美國(guó)史上最大規(guī)模刺激來(lái)了！2萬(wàn)億美元背后有兩大隱患

本文源自“國(guó)是直通車(chē)”微信公眾號(hào)，作者：夏賓。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票通過(guò)了2萬(wàn)億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件，防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，紓困受公共衛(wèi)生事件重創(chuàng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

這是美國(guó)歷史上最大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃。

且該法案在參議院獲得96票贊成，0票反對(duì)一致通過(guò)。

2萬(wàn)億美元怎么花?

盡管這份長(zhǎng)達(dá)900頁(yè)的計(jì)劃細(xì)節(jié)還沒(méi)有完全公布，但2萬(wàn)億美元的投入金額已經(jīng)相當(dāng)于美國(guó)政府年度預(yù)算的一半。

計(jì)劃主要內(nèi)容包括：

向年收入不足7.5萬(wàn)美元的每個(gè)單身成人一次性最多發(fā)放1200美元，為年收入低于15萬(wàn)美元的每對(duì)夫妻最多支付2400美元，為每個(gè)孩子增加500美元;

將失業(yè)救濟(jì)金每周增加600美元，最多持續(xù)4個(gè)月;

因公共衛(wèi)生事件陷入困境的美國(guó)航空企業(yè)將獲得250億美元直接經(jīng)濟(jì)援助。

同時(shí)，該計(jì)劃提議建立一個(gè)5000億美元資金池，用于向受公共衛(wèi)生事件影響的企業(yè)、州和城市發(fā)放貸款、提供貸款擔(dān)?；蛲顿Y;向小企業(yè)提供3500億美元貸款，用于支付工資和福利;向醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供1117億美元資金;為國(guó)家戰(zhàn)略藥品和醫(yī)療用品儲(chǔ)備提供160億美元資金等。

目前，該計(jì)劃已提交美國(guó)眾議院。預(yù)計(jì)眾議院將在27日進(jìn)行口頭表決，以推動(dòng)計(jì)劃獲得更快通過(guò)。在獲得參眾兩院通過(guò)后，該計(jì)劃將交由美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署成為法律。

刺激計(jì)劃作用如何?

國(guó)際金融協(xié)會(huì)23日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，預(yù)計(jì)今年第一季度將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、第二季度繼續(xù)大幅萎縮，但到下半年將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

報(bào)告預(yù)計(jì)，今年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮2.8%。

中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫對(duì)中新社國(guó)是直通車(chē)表示，隨著公共衛(wèi)生事件快速蔓延，美國(guó)防控措施進(jìn)一步升級(jí)，美國(guó)消費(fèi)、交通、餐飲、娛樂(lè)等行業(yè)遭受重創(chuàng)，近期摩根士丹利、高盛等紛紛將美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅度下調(diào)，認(rèn)為二季度經(jīng)濟(jì)恐萎縮20%以上，失業(yè)率將達(dá)到30%。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日一周，美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)環(huán)比大幅攀升7萬(wàn)人至28.1萬(wàn)人，增幅達(dá)到兩年半以來(lái)最大。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究顯示，公共衛(wèi)生事件的流行對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了巨大破壞，約有2300萬(wàn)美國(guó)人可能立即面臨失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。零售、航空公司、旅行社、飯店、酒店和娛樂(lè)場(chǎng)所工作的員工是最受影響的，這些行業(yè)雇用了大約1200萬(wàn)人。

面對(duì)這樣的經(jīng)濟(jì)局面，2萬(wàn)億美元能起到什么效果?

王有鑫稱(chēng)，在此背景下，美國(guó)政府及時(shí)推出大規(guī)模財(cái)政紓困措施，對(duì)于救濟(jì)失業(yè)人群和中小企業(yè)、受公共衛(wèi)生事件影響嚴(yán)重的企業(yè)非常有必要，將幫助失業(yè)人群維系正常的生活，確保居民消費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌，也有利于緩解受損嚴(yán)重企業(yè)的現(xiàn)金流，避免債務(wù)危機(jī)發(fā)生。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在接受中新社國(guó)是直通車(chē)采訪時(shí)指出，回顧歷史，“大蕭條”、“大衰退”等危機(jī)源于經(jīng)濟(jì)金融自身矛盾。與之不同，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融振蕩的根源在于全球性公共衛(wèi)生危機(jī)。貨幣政策和財(cái)政政策只能暫時(shí)“治標(biāo)”，公共衛(wèi)生事件防控和社會(huì)救助政策才能“治本”。

“因此，在各國(guó)的政策協(xié)同中，只有將公共衛(wèi)生事件防控放在首位，才能加速推動(dòng)經(jīng)濟(jì)金融回歸平穩(wěn)軌道?！背虒?shí)認(rèn)為，基于上述邏輯，2萬(wàn)億美元財(cái)政計(jì)劃將與美聯(lián)儲(chǔ)的開(kāi)放式量化寬松形成合力，有利于短期提振市場(chǎng)信心，紓解流動(dòng)性困境，從而平抑金融市場(chǎng)波動(dòng)。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融能否從根本上擺脫危機(jī)，依然取決于防疫政策的未來(lái)效果。

是否產(chǎn)生負(fù)面影響?

不管是此前美聯(lián)儲(chǔ)的“大放水”還是現(xiàn)在的2萬(wàn)億計(jì)劃，外界都有聲音擔(dān)心，這是在飲鴆止渴。

程實(shí)認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，2萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃存在兩方面隱患。

第一，刺激效果加速衰減。2018-2019年的經(jīng)驗(yàn)表明，美國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激效果僅能短期延續(xù)。并且，近年來(lái)各國(guó)央行正在持續(xù)減少所持有的美國(guó)國(guó)債頭寸。受此影響，本輪2萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激將有更大比例轉(zhuǎn)化為被美國(guó)國(guó)內(nèi)持有的國(guó)債，從而對(duì)私人部門(mén)形成更強(qiáng)的“擠出效應(yīng)”，總體刺激作用進(jìn)一步減弱。

第二，長(zhǎng)期增長(zhǎng)中樞下行。2019年美國(guó)財(cái)政赤字已經(jīng)突破萬(wàn)億美元，在此基礎(chǔ)上推出2萬(wàn)億美元刺激，將進(jìn)一步惡化美國(guó)政府的財(cái)政狀況。由此產(chǎn)生的沉重付息壓力，以及衍生的兩黨政治博弈，將束縛未來(lái)政策靈活性，阻滯結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)，從而侵蝕美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期活力。

在程實(shí)看來(lái)，為了減弱上述隱患，美國(guó)政府需要進(jìn)一步優(yōu)化本次財(cái)政刺激的流向結(jié)構(gòu)，一方面使其更加普惠于中低收入人群，另一方面重點(diǎn)補(bǔ)上就業(yè)培訓(xùn)、醫(yī)療保障、社會(huì)救助等基礎(chǔ)性的短板領(lǐng)域。

“財(cái)政刺激措施對(duì)于緩解經(jīng)濟(jì)短期沖擊必不可少，但也是無(wú)奈之舉?！蓖跤婿握f(shuō)，將大幅度提升美國(guó)財(cái)政赤字，使得美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)飆升。去年美國(guó)財(cái)政赤字剛剛超過(guò)萬(wàn)億美元，今年在支出大幅抬升背景下，財(cái)政收入預(yù)計(jì)將大幅萎縮，美國(guó)應(yīng)對(duì)下輪危機(jī)的能力下降。

他進(jìn)一步指出，美國(guó)債務(wù)占GDP比重將大幅攀升，可能將美國(guó)推入財(cái)政危機(jī)，損害美元全球信用。而且該刺激法案對(duì)失業(yè)人群的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)高于平均就業(yè)工資，可能會(huì)導(dǎo)致更多失業(yè)出現(xiàn)，誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)還有什么“武器”?

從拿出一系列應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)時(shí)的措施，到現(xiàn)在通過(guò)的2萬(wàn)億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)的“武器庫(kù)”里還有什么?

程實(shí)認(rèn)為，未來(lái)可能動(dòng)用的政策工具至少包括兩個(gè)。

第一，動(dòng)用外匯平準(zhǔn)基金，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

第二，效仿2008年危機(jī)期間的“問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃” (TARP)，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)進(jìn)行救助。

王有鑫認(rèn)為，從目前看，根據(jù)美國(guó)政府說(shuō)法，財(cái)政和貨幣政策累計(jì)將向市場(chǎng)提供6萬(wàn)億美元資金，規(guī)模非?？捎^。但如果情況繼續(xù)惡化，美政府未來(lái)可能需要進(jìn)一步推出財(cái)政刺激方案，比如進(jìn)一步降低企業(yè)稅收，向更多受損行業(yè)提供緊急貸款支持。

同時(shí)，貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在必要的情況下采取負(fù)利率政策，向國(guó)會(huì)尋求授權(quán)，將資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)范圍進(jìn)一步擴(kuò)展到股市和企業(yè)債，另外動(dòng)用更多2008年危機(jī)期間創(chuàng)設(shè)的緊急流動(dòng)性提供工具，向更多受影響嚴(yán)重的特定領(lǐng)域提供流動(dòng)性支持，疏通貨幣政策傳導(dǎo)路徑。

另外，也可以考慮修改沃爾克規(guī)則，允許商業(yè)銀行在一定資產(chǎn)比重范圍內(nèi)，在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資對(duì)沖，鼓勵(lì)銀行資金向股票市場(chǎng)流動(dòng)。（編輯：任白鴿）