富瑞：內(nèi)銀首選農(nóng)業(yè)銀行(01288)，予目標(biāo)價(jià)3.56港元及“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，富瑞發(fā)表研究報(bào)告表示，目前銀行利潤收縮的可能性增加，對(duì)內(nèi)地銀行凈息差(NIM)和資產(chǎn)質(zhì)量較為保守，預(yù)計(jì)行業(yè)經(jīng)歷與2008及2015年一樣的降息周期，貸款利率下降幅度明顯大于存款利率，導(dǎo)致預(yù)計(jì)2020-2021年NIM將會(huì)收窄60-70基點(diǎn)，低于2015-2016年下降61基點(diǎn)，但好于2009年下降92基點(diǎn)。

預(yù)期內(nèi)銀不良貸款的漲幅比2012-15年度更為劇烈，這意味著股本回報(bào)率(ROE)下降及PB(市賬率)適度有降，因此限制絕對(duì)回報(bào)率，但是更穩(wěn)定的股本回報(bào)率(ROE)意味著銀行可以“跑贏大市”，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，內(nèi)銀較低但更穩(wěn)定的盈利能力將有助獲得較好的回報(bào)。

該行表示，當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量有下降趨勢時(shí)，強(qiáng)大的撥備才是王道，該行推薦有較高撥備、低估值，以及減少股息機(jī)會(huì)微的股份，內(nèi)地四大銀行、招商銀行(03968)和重慶農(nóng)村商業(yè)銀行(03618)由于業(yè)績良好，股本回報(bào)率和資本高，相信不太可能削減股息。該行在覆蓋的12間中國銀行中首選是農(nóng)業(yè)銀行(01288)，予其目標(biāo)價(jià)3.56元及“買入”評(píng)級(jí)，為覆蓋內(nèi)銀中唯一“買入”評(píng)級(jí)。富瑞表示，短期內(nèi)地民生銀行(01988)和光大銀行(06818)將在首季度NIM表現(xiàn)較好，因?yàn)槭芤嬗阢y行間利率。