國(guó)泰君安：CRO/CDMO企業(yè)已在復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全年將持續(xù)高景氣

本文來自公眾號(hào)“丁丁healthy”。

1、CRO/CDMO公司業(yè)績(jī)受疫情影響有限。

預(yù)計(jì)各企業(yè)在當(dāng)?shù)卣笇?dǎo)下較2019年同期平均有1-2周的延遲復(fù)工。1)實(shí)驗(yàn)室/工廠執(zhí)行的訂單，部分項(xiàng)目春節(jié)期間有員工留守執(zhí)行，推遲部分預(yù)計(jì)可通過后面加班等方式追回進(jìn)度;2)院外臨床CRO如數(shù)統(tǒng)業(yè)務(wù)等可以遠(yuǎn)程執(zhí)行;3)院內(nèi)執(zhí)行的臨床試驗(yàn)進(jìn)度預(yù)計(jì)有所影響，但相對(duì)于招募患者周期1-2年的時(shí)間維度，影響有限。4)對(duì)于在湖北省有業(yè)務(wù)的龍頭公司影響預(yù)計(jì)有限。藥明康德武漢子公司人數(shù)約2000名，約占公司員工總數(shù)的10%，2019年上半年武漢藥明占公司收入/凈利潤(rùn)分別為7.2%、10.7%，公司建立了業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，可將武漢公司受影響期間的訂單轉(zhuǎn)移至上海、天津等地執(zhí)行。泰格醫(yī)藥在湖北的臨床項(xiàng)目占比較低，預(yù)計(jì)影響不大，且公司武漢員工多為數(shù)統(tǒng)團(tuán)隊(duì)，可遠(yuǎn)程辦公。

2、多個(gè)公司為抗疫做貢獻(xiàn)，提升品牌價(jià)值。

吉利德抗病毒藥物瑞德西韋在國(guó)內(nèi)開展兩個(gè)臨床III期試驗(yàn)。博騰股份于2015年開始為該藥提供CDMO服務(wù)，并于2016年多次提供高級(jí)中間體。近日，公司已收到吉利德關(guān)于該藥物正式業(yè)務(wù)詢盤。遺傳辦公示顯示泰格醫(yī)藥承擔(dān)了瑞德西韋臨床實(shí)驗(yàn)的臨床CRO職能。而其它公司如藥明康德、九州藥業(yè)的外包服務(wù)我們預(yù)計(jì)對(duì)抗疫新藥也有貢獻(xiàn)。但基于本次疫情發(fā)病人數(shù)和用藥金額推算，預(yù)計(jì)相關(guān)藥物的外包服務(wù)對(duì)上述公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)很小，更多體現(xiàn)在提升品牌方面。

3、行業(yè)自身不斷蛻變，看好長(zhǎng)期發(fā)展。

我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)CRO/CDMO龍頭企業(yè)已經(jīng)走過了低水平的產(chǎn)能項(xiàng)目外包階段。短期看，受益于旺盛需求帶動(dòng)，產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮，龍頭溢價(jià)更為明顯。企業(yè)紛紛尋求橫向擴(kuò)張和縱向突破，以期打造全流程一體化的服務(wù)能力，弱化單一業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，逐步全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋;中期看，行業(yè)將引領(lǐng)新藥研發(fā)科技創(chuàng)新，進(jìn)一步解放人力和產(chǎn)能的束縛，商業(yè)模式不斷升級(jí);長(zhǎng)期看，外包公司作為創(chuàng)新研發(fā)的行業(yè)端口，依托行業(yè)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局的深入了解，對(duì)合作創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行全方位的賦能，未來不僅是合作項(xiàng)目的推進(jìn)，還包括行業(yè)資源的引入、戰(zhàn)略的制定和自身生態(tài)圈內(nèi)部的協(xié)同合作，有望打造以自身平臺(tái)為中心的創(chuàng)融生態(tài)圈。

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