富瑞：重申萬洲國際(00288)“買入”評級，目標(biāo)價10.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，富瑞發(fā)表研究報告稱，萬洲國際(00288)管理層預(yù)計今年的利潤將持續(xù)增長，主要由于去年的平均售價上升20%帶動中國肉制品業(yè)務(wù)利潤增長、美國出口增加及歐洲業(yè)務(wù)貢獻增加。該行認(rèn)為，該股2020年的市盈率為8.2倍，企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITD)為5.7倍，估值是被低估;重申對其“買入”評級，目標(biāo)價10.8港元。

中國業(yè)務(wù)方面，管理層預(yù)計未來幾個月生豬價格將達到最高峰，而下半年每公斤將下跌25至30元人民幣。肉制品的利潤預(yù)期今年仍維持穩(wěn)定，集團去年加價6次，現(xiàn)時的平均售價較去年年初上升20%，有助應(yīng)對生豬成本上升。如果生豬價格今年下半年及明年有所回落，集團不下調(diào)平均售價，可能會將部分節(jié)省的成本投入營銷及渠道。去年生鮮豬肉的毛利率有所擴張，主要是由于上半年的儲備了低價肉，而現(xiàn)時庫存已經(jīng)不多低價肉，故預(yù)計會透過銷售更多進口肉以增加利潤。

美國業(yè)務(wù)方面，公共衛(wèi)生事件之下，零售渠道肉制品銷售額顯著增加，但大部分被餐廳需求下降所抵銷，基于產(chǎn)品組合升級及增加成本控制，管理層預(yù)計全年的毛利率將繼續(xù)擴大。在全球短缺及出口需求增加下，管理層預(yù)計生鮮豬肉及生豬的價格仍有大差距，這令毛利率保持韌性。

至于歐洲業(yè)務(wù)，管理層預(yù)計銷售及利潤將持續(xù)增長，主因去年5月收購的Pini Polonia將完全并入、出口需求增加，以及全球短缺令生豬價格高企。集團業(yè)務(wù)主要位于波蘭及羅馬尼亞，該國家受公共衛(wèi)生事件影響較小。