中金：廣州發(fā)布提振汽車消費(fèi)若干措施，推薦吉利汽車(00175)等

本文源自微信公眾號(hào)“金車研究”。

行業(yè)近況

3月3日廣州政府發(fā)布提振汽車消費(fèi)若干措施，其中落實(shí)提振汽車消費(fèi)政策為：1)增加牌照指標(biāo)：加快推進(jìn)落實(shí)2019年6月明確的新增10萬(wàn)個(gè)中小客車指標(biāo)額度工作，并視情況研究推出新增指標(biāo);2)新能源車使用補(bǔ)貼：2020年3月至12月底，在使用環(huán)節(jié)對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買新能源汽車給予每車1萬(wàn)元綜合性補(bǔ)貼;3)以舊換新補(bǔ)貼：對(duì)置換或報(bào)廢二手車的消費(fèi)者，在我市注冊(cè)登記的汽車銷售企業(yè)購(gòu)買“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)新車，每輛給予3000元補(bǔ)助。

評(píng)論

刺激政策逐步落實(shí)，對(duì)今年車市形成托底。1月底，佛山市首先發(fā)布促進(jìn)汽車市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)若干措施，以舊換新購(gòu)車可以獲得3000元補(bǔ)貼。隨后2月中旬開(kāi)始，高層講話、商務(wù)部新聞發(fā)布會(huì)和工信部文件中陸續(xù)提及積極穩(wěn)定汽車消費(fèi)，優(yōu)先支持汽車等產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、帶動(dòng)能力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，中汽協(xié)建議國(guó)六實(shí)施應(yīng)給予產(chǎn)業(yè)適當(dāng)?shù)倪^(guò)渡期(詳見(jiàn)圖表1)。此次廣州市切實(shí)落地相關(guān)措施，代表已經(jīng)形成國(guó)家部委、地方政府和行業(yè)協(xié)會(huì)多點(diǎn)聯(lián)動(dòng)的局面，為疫情消退后的汽車市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)上帶來(lái)比較好的支撐，對(duì)今年車市需求形成較強(qiáng)托底。

地方政府在本輪刺激中扮演重要角色。相較于此前國(guó)家層面推行購(gòu)置稅優(yōu)惠和增值稅降低，地方政府在本輪刺激中更為重要。我們認(rèn)為：1)政策落實(shí)主體主要在地方政府，而當(dāng)?shù)赜熊嚻蟮摹⒇?cái)政有能力的地方政府意愿更大;2)對(duì)于短期提振車市需求的措施，更有效的可操作的方案仍然在各地限購(gòu)放松和以舊換新補(bǔ)貼;3)中國(guó)汽車市場(chǎng)已度過(guò)普及初期，地區(qū)間用車環(huán)境差異顯現(xiàn)，所以因地制宜改善用車環(huán)境，加速老舊車輛淘汰，將擁車成本向使用期轉(zhuǎn)移等組合政策更利于釋放車市潛能。

政策設(shè)計(jì)需考慮減少對(duì)新能源汽車的擠壓。在2019年6月增加牌照指標(biāo)后，廣州、深圳牌照拍賣成交價(jià)從平均3.3萬(wàn)元/5.7萬(wàn)元分別降至1.3萬(wàn)元/3.5萬(wàn)元，新能源車的成本優(yōu)勢(shì)減弱，導(dǎo)致兩地新能源乘用車銷量占全國(guó)比重從20%的水平下降至年底的11%。而此次廣州政策特別提及給予新能源車1萬(wàn)元使用補(bǔ)貼，我們認(rèn)為一定程度避免了去年新增傳統(tǒng)車牌照額度對(duì)當(dāng)?shù)匦履茉窜囆枨蟮臄D壓。

估值與建議

促進(jìn)汽車消費(fèi)具體措施逐步落地，對(duì)車市需求形成托底，提振市場(chǎng)情緒。整車板塊，受行業(yè)利好的影響，近期優(yōu)質(zhì)個(gè)股跑贏并不明顯、價(jià)值凸顯，我們?nèi)匀唤ㄗh結(jié)合持有期限擇優(yōu)布局個(gè)股，1年維度：長(zhǎng)安、廣汽業(yè)績(jī)彈性足;2年維度：長(zhǎng)安自主強(qiáng)周期剛剛開(kāi)始，長(zhǎng)城將迎來(lái)全新平臺(tái)產(chǎn)品周期;3-5年維度：吉利(00175)平臺(tái)整合，上汽期待MEB+奧迪投產(chǎn)。經(jīng)銷商板塊，建議關(guān)注新車銷售回暖及行業(yè)出清為龍頭經(jīng)銷商帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，推薦中升控股(00881)、永達(dá)(03669)、廣匯;重卡板塊，繼續(xù)看好工程重卡領(lǐng)域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽;零部件板塊，上周部分特斯拉、智能電動(dòng)相關(guān)標(biāo)的出現(xiàn)較大回調(diào)。建議關(guān)注：均勝電子、拓普等標(biāo)的低吸機(jī)會(huì)。此外，星宇橫向性價(jià)比突出，同時(shí)看好華域汽車。

風(fēng)險(xiǎn)

后續(xù)政策落地不及預(yù)期。

(編輯：宇碩)