中金：上調(diào)申洲國際(02313)目標(biāo)價10%至114.09港元 維持“跑贏行業(yè)”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表報告表示，申洲國際(02313)自2008年至今實現(xiàn)復(fù)合凈利潤增長約20%，股價大幅跑贏行業(yè)。該行認為申洲供給側(cè)產(chǎn)能擴張、滿產(chǎn)滿銷和量價齊升趨勢，找到了推動其業(yè)績增長的動力，并為未來展望提供有效依據(jù)。

該行稱，公共衛(wèi)生事件過后，申洲近年來積累的產(chǎn)能擴張將有效帶動業(yè)績增長，該行決定上調(diào)其目標(biāo)價10%至114.09港元，此相當(dāng)于預(yù)測2021年市盈率22倍，維持“跑贏行業(yè)”評級，并認為公司在全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈中穩(wěn)定高效的核心競爭力將推動其進一步擴大市場份額。

公司預(yù)計中長期產(chǎn)能擴張增速將維持在10%至15%的區(qū)間。具體而言， 公司預(yù)計未來在內(nèi)地不會有大規(guī)模擴張計劃。柬埔寨目前有18000人規(guī)模工廠在建，該行預(yù)計2至3年間陸續(xù)完成招工。越南2019年中有8000人規(guī)模成衣工廠建成，下半年已開始招工。另有6000人規(guī)模工廠在建，該行預(yù)計2021年開始投入運營。因此，該行預(yù)計2023年隨著新工廠全部完成招工，工人數(shù)將超90000人。相應(yīng)地，產(chǎn)能擴張將在2020年起逐年加速，接近10至15%指引區(qū)間的上端。該行預(yù)計公司凈利潤率將可大致維持在目前22%左右的水平。

另外，申洲自身供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、快速反應(yīng)能力相比同業(yè)能更好的滿足下半年品牌客戶調(diào)整訂單的需求，同時自身盈利能力及資產(chǎn)負債表的穩(wěn)健性可以支撐企業(yè)存續(xù)無虞，因此該行判斷公司長期競爭優(yōu)勢依舊。