美參議院2萬億刺激法案有哪些要點(diǎn)？對中國有何啟示？

本文來源微信公眾號“Rick筆記”。原標(biāo)題《參議院2萬億刺激法案的要點(diǎn)，以及對我們的啟示》。

為了緩解衛(wèi)生事件爆發(fā)對經(jīng)濟(jì)的沖擊，美國國會提出了緊急救助法案。目前參議院的商議已經(jīng)接近尾聲，基于最新的條款，筆者認(rèn)為，對我們的啟示如下：

1、刺激法案2萬億的總體分配為：2500億失業(yè)補(bǔ)貼，3010億支付給家庭，3490億給小企業(yè)貸款和補(bǔ)貼，5000億向企業(yè)提供貸款，1500億分配給各州，2210億提供稅收優(yōu)惠，3400億補(bǔ)充支出。

2、法案的重點(diǎn)在于失業(yè)救濟(jì)、小企業(yè)救濟(jì)、稅收優(yōu)惠等，更多是一種社會托底的思路，并沒有直接刺激需求端。

3、對企業(yè)的援助方案中，往往有限制條款，包括不能回購股票、不能分紅、限制高管薪酬等，這主要是因?yàn)?8年刺激方案中，有些公司拿到補(bǔ)助后向高管發(fā)放高額薪酬，引發(fā)公眾不滿，因此本次吸取了相應(yīng)的教訓(xùn)。

4、援助方案中，一般還包括不能裁員、不能降薪、不能強(qiáng)制休假等附加條件。背后可以看到，美國刺激法案背后的邏輯，還是把衛(wèi)生事件視為一個短期的V型沖擊，因此其側(cè)重點(diǎn)，在于保障沖擊過程中，家庭和企業(yè)的基本運(yùn)轉(zhuǎn)。

5、今天剛剛公布的3月21日美國當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)高達(dá)328.3萬人，不過考慮到刺激法案中已經(jīng)對失業(yè)人群做了一定程度的保護(hù)，尤其是著重覆蓋了Uber駕駛員等非傳統(tǒng)勞動者，因此實(shí)際沖擊可能沒那么大。

6、分行業(yè)來看，本次法案中，重點(diǎn)得到救助的是航空業(yè)、汽車業(yè)、銀行、波音、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療健康、酒店零售等服務(wù)業(yè)，科技公司和能源公司獲益較少。

7、美國的刺激法案，對我們有正向的外溢作用。因?yàn)槊绹亲畲蟮南M(fèi)國和我們最大的出口國，美國向其企業(yè)和居民提供救助，有助于維持其消費(fèi)能力，進(jìn)而緩釋對我們出口的沖擊。

8、中國也出臺了一些類似的救濟(jì)措施，比如保障就業(yè)，加強(qiáng)對中小企業(yè)的金融扶持，寬限疫區(qū)的貸款償還等，但是目前還沒有出臺更高層級的一攬子刺激方案。

9、中國目前出現(xiàn)了一些借助本次衛(wèi)生事件，放松某些需求端管制的跡象，比如一些大城市開始放松汽車牌照限制等，這與美國法案的思路并不相同。因?yàn)樾l(wèi)生事件更多是短期沖擊，與長期政策并不重合。

10、參考08年經(jīng)驗(yàn)，如果中國出臺需求端大規(guī)模刺激的話，雖然資金面可能繼續(xù)寬松，但是對長端收益率的影響中性略偏空。

下面是美國緊急救助法案的要點(diǎn)整理。要點(diǎn)分為四個部分：基本概況、家庭和勞動者、企業(yè)和銀行、個人財務(wù)和稅收

基本概況

2500億美元向更多類型的勞動者提供失業(yè)保險，失業(yè)補(bǔ)助期限由26周延長到39周。在未來四個月內(nèi)，每周額外補(bǔ)助600美元。

直接向家庭支付3010億美元。

向小企業(yè)提供3490億美元貸款，其中用來支付工資、租金、水電費(fèi)的款項，將轉(zhuǎn)成援助而不需要償還。

5,000億美元向企業(yè)、州和市政當(dāng)局，提供貸款、貸款擔(dān)?；蛘咂渌Ａ粽苯荧@得問題公司股權(quán)的可能性。其中，290億美元支付給貨運(yùn)和客運(yùn)航空公司，170億美元支付給對國家安全至關(guān)重要的企業(yè)，比如波音。剩余的4,540億美元用于擔(dān)保美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)、擴(kuò)大貸款便利工具可能產(chǎn)生的損失。

320億撥款，用于支付客運(yùn)、貨運(yùn)航空公司和合同工的工資。

1,500億美元直接援助各州，按人口數(shù)分配。市政當(dāng)局可以直接申請援助，相應(yīng)扣減所在州的額度。

2210億美元向企業(yè)提供稅收優(yōu)惠，包括允許企業(yè)在今年的剩余時間里推遲繳納工資稅。它還臨時允許企業(yè)用當(dāng)期虧損來抵補(bǔ)往期的利潤，從而快速獲得現(xiàn)金。

3400億美元補(bǔ)充支出，包括1170億美元投向醫(yī)院和退伍軍人護(hù)理。250億美元補(bǔ)貼公共交通業(yè)，來彌補(bǔ)因?yàn)槌丝腿藬?shù)減少而帶來的收入損失。

家庭和勞動者

個人補(bǔ)助

法案以退稅的形式，向家庭中的成年人支付1200美元，向每個兒童支付500美元。對于個人收入超過75,000美元的高收入階層，補(bǔ)助將逐步取消。對于某些沒有生育子女的超高收入家庭，則完全沒有補(bǔ)助?！猄iobhan Hughes

失業(yè)勞動者

在大多數(shù)州，法案將失業(yè)補(bǔ)助的期限，由26周延長到39周，并在前四個月，每周額外增加600美元。這些福利將覆蓋合同工、自由職業(yè)者以及其他非傳統(tǒng)勞動者。目的是盡量彌補(bǔ)損失的工資?！猄iobhan Hughes

零工和自由職業(yè)者

法案將一些失業(yè)補(bǔ)助擴(kuò)展覆蓋到個體就業(yè)者，比如Uber駕駛員或者自由電影編輯等。另外，個體就業(yè)者還可以另外申請緊急EIDL基金的援助，這個基金一般只提供給小企業(yè)?！狶auren Weber

企業(yè)和銀行

航空公司

對于客運(yùn)航空公司來說，法案提供250億美元直接補(bǔ)貼給勞動者的工資和福利，另外還有最高250億美元的貸款和貸款擔(dān)保。航空公司積極游說，要求直接援助，而不僅僅是貸款。美國空乘協(xié)會主席Sara Nelson警告說，如果不被立即注入資金，他們將不得不迅速、大幅裁員。這不是救助企業(yè)，這是救助勞動者。

法案還向航空業(yè)的合同工提供30億美元援助，這些合同工提供航空餐食、行李搬運(yùn)、票務(wù)和辦理登機(jī)等機(jī)場服務(wù)。貨運(yùn)航空公司將獲得40億美元的貸款和貸款擔(dān)保，以及40億美元的工資補(bǔ)助。

作為工資補(bǔ)助的交換條件，航空公司必須承諾，在9月30日之前不讓員工強(qiáng)制休假、不能裁員或者降薪。援助還要求公司承諾，不得將援助資金用于回購股票或者分紅，并且要限制高管薪酬。

救助計劃允許交通運(yùn)輸部基于3月1日的航班時刻表，直接要求航空公司維持特定航班。這將有助于向農(nóng)村提供服務(wù)，并支持運(yùn)輸醫(yī)療相關(guān)的貨物?！狝lison Sider

汽車業(yè)

目前幾乎所有汽車組裝廠都被關(guān)閉，這使得產(chǎn)業(yè)鏈上的數(shù)以千計的制造商面臨現(xiàn)金流的突然斷裂。法案批準(zhǔn)了數(shù)千億美元的貸款來提供幫助。美國Mazars會計師事務(wù)所的汽車業(yè)務(wù)主管Jeremy Rice說，如果不這樣做，將有大量企業(yè)破產(chǎn)?！狟en Foldy

銀行

法案推遲了一項新會計準(zhǔn)則的實(shí)施，該準(zhǔn)則要求銀行立即為所有預(yù)估損失的貸款預(yù)留準(zhǔn)備金，而不是將準(zhǔn)備金分?jǐn)偟秸麄€貸周期。FDIC主席Jelena McWilliams擔(dān)心，這項準(zhǔn)則會限制銀行向苦苦掙扎的消費(fèi)者和企業(yè)提供貸款。

法案授權(quán)銀行可以超出規(guī)模限制發(fā)放貸款。資產(chǎn)規(guī)模小于100億美元的社區(qū)銀行將獲得更高的杠桿率和更大的放貸靈活性。銀行將在如何計量不良消費(fèi)貸款的認(rèn)定上，獲得更大的靈活空間，從而允許他們與拖欠還款的借款人展開合作?！狣avid Benoit

波音(BA.US)

波音因?yàn)槠鋵S護(hù)國家安全至關(guān)重要的身份，而有望獲得170億美元的貸款和貸款擔(dān)保，這家芝加哥航空巨頭曾試圖尋求至少600億美元資金，并與供應(yīng)商和航空制造業(yè)共享?，F(xiàn)在還不清楚刺激資金中，有多少會讓波音的商業(yè)部門和供應(yīng)商立即受益。

業(yè)內(nèi)高管表示，170億美元中的一部分，將直接用于國防訂單和供應(yīng)商，他們中的很多人也為商業(yè)項目工作。波音新聞發(fā)言人拒絕置評。

納稅人資助的貸款會有附帶條件，包括限制股票回購和分紅，以及6個月內(nèi)禁止裁員。援助同樣允許美國財政部直接持有貸款接受者的股票，或者要求對貸款收取利息?！狝ndrew Tangel and Doug Cameron

能源

法案中沒有明確援助能源行業(yè)的條款。陷入困境的美國原油生產(chǎn)商曾經(jīng)試圖尋求補(bǔ)救，包括稅收優(yōu)惠、直接補(bǔ)貼以及聯(lián)邦政府為了戰(zhàn)略原油儲備購買30億美元原油。可再生能源行業(yè)試圖延長稅收規(guī)定，來幫助風(fēng)電和太陽能生產(chǎn)商獲得寶貴的稅收優(yōu)惠。業(yè)內(nèi)官員表示失望。民主黨不愿意支持救助計劃，共和黨不愿意支持可再生能源?！狢hristopher M.Matthews

農(nóng)民

法案直接向農(nóng)業(yè)和營養(yǎng)項目撥款超過480億美元，幫助美國農(nóng)業(yè)緩解近期遭受的一系列沖擊，包括玉米、大豆、小麥和牲畜價格的下跌。

法案指定140億美元來充實(shí)商品信貸公司(Commodity Credit Corp.，這是一個大蕭條時期旨在穩(wěn)定農(nóng)業(yè)收入的項目)，以及95億美元支持特種作物、牲畜和奶制品的生產(chǎn)者，以及那些為農(nóng)貿(mào)市場、餐館和學(xué)校供貨的人?！狫esseNewman and Kirk Maltais

健康產(chǎn)業(yè)

刺激計劃對一個緊急基金增加了270億美元，來推動制藥公司和科研機(jī)構(gòu)的數(shù)十個項目，來開發(fā)對抗冠狀病毒的藥物和疫苗。緊急基金在3月初已經(jīng)收到了一小筆撥款。目前還沒有COVID-19疫苗，但是數(shù)十種疫苗正在研發(fā)中。

刺激計劃還要求政府確保緊急基金開發(fā)的產(chǎn)品“在商業(yè)市場上可負(fù)擔(dān)”，但是并不能延誤產(chǎn)品的研發(fā)。

法案還要求制藥公司和生產(chǎn)有效藥物成本的公司，增加原材料潛在短缺的報告。很多原材料在海外生產(chǎn)，并在衛(wèi)生事件爆發(fā)期引起關(guān)注。生產(chǎn)呼吸機(jī)和其他醫(yī)療設(shè)備的公司，被要求向聯(lián)邦政府報告潛在的供應(yīng)鏈中斷?！狿eter Loftus and Jared S.Hopkins

酒店業(yè)

上周酒店業(yè)向白宮請求1500億美元的財務(wù)援助。他們得到的是貸款、補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠，其中大部分包含在針對小企業(yè)的3500億美元的貸款和補(bǔ)助中。大部分美國酒店的雇員少于500人，年收入低于3500萬美元。

酒店業(yè)在參議院的法案中取得了一項勝利，他們可以將每一家酒店界定為獨(dú)立的企業(yè)。擁有好幾家物業(yè)的酒店所有者常常擔(dān)心，他們不符合小企業(yè)的定義，因?yàn)樗麄兊姆慨a(chǎn)加起來就超出了小企業(yè)的范疇。—Craig Karmin

電影院

國家影院聯(lián)合會發(fā)言人Patrick Corcoran說，因?yàn)檎拗迫巳壕奂?，很多大型影院不得不關(guān)門。刺激法案的貸款擔(dān)?；?，會幫助大型連鎖影院，支付租金或者抵押貸款，或者向供應(yīng)商支付各種費(fèi)用。

中小型影院，會從法案中支持小企業(yè)的條款中受益。在美國這個行業(yè)的15萬勞動者中，大部分是時薪制?！狤rich Schwartzel

音樂

音樂行業(yè)將從法案擴(kuò)大失業(yè)救濟(jì)和小企業(yè)貸款中獲益?！狝nne Steele

郵政服務(wù)

財務(wù)緊張的美國郵政業(yè)將獲得100億美元的財政貸款，來幫助郵遞員度過這場瘟疫。這對于亞馬遜、聯(lián)合包裹服務(wù)和聯(lián)邦快遞等是個好消息。法律只允許郵政服務(wù)行業(yè)每年新增凈負(fù)債不超過30億美元，而法案放松了這項限制。但是有一些附加條件，這筆資金只能用于支付運(yùn)營成本，而不能償還債務(wù)。法案還要求郵政服務(wù)業(yè)優(yōu)先保障醫(yī)療用品，并允許臨時送貨點(diǎn)保護(hù)勞動者和收件人?！狿aul Ziobro

私募股權(quán)基金

私募股權(quán)公司難以獲得刺激資金。根據(jù)刺激方案的細(xì)節(jié)，私募股權(quán)持有的企業(yè)并沒有被禁止獲得援助，但是政府貸款的條款，往往會限制他們獲得援助。—Chris Cumming

鐵路

國家客運(yùn)鐵路公司Amtrak獲得10億美元，來彌補(bǔ)因?yàn)楣跔畈《編淼膿p失。鐵路行業(yè)中未被傳統(tǒng)失業(yè)項目覆蓋的勞動者獲得了更高的失業(yè)補(bǔ)助。鐵路勞動者從鐵路退休委員會運(yùn)營的一個項目中獲得失業(yè)補(bǔ)助。法案取消了7天失業(yè)補(bǔ)助等待期，并為之支付5,000萬美元。并提供4.25億美元使得兩周一次的失業(yè)補(bǔ)助金額翻倍，至1200美元。—Paul Ziobro

零售商

零售商加快了一項正在進(jìn)行中的修正，來修改2017減稅和就業(yè)法案中的一個錯誤，該錯誤要求零售商花費(fèi)39年來改善財務(wù)狀況，而不是最初計劃的第一年。該錯誤使得零售商，以及過去兩年中做出改進(jìn)的餐館和酒店，多繳納了多達(dá)300億美元的稅款。法案允許這筆錢重新回流企業(yè)。但是這筆援助，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到ToryBurch和其他零售商CEO們游說的目標(biāo)。原本的目標(biāo)包括直接現(xiàn)金注入，來保證當(dāng)商店停業(yè)的時候，仍然可以向雇員支付薪水，目標(biāo)還包括減免租金、稅收減免等?！猄uzanne Kapner

餐館

餐館老板們歡欣鼓舞，因?yàn)樗麄儗⒂匈Y格獲得小企業(yè)貸款。之前的貸款條款，將人數(shù)上限設(shè)定為500人，小于很多特許經(jīng)營商的規(guī)模，現(xiàn)在大多數(shù)特許經(jīng)營商都有資格申請這個項目。

對于所有的特許經(jīng)營商來說，這是一次巨大的勝利。—Heather Haddon

小企業(yè)

法案允許在同一個地點(diǎn)不超過500人的企業(yè)和非盈利組織，申請由小企業(yè)管理局支撐的貸款。如果貸款被用來支付工資、租金或者水電費(fèi)用，那么貸款將被轉(zhuǎn)換為補(bǔ)助，而不需要償還。如果裁員的話，補(bǔ)助就會減少。貸款上限是1000萬美元，工資上限是10萬美元一年?！猄iobhan Hughes

科技

科技公司沒有從刺激法案中獲得太多直接援助，盡管房屋共享行業(yè)的巨頭Airbnb的房東有資格申請小企業(yè)貸款和失業(yè)補(bǔ)助。Uber的駕駛員和DoorDah的外賣送餐員等，被視為個體經(jīng)營者，可以申請失業(yè)補(bǔ)助。一些科技公司擔(dān)心被排除在外。立法草案中關(guān)于小企業(yè)貸款擔(dān)保的條款，會將小型科技公司和VC資助的初創(chuàng)公司排除在外。

盡管設(shè)備制造商并不是救助的直接受益者，但是他們?nèi)匀粚θ谫Y方案表示歡迎，因?yàn)樵摲桨笌椭麄兊目蛻艟S持運(yùn)營，并援助了中小企業(yè)。計算機(jī)技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會的主席兼CEO Todd Thibodeaux說，這對這個行業(yè)至關(guān)重要，因?yàn)镮T行業(yè)的大部分公司雇員少于100人?！狿reetika Rana

個人財務(wù)和稅收

破產(chǎn)

這項法案確保申請破產(chǎn)的人，不需要使用刺激支票來支付過去的債務(wù)，并延長了破產(chǎn)人償還債務(wù)的時間。目前的還款期限是5年，法案將期限延長至7年?！狵atyStech Ferek

信用報告

拖欠債務(wù)的消費(fèi)者，并不一定會影響信用報告。法案要求貸款人允許陷入困境的消費(fèi)者，推遲或者跳過還款。不過衛(wèi)生事件之前拖欠的消費(fèi)者，大部分仍被歸于拖欠債務(wù)?！狝nnaMaria Andriotis

按揭貸款

該法案要求提供按揭貸款的公司，對那些聲稱受到冠狀病毒爆發(fā)影響的借款人，給予長達(dá)360天的寬限期。從3月18日開始的60天內(nèi)，禁止發(fā)起或者處置抵押品。擁有多戶住宅的業(yè)主可以申請90天的寬限期，在此期間不得因?yàn)槲锤蹲饨鸷推渌M(fèi)用而驅(qū)逐租戶?！狾rlaMcCaffrey

退休

法案暫時放寬了從退休賬戶中支取的限制，允許受影響的人從退休儲蓄中取出最高10萬美元，而免除10%的罰金。法案使得401(k)的參與人在未來6個月，可以獲得貸款的金額增加了一倍，或者是100%的賬戶余額。對于退休人員，法案在2020年暫停政府從401(k)的遞延稅金中的強(qiáng)制性分配。—Anne Tergesen

學(xué)生貸款

法案允許大部分擁有聯(lián)邦學(xué)生貸款的人，在9月30日之前推遲還款，且不計罰息。它還允許雇主為其雇員的學(xué)生貸款而獲得免稅?！狫oshMitchell

稅項

那些沒有詳細(xì)抵扣項的人，將申請最多300美元的慈善捐款。企業(yè)可以將2018、2019和2020年的虧損，抵補(bǔ)往年利潤，并獲得返還。餐館和零售商將因?yàn)樾拚?017年稅收法案的一個錯誤而受益。

雇主可以推遲支付2020年的工資稅。他們可以在2021年支付一半，在2022年支付另一半。另外，對于那些無法享受小企業(yè)補(bǔ)貼的大企業(yè)，法案還創(chuàng)設(shè)了一項新的稅收優(yōu)惠。這些雇主最高可以獲得工資總額50%的稅收抵免。對于超過100名雇員的雇主，最高限額是每個季度每個雇員10,000美元，這項優(yōu)惠僅限于因?yàn)檎袨槎黄汝P(guān)閉的企業(yè)和非盈利組織才可以享受?！猂ichardRubin

(編輯：劉瑞)