從邊際生產(chǎn)商到生產(chǎn)調(diào)節(jié)者，美國石油不可逾越的鴻溝

本文來自微信公眾號(hào)“國金能化”，作者：周永樂。

【摘要】德克薩斯州（以下稱德州）最高能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)鐵路委員會(huì)（RRC）專員瑞安·西頓提議德州限產(chǎn)，并計(jì)劃參加6月的OPEC會(huì)議，這似乎在向市場(chǎng)表明美國有意從邊際生產(chǎn)商向沙特這樣的生產(chǎn)調(diào)節(jié)者轉(zhuǎn)變。目前，西頓的這項(xiàng)提議尚未在RRC通過。隆眾投研認(rèn)為，從歷史和美國當(dāng)前的生產(chǎn)機(jī)制以及全球原油市場(chǎng)最核心的矛盾（衛(wèi)生事件）來看，這項(xiàng)提議通過的可能性很小，即便通過，對(duì)市場(chǎng)的影響也有限。

油價(jià)暴跌對(duì)Permian地區(qū)的石油生產(chǎn)商來說是一場(chǎng)生死存亡的考驗(yàn)。很多石油公司在特朗普要求增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備之后，仍呼吁政府更多的干預(yù)。德克薩斯州鐵路委員會(huì)（RRC）一名專員瑞安·西頓（Ryan Sitton）贊同這項(xiàng)提議，并受到了OPEC秘書長(zhǎng)穆罕默德·巴爾金都(Mohammed Barkindo)參加6月OPEC會(huì)議的邀請(qǐng)。

RRC成立于1890年，由三名專員組成，現(xiàn)在已經(jīng)不再監(jiān)管德州的鐵路系統(tǒng)。1919年，被授權(quán)管理德州的石油和天然氣，生產(chǎn)商需要獲得委員會(huì)的許可才能進(jìn)行開采活動(dòng)。

在石油市場(chǎng)，RRC是最早的石油生產(chǎn)調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)。20世紀(jì)30年代，美國爆發(fā)經(jīng)濟(jì)大蕭條，石油需求受損，但由于東德克薩斯州無節(jié)制產(chǎn)出導(dǎo)致產(chǎn)量增長(zhǎng)迅猛，油價(jià)暴跌。RRC最終獲得了“按比例分配”產(chǎn)出的權(quán)力:限定德克薩斯州每口油井的生產(chǎn)速度。

RRC對(duì)石油市場(chǎng)的監(jiān)管顯然是1960年成立的OPEC的先驅(qū)。但兩個(gè)機(jī)構(gòu)的第一次交集是在1988年RRC的第一位共和黨專員肯特·漢斯（Kent Hance）參加OPEC會(huì)議，也是最后一次。瑞安·西頓將成為RRC歷史上的第二位參加OPEC會(huì)議的專員。

這似乎在向市場(chǎng)表明美國有意從邊際生產(chǎn)商向沙特這樣的生產(chǎn)調(diào)節(jié)者轉(zhuǎn)變，但在歷史上，以及當(dāng)下，美國需要克服的問題都十分艱難。

首先、瑞安·西頓的提議必須經(jīng)過其他兩名專員同意。

RRC專員兼主席韋恩·克里斯蒂安（Wayne Christian）明確提出了反對(duì)意見：“盡管我對(duì)保護(hù)德州奇跡般的石油工業(yè)的所有想法持開放態(tài)度，但作為自由市場(chǎng)保守派，我對(duì)這種做法持保留態(tài)度?！?韋恩·克里斯蒂安還說：“德州不能單挑大梁，我們可以按比例削減產(chǎn)量，但不能保證美國外的其他國家，以及德州外的其他州也步調(diào)一致?！?/p>

專員克里斯蒂·克拉迪克（Christi Craddick）的公共事務(wù)總監(jiān)杰森·莫德格林（Jason Modglin）表示，RRC尚未收到削減產(chǎn)量的正式要求,同時(shí)也沒有看到具體的方案，以及這個(gè)提議將如何使德州的生產(chǎn)者受益。

其次、實(shí)際上并不是所有公司或者機(jī)構(gòu)都希望RRC進(jìn)行干預(yù)。

美國與沙特阿拉伯完全不同。美國的石油生產(chǎn)系統(tǒng)由數(shù)以百計(jì)的私營公司組成，所有這些公司都是牟取暴利，并對(duì)股東負(fù)責(zé)。政治和社會(huì)目標(biāo)對(duì)沙特阿美這樣的國家石油公司有效，但對(duì)于美國的生產(chǎn)商卻是難以理解的價(jià)值觀。

西方觀念上，尤其是大型公司的思維中，主張市場(chǎng)自身免疫危機(jī)。而且從長(zhǎng)期來看，在油價(jià)長(zhǎng)期的低迷狀態(tài)下，一些公司也確實(shí)能夠通過提高效率精減支出。當(dāng)前頁巖油獨(dú)立生產(chǎn)商中，EOG資源公司明確表示反對(duì)政府干預(yù)。美國石油協(xié)會(huì)（API）同樣認(rèn)為該提案是短視和反競(jìng)爭(zhēng)的。

因此，從這個(gè)角度來看，寄希望于德州所有生產(chǎn)商在政府的干預(yù)下協(xié)調(diào)減產(chǎn)的可能是微小的。

第三、即便限產(chǎn)的方案能夠達(dá)成，但也缺乏實(shí)施的條件。

RRC最近一次對(duì)德克薩斯州的石油生產(chǎn)施加限制是在1972年3月（并不是1988年）。在那之前，RRC允許德州的所有油井自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后首次以100%的效率生產(chǎn)。

所以，盡管瑞安·西頓提出將按比例分配將德州產(chǎn)量削減10%，但韋恩·克里斯蒂安指出，四十多年來，RRC從未對(duì)德州的石油進(jìn)行監(jiān)管，也因此沒有有這方面經(jīng)驗(yàn)的人員，同時(shí)也缺乏相應(yīng)的技術(shù)能力?！?/p>

Rystad Energy A / S顧問公司的頁巖研究負(fù)責(zé)人Artem Abramov也表示：“我?guī)缀蹩床坏絉RC在短時(shí)間內(nèi)對(duì)1000個(gè)個(gè)體生產(chǎn)者實(shí)施全州生產(chǎn)允許規(guī)則?！?/p>

第四、聯(lián)邦反托拉斯法（U.S. Antitrust Law）禁止公司之間相互協(xié)調(diào)或與外國生產(chǎn)商協(xié)調(diào)生產(chǎn)。

在美國，反托拉斯法是聯(lián)邦和州政府法律的集合，該法律規(guī)范商業(yè)公司的行為和組織，通常是為了促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)以使消費(fèi)者受益。其主要法規(guī)包含1890年的《謝爾曼法》、1914 年的《克萊頓法》和1914年的《聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)法》。這些法案具有三大功能。首先，《謝爾曼法》第1條禁止定價(jià)和卡特爾（OPEC是典型的卡特爾組織）運(yùn)作，并禁止其他不合邏輯地限制貿(mào)易的串通行為。其次，《克萊頓法案》第7條限制了并購可能會(huì)大大減少競(jìng)爭(zhēng)的組織。第三，《謝爾曼法》第2條禁止濫用壟斷權(quán)力。

美國的反托拉斯法綿延百年，所以也不難理解頁巖油生產(chǎn)商協(xié)調(diào)減產(chǎn)的難度有多大，同時(shí)與OPEC合作的希望也變得渺茫?；诜赐欣狗?，反OPEC法案從2000年誕生以來一直在議會(huì)與白宮之間來回傳遞（盡管沒有得到任何一任總統(tǒng)的最終批準(zhǔn)）。

因此，瑞安·西頓在接受采訪時(shí)所說的“我不主張德克薩斯州自行采取任何行動(dòng)”令人費(fèi)解。因?yàn)椋瑓f(xié)調(diào)生產(chǎn)有法律上的爭(zhēng)議，即便是在德州內(nèi)部的各公司之間。

即便是在1988年，肯特·漢斯作為RRC第一名和最后一名專員參加OPEC會(huì)議，他的這次行動(dòng)也沒有得到美國當(dāng)局的官方認(rèn)可。當(dāng)時(shí)里根政府表示，美國不會(huì)參加維也納的會(huì)談，但并不反對(duì)漢斯先生的方式。時(shí)任能源部長(zhǎng)約翰·赫林頓（John Herrington）發(fā)言人的道格拉斯·埃爾梅特斯（Douglas Elmets）表示：“肯特·漢斯是一名美國公民，他可以做自己想做的事。但他不代表美國政府，我們認(rèn)為協(xié)助OPEC操縱油價(jià)不是正確的方法。''

肯特·漢斯那次維也納之行中，也并沒有能夠在正式會(huì)議上發(fā)言，而僅是與各國的石油部長(zhǎng)私下交談。

從目前查閱的資料來看，肯特·漢斯并沒有達(dá)成明確的減產(chǎn)計(jì)劃；而事實(shí)上，美國最近一次的限產(chǎn)是在1972年；同時(shí)肯特·漢斯的維也納之行也發(fā)生在OPEC從“增產(chǎn)保額“轉(zhuǎn)向”減產(chǎn)保價(jià)“的18個(gè)月后。

第五、扼殺頁巖油可能是沙特-俄羅斯發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的主要?jiǎng)訖C(jī)。

沙特和俄羅斯也很可能不會(huì)配合瑞安·西頓的提議挽救頁巖行業(yè)之大廈于將傾。

長(zhǎng)久以來，美國生產(chǎn)商通過水利壓裂和水平鉆井技術(shù)使產(chǎn)量不斷提高，使美國成為世界上最大的原油生產(chǎn)國。不斷擴(kuò)張的份額令OPEC以及俄羅斯感受到了巨大的威脅。但2015年OPEC的價(jià)格戰(zhàn)中，美國頁巖油表現(xiàn)出了極大的彈性，既與當(dāng)時(shí)頁巖油行業(yè)處于黃金階段（受投資者青睞）有關(guān)，也有獨(dú)立生產(chǎn)商在油價(jià)低迷時(shí)期削減開支努力提高鉆井效率的原因。

2020年巨額債務(wù)到期以及來自投資者和銀行的資金鏈出現(xiàn)問題，價(jià)格戰(zhàn)將是壓垮頁巖油的最后一根救命稻草。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)對(duì)德州頁巖油生產(chǎn)商的調(diào)查，當(dāng)WTI油價(jià)中樞值在50美元/桶左右可以支撐生產(chǎn)商增加新打井，當(dāng)WTI油價(jià)中樞值在30美元/桶左右能夠維持滿足老井的現(xiàn)金開支，所以頁巖油破產(chǎn)情形隱含的油價(jià)在30美元/桶或以下。

當(dāng)下WTI價(jià)格在25美元/桶左右波動(dòng)，任何可能的減產(chǎn)承諾都可能給頁巖油帶來轉(zhuǎn)機(jī)

第六、衛(wèi)生事件問題壓倒一切

休斯頓大學(xué)的能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃德·希爾斯（Ed Hirs）表示，德州石油產(chǎn)量協(xié)調(diào)減產(chǎn)的可能性很小，同時(shí)也一定會(huì)有一些頁巖油其他突然破產(chǎn)，但這些都不會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

當(dāng)下原油市場(chǎng)主要的敘事邏輯仍然是衛(wèi)生事件。衛(wèi)生事件下的危機(jī)以及各國限制衛(wèi)生事件傳播的措施正在以前所未有的力度威脅著全球石油需求。

20世紀(jì)60年代以來，全球原油需求降幅最大的一年是在1980年，每天削減260萬桶。但2020年將有過之而無不及。FGE曾表示，在最壞的情況下，2020年平均需求將減少1200~2000萬桶/天; 高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc.）表示，石油消費(fèi)每天減少800萬桶。據(jù)美國能源調(diào)查公司Rystad Energy，到今年4月份，全球石油需求可能暴跌超過1100萬桶/日，而跨國商品交易集團(tuán)托克(Trafigura)預(yù)測(cè)短期內(nèi)需求將下降1000萬桶/日。

國際能源署(IEA)預(yù)計(jì)，整個(gè)2020年石油需求可能會(huì)下降73萬桶/日，而摩根大通的估計(jì)是下降75萬桶/日。

各大機(jī)構(gòu)和投行對(duì)需求的預(yù)測(cè)各有差異，主要的分歧在于對(duì)衛(wèi)生事件持續(xù)時(shí)間的判斷。盡管中國從全國隔離中復(fù)工歸來，石油需求也正在回升，但美國以及其他國家正被衛(wèi)生事件困擾著。甚至有機(jī)構(gòu)衛(wèi)生事件將會(huì)持續(xù)1-2年。

(編輯：李國堅(jiān))