中信：金山軟件(03888)三大業(yè)務(wù)推動(dòng)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，中信證券發(fā)布最新研報(bào)稱，金山軟件(03888)三大業(yè)務(wù)2019年進(jìn)展順利，維持“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)定為33.00港元。 

金山軟件年報(bào)顯示，金山2019年?duì)I收82.2億元，同比增長(zhǎng)39%，凈虧損為15.46億元。其中辦公業(yè)務(wù)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)42%，四季度更是同比增長(zhǎng)52%，環(huán)比增長(zhǎng)48%。并在國(guó)家多項(xiàng)重大重大示范工程中完成系統(tǒng)適配和應(yīng)用推廣，建立起了示范效應(yīng)。  

游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%，(2018同比-18.2%)達(dá)27.49億元，2019年四季度更是實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.16億元，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)38%。預(yù)計(jì)去未來游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，將持續(xù)為公司共享優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流。  

云業(yè)務(wù)營(yíng)收38.47億元，同比增長(zhǎng)73%超出預(yù)期。同時(shí)虧損率大幅縮窄14.7pcts，同時(shí)季度毛利率已經(jīng)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)今年年底達(dá)到EBITDA收支平衡。云業(yè)務(wù)未來有望延續(xù)高速增長(zhǎng)，重點(diǎn)布局新基建及金融云、政企云和醫(yī)療云等垂直行業(yè)。  

部分風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致股價(jià)不及預(yù)期，例如辦公軟件用戶增長(zhǎng)及授權(quán)服務(wù)不及預(yù)期，新游戲被延后和云虧損擴(kuò)大。