新股研報(bào) | 蜆殼電業(yè)(02381)股權(quán)集中 股價(jià)可能大幅波動(dòng)

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

- 蜆殼電業(yè)(02381)從事制造及出售電動(dòng)工具以及采購(gòu)及出售電風(fēng)扇，公司總部設(shè)于香港，而制造業(yè)務(wù)則位于中國(guó)。公司出售各種產(chǎn)品，包括風(fēng)扇、工作燈、吸塵機(jī)及其他電動(dòng)工具

- 招股日期︰2月29日至3月6日

- 上市日期︰3月17日

- 獨(dú)家保薦人︰紅日資本

- 收款行︰恒生銀行

- 發(fā)售3.75億股，本地公開(kāi)發(fā)售及國(guó)際配售各占50%

- 每股招股價(jià)為0.335元至0.38元，集資最多1.425億元，上市開(kāi)支約4,460萬(wàn)元

- 按每手6,000股，入場(chǎng)費(fèi)2,302.97元

- 以上限價(jià)0.38元計(jì)算，市值約5.7億元(19年預(yù)期經(jīng)調(diào)整盈利約5,000萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約11.4倍)

- 截至19年9月底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.76億元

- 公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年收入分別為2.17億元、2.5億元、2.66億元，19年首九個(gè)月收入為2.28億元

- 16至18年毛利分別為6,049萬(wàn)元、7,105萬(wàn)元、8,073萬(wàn)元，19年首九個(gè)月毛利為7,182萬(wàn)元

- 16至18年純利分別為2,391萬(wàn)元、3,120萬(wàn)元、3,462萬(wàn)元，19年首九個(gè)月純利為4,206萬(wàn)元

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為2,391萬(wàn)元、3,120萬(wàn)元、3,896萬(wàn)元，19年首九個(gè)月經(jīng)調(diào)整純利為4,696萬(wàn)元(若扣除上市開(kāi)支)

- 公司預(yù)期公司擁有人應(yīng)占溢利不少于4,450萬(wàn)港元，則扣除上市開(kāi)支則約5,000萬(wàn)元

- 公司出售的產(chǎn)品大致可分為以彼等各自的品牌出售電動(dòng)工具及電風(fēng)扇予海外客戶及以本集團(tuán)自有品牌“SMC”出售電風(fēng)扇予本地及海外市場(chǎng)，分別占總收入八成及兩成。公司為美國(guó)客戶制造產(chǎn)品，而主要以本集團(tuán)自有“SMC”品牌及以客戶A的品牌出售產(chǎn)品乃自身為制造商的本集團(tuán)供應(yīng)商采購(gòu)，并隨后售予本集團(tuán)不同客戶。五大客戶銷售的金額占18年度收入約88%，而最大客戶占18年度收入約59%，客戶十分集中

- 公司制造設(shè)施位于中國(guó)廣東省佛山市順德區(qū)，于19年底，公司經(jīng)營(yíng)1條無(wú)線風(fēng)扇生產(chǎn)線、2條工作燈生產(chǎn)線、1條吸塵機(jī)生產(chǎn)線及1條其他電動(dòng)工具生產(chǎn)線

- 蜆殼電業(yè)前身企業(yè)乃于五十年代由“風(fēng)扇大王”翁佑創(chuàng)立，公司于八十年代已在港交所上市，主營(yíng)制造風(fēng)扇，隨后亦開(kāi)始投資內(nèi)地房地產(chǎn)，最終在2009年賣殼予中海外(00688)，該公司現(xiàn)時(shí)已改名為中國(guó)海外宏洋(00081)。賣殼后，原本上市公司旗下的風(fēng)扇業(yè)務(wù)、內(nèi)地物業(yè)等均拆分出來(lái)，注入現(xiàn)時(shí)的蜆殼電業(yè)，公司依然為翁氏家族產(chǎn)業(yè)，大股東為翁佑之子翁國(guó)基

- 集資所得其中約62.9%將用作策略性拓展產(chǎn)能;約23%用于投放資源至新產(chǎn)品;約14.1%將用于改善集團(tuán)日常營(yíng)運(yùn)效率

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席翁國(guó)基先生持股75%

- 公眾持股25%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 蜆殼電業(yè)從事制造及出售電動(dòng)工具以及采購(gòu)及出售電風(fēng)扇，屬于工業(yè)股

- 以上限價(jià)0.38元計(jì)算，市值約5.7億元，19年預(yù)期經(jīng)調(diào)整盈利約5,000萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約11.4倍

- 公司股權(quán)集中，集資最多1.425億元，上市市值僅約5.7億元，屬市值偏細(xì)的新股，因此股價(jià)料會(huì)較波動(dòng)

- 此次招股發(fā)售3.75億股，公開(kāi)發(fā)售及國(guó)際配售各占50%，變相公開(kāi)發(fā)售部份較一般為多

（編輯：肖順蘭）