新股消息 | 獨(dú)立綜藝節(jié)目制作商煜盛文化通過港交所聆訊，大部分收入來自有限數(shù)目節(jié)目

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2月3日，聯(lián)交所最新資料顯示，煜盛文化集團(tuán)已通過港交所上市聆訊,交銀國際和海通國際為其聯(lián)席保薦人。

煜盛文化集團(tuán)是中國快速增獨(dú)立綜藝節(jié)目制作商。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2018年收入計(jì)，該公司在中國獨(dú)立綜藝節(jié)目制作商當(dāng)中排名第八，在中國的綜藝節(jié)目市場(chǎng)占有0.6%的份額(最大份額并不超過3%)，公司于2017年至2018年的綜藝節(jié)目收入增長率為20大行業(yè)參與者中最高者之一。

業(yè)務(wù)狀況

招股書顯示，煜盛文化集團(tuán)是一家視頻節(jié)目制作商，為媒體平臺(tái)(包括電視媒體平臺(tái)及網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái))研發(fā)、營銷、制作及發(fā)行視頻內(nèi)容(如綜藝節(jié)目及連續(xù)劇)。公司業(yè)務(wù)模式側(cè)重于內(nèi)容研發(fā)及市場(chǎng)推廣兩點(diǎn)。公司經(jīng)營規(guī)范高效的內(nèi)容研發(fā)流程，連同重點(diǎn)產(chǎn)品線及自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，從而制作配合企業(yè)贊助商和媒體平臺(tái)的需求的節(jié)目。

于往績(jī)記錄期間及直至最后實(shí)際可行日期，該公司所有電視節(jié)目均于中國領(lǐng)先電視媒體平臺(tái)(包括江蘇衛(wèi)視、安徽衛(wèi)視及深圳衛(wèi)視)播出，同期，也在愛奇藝播放網(wǎng)絡(luò)節(jié)目。其企業(yè)贊助商包括聯(lián)合利華（UL.US）、比亞迪（01211）及格力電器等知名品牌。

煜盛文化的首套節(jié)目《誰是你的菜》在首次播出后僅五個(gè)星期就躍居該時(shí)段收視首位，且已連播三年。長壽綜藝節(jié)目《你好!面試官》自2017年以來播放未止，公司正就2020年新季度的發(fā)布進(jìn)行磋商?！多?唱起來》第一季成功后，已就第二季(將于2019年播出)訂立正式合約，并正就第三季(將于2020年播放)進(jìn)行磋商。

公司建立了強(qiáng)大節(jié)目?jī)?chǔ)備，于往績(jī)記錄期間后播放六套節(jié)目，并預(yù)期于2020年播出18套節(jié)目，估計(jì)總成本為人民幣17.06億元。于往績(jī)記錄期間，公司主要集中電視綜藝節(jié)目。除電視綜藝節(jié)目外，也正在快速使其節(jié)目?jī)?chǔ)備在格式(如電視連續(xù)劇)和媒體(如網(wǎng)絡(luò)電影及連續(xù)劇以及短視頻)上變得多元化。于往績(jī)記錄期間，大部分收入來自有限數(shù)目的節(jié)目。

公司客戶通常包括(i)委聘制作及發(fā)行節(jié)目的電視媒體平臺(tái)和媒體平臺(tái)；(ii)代表企業(yè)贊助商尋求通過產(chǎn)品植入廣告或電視廣告來宣傳其產(chǎn)品和服務(wù)的廣告公司。 

行業(yè)狀況

中國視頻內(nèi)容行業(yè)主要特點(diǎn)包括：

視頻內(nèi)容市場(chǎng)持續(xù)增長。視頻內(nèi)容市場(chǎng)穩(wěn)定增長，以視頻內(nèi)容節(jié)目所產(chǎn)生的總收入計(jì)，由2014年人民幣1,245億元增長至2018年人民幣2,419億元，復(fù)合年增長率18.1%。預(yù)期市場(chǎng)到2023年會(huì)達(dá)到人民幣541.7億元，2019年至2023年按復(fù)合年增長率17.5%增長。

市場(chǎng)分散且競(jìng)爭(zhēng)激烈。此行業(yè)高度分散，超過18,000間公司獲準(zhǔn)營運(yùn)。中國二十大獨(dú)立綜藝節(jié)目制作商于2018年合共占12.2%的市場(chǎng)份額，其中最大的營運(yùn)商占有不超過3%。爭(zhēng)取數(shù)目有限的時(shí)段的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

財(cái)務(wù)狀況     

公司業(yè)務(wù)于2016年、2017年及2018年錄得明顯而快速的增長。于往績(jī)記錄期間，大部分收入來自有限數(shù)目的節(jié)目。于2016年、2017年及2018年，我們分別自兩套、四套及叁套節(jié)目產(chǎn)生收入。收入由2016年人民幣1.278億元上升至2017年人民幣1.604億元及至2018年人民幣2.829億元，或復(fù)合年增長率為48.8%。年度溢利由2016年人民幣1386.4萬元上升至2017年人民幣5621.2萬元及至2018年人民幣8625.8萬元，或復(fù)合年增長率148.7%。

截至2019年8月31日止八個(gè)月，來自企業(yè)贊助商的收入與2018年同期相比有所減少。于截至2019年8月31日止八個(gè)月，絕大多數(shù)來自企業(yè)贊助商的收入與《你好!面試官》有關(guān)。

該公司在往績(jī)記錄期間各期間播放幾套節(jié)目，因此，各期間整體毛利及毛利率極受到期內(nèi)播放節(jié)目組合所影響?；?016年、2017年及2018年及截至2019年8月31日止八個(gè)月，流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，主要由于貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加及版權(quán)增加。

公司架構(gòu)

煜盛文化集團(tuán)通過其位于中國的中國營運(yùn)實(shí)體進(jìn)行廣播電視節(jié)目制作及發(fā)行業(yè)務(wù)。根據(jù)適用的中國法律及法規(guī)，外國投資者被禁止于中國持有進(jìn)行廣播電視節(jié)目制作及發(fā)行業(yè)務(wù)的實(shí)體的股權(quán)。因此，公司訂立合約安排，透過該合約安排，能夠控制中國營運(yùn)實(shí)體及從中取得經(jīng)濟(jì)利益，并將其經(jīng)營業(yè)績(jī)與集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績(jī)合并。

風(fēng)險(xiǎn)因素

(i)收入通常根據(jù)節(jié)目決定，其性質(zhì)屬非常規(guī)，而未能取得新合約可能對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成重大影響；(ii)客戶未能或延遲支付款項(xiàng)；(iii)儲(chǔ)備節(jié)目的資料未必準(zhǔn)確或反映未來的經(jīng)營業(yè)績(jī)；(iv)電視綜藝節(jié)目收視下跌，將影響收入及盈利能力；(v)于往績(jī)記錄期間，從數(shù)目有限的節(jié)目獲取絕大部分收入；(vi)未必能夠成功實(shí)施策略或者實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)目標(biāo)；(vii)中國政府廣泛監(jiān)管視頻內(nèi)容市場(chǎng)，須受基于營運(yùn)的視頻內(nèi)容的法律、法規(guī)和政府行動(dòng)的限制；(viii)業(yè)務(wù)依賴數(shù)量有限的主要客戶；及(ix)過往經(jīng)營業(yè)未必為未來營利的指標(biāo)。