中信證券：維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 上調(diào)目標(biāo)價至46.5港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布報告稱，下調(diào)華潤啤酒(00291)2019/2020/2021年EPS預(yù)測至0.41/0.88/1.23元，看好2020年公司加速高端化戰(zhàn)略落地，上調(diào)目標(biāo)價至46.5港元，對應(yīng)2020年核心EV/EBITDA18倍，維持“買入”評級。

華潤啤酒預(yù)告2019年歸母凈利潤實現(xiàn)至少30%增長，該行預(yù)計2019年公司產(chǎn)能&人員調(diào)整優(yōu)化、喜力融合進(jìn)展順利；2020年望加速推進(jìn)高端化戰(zhàn)略落地，并看好公司享受內(nèi)地啤酒市場高端化紅利。

高端化戰(zhàn)略持續(xù)落地，喜力融合進(jìn)展順利。產(chǎn)能方面，匹配高端化戰(zhàn)略公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)化；人員方面，2019H2預(yù)計人員調(diào)整加速推進(jìn)，全年基本完成調(diào)整目標(biāo)，經(jīng)銷商團(tuán)隊高端產(chǎn)品銷售能力得以有效提升；產(chǎn)品方面，公司協(xié)同經(jīng)銷商及渠道，持續(xù)推動本土品牌主打中高端產(chǎn)品匠心營造/Super X/臉譜/馬爾斯綠的渠道鋪設(shè)，同時公司與喜力中國在團(tuán)隊&渠道&市場等方面的融合進(jìn)展順利，基本形成國際+國內(nèi)中高端品牌矩陣，為高端化戰(zhàn)略持續(xù)落地夯實基礎(chǔ)。  

該行表示，2020年，公司調(diào)整融合基本完成，高端化戰(zhàn)略加速推進(jìn)。產(chǎn)品上，一方面公司自有品牌中高端產(chǎn)品日趨成熟，另一方面借力喜力旗下經(jīng)典喜力（Heineken）、太陽（SOL）、亡命之徒（Desperados）等中高端品牌進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，提升公司高端渠道開發(fā)能力；銷售方面，公司全國經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)分布廣泛，有望助力喜力旗下品牌全國拓展，同時伴隨著2019年公司人員調(diào)整的落地，經(jīng)銷商團(tuán)隊高端產(chǎn)品銷售能力提升，2020年有望加速雪花+喜力高端產(chǎn)品全國拓展。綜合判斷，該行預(yù)測2020年公司收入有望實現(xiàn)高單位數(shù)增長，核心EBIT增速超 20%。