合GMP要求生產(chǎn)。公司專注于滿足腫瘤、免疫及其他治療領(lǐng)域在全球的未決醫(yī)療需求，致力于自主發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化首創(chuàng)及同類最佳療法。

康方生物開發(fā)出中國最豐富、最多樣化的創(chuàng)新抗體藥物在研管線之一，涉及20多個(gè)藥物開發(fā)項(xiàng)目，其中12個(gè)抗體處于臨床階段，六個(gè)雙特異性抗體（兩個(gè)處于臨床階段）及四個(gè)抗體獲得FDA的IND批準(zhǔn)。

發(fā)行概況

股份代碼：09926

招股時(shí)間：2020-04-14～2020-04-17  12:00

公布結(jié)果：2020-04-23

上市日期：2020-04-24

入場費(fèi)：16343.05元（1000股/手）

計(jì)息日：6天

市值：118.51億

市盈率：--倍

發(fā)售價(jià)：14.88~16.18港元

香港發(fā)售股份數(shù)目：1595萬股(回?fù)苤?0%后甲乙組各39874手，有超額配售權(quán))

點(diǎn)評(píng)：綜合評(píng)分7.36分（為各明細(xì)項(xiàng)算術(shù)平均值）

1、市值比諾誠大點(diǎn)，感覺估值增長有點(diǎn)快；

2、近一年熱門的生物制藥公司基本都是大漲，諾誠健華(09969)就是很好的例子；

3、機(jī)構(gòu)投資人和基石投資者非常多，不乏大牌，占比也高；

4、公司是少數(shù)幾家無需依靠CRO外包就能自主研發(fā)抗體的創(chuàng)新藥企之一；

5、不比諾誠差，各有亮點(diǎn)，上就完了，不要被噪音干擾。

1、以發(fā)行價(jià)區(qū)間上限計(jì)算，市值118.5億,比諾誠健華大6億，這個(gè)發(fā)行比例只有20.9%，這點(diǎn)跟諾誠也很像；7分

2、撇除優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)影響的話，2019年虧了2.5億。研發(fā)開支3億，如果考慮到公司有20款藥正在研發(fā)，那么其實(shí)開支其實(shí)很低，因?yàn)楣竟?jié)省了大量CRO外包服務(wù)費(fèi)用；7.5分

3、保薦人是大小摩，大摩護(hù)盤；中金是打醬油的，不要怕！6.5分

4、大家都說腫瘤這個(gè)賽道競爭激烈，但是這個(gè)賽道足夠?qū)?，現(xiàn)在都已經(jīng)是百億級(jí)的市場，到2030年全球市場規(guī)模能到千億美元。未來5年，全球市場以接近30%的復(fù)合年增長率高速增長；7.5分

5、業(yè)務(wù)就不展開了，三大亮點(diǎn)：1.研發(fā)管線巨多；2.自有ACE平臺(tái)，無需外包服務(wù)，還能向其他制藥公司提供服務(wù)；最后一個(gè)就是快，主要基于上一點(diǎn)的優(yōu)勢。有醫(yī)療背景的專業(yè)投資者分析：僅僅是AK105鼻咽癌一個(gè)靶點(diǎn)的藥研發(fā)上市，都能支撐現(xiàn)在的估值，更不用談其他的。產(chǎn)品集中爆發(fā)，可能要到2022年左右，這個(gè)跟諾誠比起來就差點(diǎn)意思了；6.5分

6、在專業(yè)投資者面前，我們可能連小學(xué)生都算不上，所以我們抄作業(yè)就好?？捣缴颕PO前經(jīng)過4輪融資，基本上每一輪都有大牌參與：

a.深創(chuàng)投，自己百度。A、B、C輪一直在投；

B.高特佳為資深投資者，旗下管理超過人民幣200億元的資產(chǎn)，已投資超過140家公司，其中，超過70家公司主要從事醫(yī)療健康行業(yè)。投了康方生物的A輪和B輪；

C.還有紅土創(chuàng)業(yè)、前海信諾及前海基金，都投了A、B輪；

D.不得不提的D輪，引進(jìn)了十多家機(jī)構(gòu)，其中包括中國生物制藥（01177）。未來康方生物的產(chǎn)品可以共享正大天晴的銷售渠道，完全可以彌補(bǔ)部分產(chǎn)品后發(fā)的短板；

同時(shí)發(fā)行價(jià)也沒比機(jī)構(gòu)投資者的成本高多少。8分

7、康方生物的基石投資者跟諾誠健華也有得一比，如果上限定價(jià)，不計(jì)超額配售權(quán)，要拿走49.33%的發(fā)售量。

圈選出來的這幾個(gè)機(jī)構(gòu)，在前面的很多生物科技公司出現(xiàn)過幾次，尤其是OrbiMed；也有D輪投資者來當(dāng)基石，信號(hào)積極。8.5分

交易寶那個(gè)圖，我還是放出來算了，很多人找不到在哪看，這個(gè)基石太狠了。

(編輯：李國堅(jiān))