2020年投資哪些行業(yè)？看這篇就夠了

本文來自微信公眾號“美股研究社”。

2020年即將來臨，哪些行業(yè)會帶來豐厚的收益，在新的一年中「流淌著奶和蜜」，成為投資者共同關(guān)心的話題。

近日，各家研究機構(gòu)聚焦2020年的投資策略報告悉數(shù)發(fā)布，由于文本繁復(fù)、觀點眾多，閱讀成本較高。我們覆蓋了30家頭部券商、共計上百份研報，為大家?guī)頇C構(gòu)共同看好的行業(yè)。

這8個行業(yè)中有4個與5G有關(guān)，半導(dǎo)體、消費電子、云計算、云游戲等5G上下游行業(yè)獲得較多券商看好。此外，醫(yī)改新周期下的創(chuàng)新藥投資主線，政策加持的新能源汽車有望放量成長，銀行、地產(chǎn)或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)，以下分行業(yè)闡述具體投資邏輯。

半導(dǎo)體：多輪創(chuàng)新周期疊加

全球半導(dǎo)體行業(yè)受下游需求影響呈現(xiàn)周期性，在2020年將迎來多重創(chuàng)新周期疊加共振。具體如下：

第一，5G基站建設(shè)大潮下，明年5G手機滲透率有望快于此前的4G手機，帶動相關(guān)半導(dǎo)體公司業(yè)績增長;

第二，TWS耳機大爆發(fā)，聯(lián)發(fā)科、高通、華為相繼打破蘋果AirdPods專利封鎖，將迎來行業(yè)拐點;

第三，全球服務(wù)器庫存逐漸消化，企業(yè)持續(xù)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及人工智能應(yīng)用;

此外，游戲主機、自動駕駛汽車、AIoT等也將驅(qū)動半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇。

同時，受中美貿(mào)易摩擦影響，半導(dǎo)體國產(chǎn)替代的進程加速，資金以及各項政策推動下，也將有利于國內(nèi)半導(dǎo)體廠商發(fā)展。

中金研報顯示2020年半導(dǎo)體行業(yè)投資將圍繞三條主線展開：

一、5G：換機潮將拉動射頻前端、基帶、電源管理、生物識別等半導(dǎo)體芯片需求，晶圓代工板塊看好中芯國際、華虹，設(shè)計企業(yè)方面看好匯頂科技、韋爾股份;

二、5nm、存儲器、云端計算芯片：明年全球半導(dǎo)體行業(yè)有望進入5nm制程時代，制造環(huán)節(jié)臺積電的領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)擴大;存儲器價格經(jīng)歷了一年半的下滑后，三星電子、海力士、鎂光儲存業(yè)務(wù)利潤率或有提升;云端計算芯片將是全球半導(dǎo)體行業(yè)一個重要成長機會;

三、半導(dǎo)體國產(chǎn)化：國產(chǎn)化將是長期而持續(xù)的過程， 2020年除繼續(xù)看好這些企業(yè)在各自領(lǐng)域拓寬產(chǎn)品線實現(xiàn)加速發(fā)展以外， 也建議關(guān)注CPU、存儲器及大硅片的國產(chǎn)化發(fā)展機會。

消費電子：產(chǎn)業(yè)鏈有望全面復(fù)蘇

與半導(dǎo)體行業(yè)類似，5G手機換機潮也利好消費電子板塊，多家機構(gòu)預(yù)測2020年5G手機出貨量有望超2億部，帶動行業(yè)景氣度向上。

具體來看，光學(xué)變革加速，新一輪消費電子光學(xué)革命啟動。多攝趨勢顯著，直接拉動鏡頭需求增。2019、 2020年光學(xué)賽道景氣長虹，雙攝持續(xù)滲透、三攝、四攝爆發(fā)式增加帶動消費電子光學(xué)賽道維持超高景氣。

此外，天線數(shù)量+ASP雙重提升， 5G終端天線價值量提升; 無線充電推動無孔化，向萬物互聯(lián)演進;機身非金屬化避免電磁屏蔽，雙面玻璃未來加速滲透，同時期待陶瓷機殼未來放量;精密功能件行業(yè)持續(xù)成長。

在非手機終端方面：TWS耳機市場快速成長，廠商積極布局;智能手表是5G物聯(lián)網(wǎng)時代人機交互的另一大重要硬件設(shè)備，得益于智能手表越來越多樣化的功能以及越來越佳的用戶體驗，其市場規(guī)模也在過去實現(xiàn)了顯著成長。

建議關(guān)注：舜宇光學(xué)科技、比亞迪電子、立訊精密、歌爾股份等。

云計算：核心地位凸顯

云計算產(chǎn)業(yè)鏈較短，簡單來說，云計算產(chǎn)業(yè)鏈主要包括：硬件、軟件和服務(wù)。上游硬件基礎(chǔ)設(shè)施——中游云服務(wù)供應(yīng)商——下游多樣化的云服務(wù)模式。

4G開啟移動互聯(lián)網(wǎng)時代，而5G帶來萬物互聯(lián)，智能家居、可穿戴設(shè)備等新興產(chǎn)品給C端市場帶來新的發(fā)展機會，若干強黏性終端及更多弱黏性終端為流量入口，「云」有望占據(jù)大腦決策中樞地位。

IoT端側(cè)將集中處理簡單計算、隱私性要求高的場景，更多復(fù)雜計算交由云端。5G應(yīng)用尤其是高級輔助駕駛系統(tǒng)(ADAS)、移動醫(yī)療等高可靠性應(yīng)用，要求云計算能力強化，推動云計算市場持續(xù)快速成長。

目前行業(yè)仍在發(fā)展初期，滲透率提升驅(qū)動其維持快速增長，后續(xù)IoT終端設(shè)備放量、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將推動IaaS、PaaS尤其是SaaS行業(yè)加快發(fā)展。

建議關(guān)注：國內(nèi)外云計算巨頭亞馬遜、微軟、阿里云，傳統(tǒng)軟件外包龍頭、垂直行業(yè)SaaS應(yīng)用業(yè)務(wù)逐步起量的中軟國際;國內(nèi)云ERP業(yè)務(wù)快速成長的浪潮國際、金蝶國際。

云游戲：浪潮已至

游戲是中國傳媒行業(yè)盈利能力最強的子行業(yè)，目前估值處于歷史較低水平;云游戲的大規(guī)模應(yīng)用有望催化新的業(yè)態(tài)和行業(yè)整體估值提升。

云游戲本質(zhì)上為交互性在線視頻流，所有游戲都在云端服務(wù)器運行，玩家終端無須擁有強大的數(shù)據(jù)處理能力。對于游戲研發(fā)商來說，云游戲可以解除硬件束縛、擴大用戶群體，提升收入;對于云游戲服務(wù)商來說，則有望打造全新模式，重塑游戲產(chǎn)業(yè)鏈格局。

騰訊是國內(nèi)在云游戲領(lǐng)域研發(fā)力量投入最大、基礎(chǔ)設(shè)施實力最為雄厚的產(chǎn)業(yè)龍頭。云服務(wù)側(cè)，公司至少有 START云游戲、GameMatrix、騰訊即玩、騰訊云云游戲解決方案四個團隊「內(nèi)部賽馬」;發(fā)行平臺側(cè)，公司旗下的WeGame是國內(nèi)最大的PC游戲分發(fā)平臺。

生物制藥：醫(yī)改新周期成就核心競爭力

過去的醫(yī)改政策讓缺少技術(shù)創(chuàng)新的藥企享受醫(yī)改紅利。從2015年開始，國家開始了藥品審改制度、優(yōu)先審批制度、鼓勵創(chuàng)新和高端仿制藥企，受益的行業(yè)主要是具有創(chuàng)新藥和CRO的少部分藥企;2018以后，通過帶量采購、醫(yī)保支付改革等倒逼醫(yī)療，推動三醫(yī)聯(lián)動持續(xù)，創(chuàng)新藥、CRO將繼續(xù)受益。

創(chuàng)新藥的研發(fā)難度高，投入大、成功概率非常低，所以附加價值高;CRO有利于醫(yī)藥企業(yè)提高資源集中度，提高新藥上市的速度，降低了制藥企業(yè)的管理和研發(fā)費用。

代表創(chuàng)新藥明星產(chǎn)品PD-1/PD-L1: 廣譜抗腫瘤藥

在國內(nèi)獲批的PD-1/PD-L1的適應(yīng)癥范圍有：霍奇金淋巴瘤、肝癌、食管癌、非小細胞肺癌等癥狀;關(guān)注海外標的公司：BMS(百時美施貴寶)、MSD(默沙東)、Roche(羅氏)、AstraZeneca(阿斯利康);關(guān)注國內(nèi)標的：君實生物、信達生物、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州。

關(guān)注創(chuàng)新藥標的：默沙東、羅氏、阿斯利康、君實生物、信達生物、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、中國生物制藥、石藥集團、復(fù)宏漢霖。關(guān)注CRO標的：昆泰醫(yī)藥、藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英。

新能源汽車：海內(nèi)外政策支持，加速前進

歐洲政策扶持，疊加外部競爭，2020年或?qū)⒊蔀楹Ｍ鈧鹘y(tǒng)車企電動車放量元年：2020年歐盟碳排放考核加嚴，倒逼車企加速電動化進程。

除了嚴格的排放要求，歐洲多數(shù)國家也推出鼓勵政策來支持行業(yè)發(fā)展。至少有28個國家對消費者購買電動汽車有購置稅減免、補貼獎勵等優(yōu)惠措施。其中，德國政府擬提高對電動車的財政補助，同時還將采取擴建電動汽車充電樁等一系列措施。

國內(nèi)政策指明未來發(fā)展方向：2025 年電動化率25%。首先，雙積分政策托底未來新能源汽車發(fā)展。其次，公共領(lǐng)域用車電動化保障短期新能源汽車部分增量。

特斯拉攻城掠寨，倒逼傳統(tǒng)車企跟上電動化步伐：

特斯拉已經(jīng)進入歐洲市場并且躍居新能源車銷量第一，市歐洲市場占20%市場份額。另外，特斯拉CEO馬斯克接受采訪表示將去德國建廠，生產(chǎn)Model Y和Model 3車型。根據(jù)德國媒體報道，在歐盟批準的條件下，德國政府將給予特斯拉工廠3 億歐元的補貼。同時，特斯拉的中國工廠量產(chǎn)進度超預(yù)期，助力特斯拉汽車降本增效。2020 年國產(chǎn)版Model 3和Model Y值得期待。

建議關(guān)注：特斯拉、大眾、蔚來;新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈如寧德時代、上海恩捷、新宙邦等。

房地產(chǎn)：關(guān)注龍頭，資本推動房企物業(yè)管理轉(zhuǎn)型

2019全年樓市呈現(xiàn)出前高后低的趨勢，今年的銷售超預(yù)期的主要原因是三、四線城市的驅(qū)動，2020年難以持續(xù)。根據(jù)中信建投研報顯示，銷售額情況中的TOP10龍頭房企競爭激烈度基本不變，但TOP30和TOP50有所下降。拿地情況中顯示，TOP10依然在百強房企中維持在較高水平。

融資的集中度提升，房企融資成本延續(xù)分化。在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓的下行周期中，頭部房企尤其是國企和央企在融資活動中的優(yōu)勢將更為凸顯，行業(yè)融資集中度有望在后續(xù)得到進一步強化。

融資成本在5%以下：保利、招商蛇口、金地、龍湖、華潤置地、中海等;5%-7%：合景富泰、新城、華發(fā)、碧桂園、旭輝、世茂等;7%以上：中國恒大、華夏幸福、雅居樂、陽光城、泰禾集團等。

物業(yè)管理行業(yè)：房地產(chǎn)的后市場，存量市場核心領(lǐng)域

目前中小型物業(yè)公司正在經(jīng)歷快速淘汰和整合，2016-2018 年中指院發(fā)布的百強物業(yè)企業(yè)榜單上榜企業(yè)留存率分別51%、65%、62%。整體保持較高的競爭強度，頭部TOP10企業(yè)排名格局自2016年后已經(jīng)基本穩(wěn)定。同時，目前仍有大量龍頭企業(yè)有待進一步上市，未來集中化趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

建議關(guān)注：

優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)龍頭：萬科、融創(chuàng)、保利、金地、招蛇、龍湖、華潤置地、中海等;物業(yè)服務(wù)標的：雅生活服務(wù)、保利物業(yè)、綠城服務(wù)、碧桂園服務(wù)、新城悅服務(wù)等。

銀行：基本面為估值奠定基礎(chǔ)，市場資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化是驅(qū)動器

2019年銀行板塊獲得絕對與相對收益，市場對轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的零售型銀行、堅守本源的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行青睞程度較高。受政策環(huán)境寬松、同業(yè)利率下行等因素影響，銀行板塊漲幅總體呈現(xiàn)股份行>區(qū)域性銀行>大型銀行的格局。

放眼海外，零售與財富管理業(yè)務(wù)仍是藍海市場。銀行財富管理業(yè)務(wù)(理財、代銷等)的主要客戶為個人，與零售業(yè)務(wù)密不可分、互為促進。2020年是資管新規(guī)的收官年，銀行理財子公司有望批量開業(yè)，帶動資管新規(guī)時代的財富管理業(yè)務(wù)重新出發(fā);零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)在歷經(jīng)風(fēng)險出清后，有望重回快速增長通道。

同業(yè)負債壓降趨緩，疊加資金回流銀行存款，銀行負債端資金壓力緩解。根據(jù)中銀國際研報，一方面，隨著銀行同業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整的逐步到位，負債端同業(yè)負債壓降趨緩;另一方面，在P2P 暴雷、現(xiàn)金貸監(jiān)管趨嚴背景下，資金回流銀行存款，大部分銀行的存款同比增速呈現(xiàn)改善趨勢，負債端存款占比進一步提升。預(yù)測在2020年流動性整體寬松背景下，貨基資金回流存款現(xiàn)象將會延續(xù)。

建議關(guān)注標的：招商銀行(03968)、平安銀行、常熟銀行、光大銀行(06818)、成都銀行等。

希望以上券商觀點的梳理對大家有所幫助，祝大家2020年投資順利!

(編輯：程翼興)